3月18日，瑞士信貸發(fā)布了一份報告《China Auto Sector——Decrease to UNDERWEIGHT》，將中國汽車業(yè)評級由中性調(diào)低至減持。由于原材料漲價和溫和的增長前景，這份報告中，瑞士信貸將其對于主要汽車股2008和2009財年的收益預(yù)期普遍下調(diào)，最多下調(diào)幅度達(dá)22%。

　　2008財年，駿威汽車收益下調(diào)10%；東風(fēng)汽車下調(diào)13%；濰柴動力上調(diào)6%；福耀玻璃下調(diào)4%；信義玻璃下調(diào)3%；敏實集團(tuán)下調(diào)10%；勤美達(dá)國際下調(diào)15%。2009財年，以上幾個公司的收益分別下調(diào)11%、13%、5%、6%、7%、17%、22%

　　除了瑞士信貸以外，花旗集團(tuán)2月底發(fā)布的一份報告也維持對中國汽車業(yè)的負(fù)面評價。與它們的觀點截然不同，中國國內(nèi)的證券公司、汽車咨詢公司依然看好今年中國汽車業(yè)的增長前景。一些人士在接受記者采訪時表示相信，鋼材價格上漲、人民幣升值、宏觀調(diào)控和貨幣緊縮等因素對中國汽車業(yè)的影響并不顯著，而且因企業(yè)而異。但是在這些因素的共同作用下，中國汽車業(yè)增長會在去年的基礎(chǔ)上稍微放緩。

　　中外機(jī)構(gòu)觀點分歧

　　瑞士信貸的報告將駿威汽車(0203.HK)、濰柴動力(2338.HK)和信義玻璃(0868.HK)等5家上市公司的評級由跑贏大市調(diào)低至跑輸大市。將東風(fēng)汽車(0489.HK)和福耀玻璃(600660.SH)評級由中性調(diào)低至跑輸大市。其首次跟蹤的中國重汽(3808.HK)的評級為跑輸大市。

　　除此之外，該報告也看淡今年中國的汽車需求。原因是油價和鋼鐵價格走高、人民幣加速升值，以及A股市場和房地產(chǎn)大幅回調(diào)導(dǎo)致的財富效應(yīng)開始消退。

　　花旗集團(tuán)的報告中則表示，由于面臨采購成本上升、競爭加劇、產(chǎn)品價格上漲空間極為有限等問題，加上政府將執(zhí)行更嚴(yán)格的尾氣排放規(guī)定，2008年，中國汽車業(yè)的整體業(yè)績將大幅下滑。

　　與上述觀點截然相反，國內(nèi)大多數(shù)券商和咨詢公司仍然看好今年中國汽車業(yè)的增長前景。中信證券發(fā)布的研究報告給予汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級，國泰君安、天相投顧、民族證券等機(jī)構(gòu)的報告維持對汽車行業(yè)“增持”評級，廣發(fā)證券給予“持有”評級等等。

　　中信證券汽車行業(yè)分析師李春波表示，不利因素影響有限。企業(yè)可以通過擴(kuò)大規(guī)模或者技術(shù)升級等各種方法來化解成本上升帶來的壓力。

　　新華信集團(tuán)汽車產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)總監(jiān)郎學(xué)紅表示，過去幾年，中國汽車企業(yè)的主要精力都放在擴(kuò)大產(chǎn)能和開發(fā)新產(chǎn)品上，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，還有較大的成本壓縮空間。一個明顯的例子是，2007年，中國汽車價格比上一年下降了約5%左右(有的數(shù)據(jù)為8%左右)，但是根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，去年汽車行業(yè)利潤卻增長了65%。

　　對于今年的汽車消費需求，一些分析人士表示，需求不會明顯放緩，因為前兩個月的數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了這一點。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，受春節(jié)和雪災(zāi)因素影響，2008年1-2月，汽車銷售環(huán)比上月有所下降，但同比仍然保持較快增長。其中，轎車銷售同比增長20.53%，商用車銷售同比增長25.70%。中國汽車工業(yè)協(xié)會市場貿(mào)易委員會秘書長張伯順預(yù)計，3月份汽車銷量增長將保持在20%以上。

　　摩根士丹利亞洲有限公司上海代表處一位分析師說，按照日本、韓國的經(jīng)驗，當(dāng)人均GDP達(dá)到2000美元、汽車價格不斷下降之時，汽車銷售增長保持20%以上的維持10年左右。以此判斷，中國汽車業(yè)還有幾年好日子。不過，由于價格不斷降低、成本不斷上升，利潤率會有所下降。因此，應(yīng)該謹(jǐn)慎看待中國汽車行業(yè)今年的盈利前景。

