此次報(bào)廢更新補(bǔ)貼政策與5月3日財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的2009年第20號(hào)公告相比，主要的特點(diǎn)在于補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大，加速中、輕型商用車以及低排放標(biāo)準(zhǔn)車型的報(bào)廢與更新。其意義首先在于有助于產(chǎn)生更多的更新需求，對(duì)于穩(wěn)定全年汽車銷量有較大意義。之前出臺(tái)的“汽車下鄉(xiāng)”政策由于對(duì)補(bǔ)貼受益人身份認(rèn)定嚴(yán)格、舊車回收程序復(fù)雜、駕駛執(zhí)照等問題，對(duì)除微客外的輕、中型商用車的實(shí)際效用極為有限。1-4月商用車?yán)^續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。在此背景下，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議及時(shí)提出了新的刺激措施。載貨車在商用車中的占比超過90%，而輕型、微型載貨車在載貨車中的占比又分別在60%、20%左右，因此，此次報(bào)廢補(bǔ)貼政策，對(duì)加速商用車更新需求，對(duì)于上述細(xì)分行業(yè)平穩(wěn)渡過傳統(tǒng)淡季有積極作用，從而起到拉升國內(nèi)汽車全年銷量的效果。其次，該政策也明確了加速排放標(biāo)準(zhǔn)落后的低端車型的更新，具有提高能源資源利用效率，減少環(huán)境污染，促進(jìn)節(jié)能減排的效果。

　　從補(bǔ)貼的力度來看，將前期行業(yè)振興規(guī)劃中的中央財(cái)政補(bǔ)貼額度由10億元上升到50億元。目前我國商用車的購置稅為10%，此次政策明確提出對(duì)老舊汽車報(bào)廢并購買新車補(bǔ)貼不會(huì)超過10%。按照平均單價(jià)6-7萬元測算，每輛車平均獲得6-7千元補(bǔ)貼，新增的40億元可多補(bǔ)貼60萬輛。2008年我國中型貨車、輕型貨車、微型貨車和中型客車銷量分別為20.7萬輛、118.5萬輛、36.1萬輛和7.9萬輛。若考慮到“汽車下鄉(xiāng)”換購輕卡10%的補(bǔ)貼，兩項(xiàng)政策的累加效果較為明顯，對(duì)輕卡子行業(yè)形成利好。

　　自年初以來，政府陸續(xù)發(fā)布了一系列旨在拉動(dòng)國內(nèi)汽車消費(fèi)、促進(jìn)汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極政策，從1-4月行業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，這些政策起到了正面影響。這充分說明汽車市場具備政策調(diào)整的可控性。此外，汽車產(chǎn)業(yè)鏈長，汽車工業(yè)跟上游產(chǎn)業(yè)的增加值的比例大致為1:1，對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)大概是1:2.5。這樣的行業(yè)屬性使之成為拉動(dòng)內(nèi)需政策的首選行業(yè)。此次加大汽車報(bào)廢補(bǔ)貼力度說明政策對(duì)汽車行業(yè)的扶持力度仍在進(jìn)一步深化，我們認(rèn)為國家政策未來的延續(xù)性值得期待。

　　我們認(rèn)為部分主流合資品牌主流車型銷量的回升將逐步帶動(dòng)行業(yè)盈利能力上升。此次汽車報(bào)廢補(bǔ)貼政策受益較大的子行業(yè)是中、輕型商用車行業(yè)，主要的受益公司包括福田汽車(600166)、江淮汽車(600418)、江鈴汽車(000550)、東風(fēng)汽車(600006)。此外，報(bào)廢補(bǔ)貼對(duì)國III以下標(biāo)準(zhǔn)占比較大的重卡子行業(yè)也有正面影響，相關(guān)受益公司包括濰柴動(dòng)力(000338)、中國重汽(000951)。

　　(李丹）