　　不同企業(yè)苦樂不均

　　由于每個企業(yè)的規(guī)模、實力、對成本上升的敏感程度不同，因此，應(yīng)該區(qū)別對待不同汽車企業(yè)的盈利前景。這也是很多行業(yè)人士向記者表達(dá)的觀點。

　　上述摩根士丹利亞洲有限公司上海代表處的分析師對駿威汽車(0203.HK)、東風(fēng)汽車(0489.HK)、濰柴動力(2338.HK)的評級都是“增持”。以駿威汽車為例，新雅閣上市后將帶動該公司毛利率的上升，同時，廣州本田的自主品牌車型也將填補(bǔ)公司在飛度和雅閣之間的產(chǎn)品空白，帶來更多盈利。廣州本田即將建設(shè)的發(fā)動機(jī)工廠也將降低成本、增加利潤率。

　　事實上，對中國汽車業(yè)給予負(fù)面評價的花旗集團(tuán)的分析師在建議投資者拋出駿威汽車、長城汽車以及吉利汽車的同時，也買進(jìn)華晨汽車(1114.HK)。因為華晨與寶馬的合作還會進(jìn)一步拓寬，從而在未來為華晨中國帶來回報。另外，華晨生產(chǎn)的自有品牌轎車也有一部分出口到歐洲。

　　從一些具體影響因素來分析，鋼材漲價導(dǎo)致的成本上升對于每個企業(yè)的影響并不一樣。中信證券的汽車行業(yè)分析師李春波說，按照價值量計算，鋼材價格上漲對重卡的成本提升最多，單車成本提高大約3%左右，而中高級轎車只提高3‰左右，相當(dāng)于每輛車增加400-500元。這些完全可以通過企業(yè)提高技術(shù)、擴(kuò)大規(guī)�；蛘吒淖儺a(chǎn)品配置來消化。

　　北京汽車工業(yè)協(xié)會的一份研究報告佐證了這個觀點。這個報告稱，生產(chǎn)商用車為主的北汽福田公司鋼材用量較大，按寶鋼等報出的漲價幅度，每輛車承受的漲價成本至少在3000元以上，壓力很大。而北京現(xiàn)代和北京奔馳承受的漲價壓力可能相對較低，目前企業(yè)消耗材料還多為原有庫存材料。

　　人民幣升值也只會對出口量較大的企業(yè)形成影響，尤其是向歐美等成熟市場出口的零部件企業(yè)。不過，由于中國整車制造企業(yè)的出口對象國很多都是非美元區(qū)國家，當(dāng)?shù)刎泿艃睹涝�的升值幅度甚至高于人民幣兌美元升值幅度，因此，人民幣相對�?dāng)?shù)刎泿胚�是貶值的。

　　長城汽車銷售公司副總經(jīng)理商玉貴說，在人民幣持續(xù)升值的過程中，該公司也通過增加新配置或推出新產(chǎn)品上調(diào)價格以部分化解人民幣升值壓力。同時，公司也還計劃以歐元結(jié)算。

　　今年以來，人民幣兌歐元已經(jīng)貶值約4%，這給北京奔馳、華晨寶馬這些大量從歐洲進(jìn)口汽車零部件的企業(yè)來說造成了一定壓力。

　　另外，眾多行業(yè)人士向記者表示，生產(chǎn)低價小型轎車的企業(yè)將遭到嚴(yán)重打擊，因為降低成本的空間已經(jīng)十分有限，而提價非常困難。

　　增速放緩

　　上周，長豐汽車(600991，SH)2007年年報中稱，由于成本上升和整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的一些不利因素，2008年汽車行業(yè)將保持溫和增長的趨勢。長安汽車(000625.SZ)2007年年報則預(yù)計，2008年中國汽車市場的增長幅度將維持在15%左右，低于去年21.84%的增幅。

　　不過，政府的宏觀調(diào)控政策和一些緊縮措施帶來的經(jīng)濟(jì)增長放緩并非能直接導(dǎo)致汽車業(yè)增長放緩。郎學(xué)紅表示，她研究了1993年到2007年間的GDP增速和汽車業(yè)增長發(fā)現(xiàn)，兩者的關(guān)系非常復(fù)雜，并非簡單的正相關(guān)關(guān)系。

　　1996年到1999年間，中國GDP增速逐年降低，但汽車業(yè)增長卻逐年提高。2002年開始，GDP增速逐年提高，汽車業(yè)經(jīng)歷了兩年的井噴之后，卻迎來了2004年的大幅下滑。因此，很難說今年的汽車業(yè)增長會大幅放緩，不過，經(jīng)過幾年高速增長后，由于基數(shù)不斷擴(kuò)大，再加上一些外部環(huán)境的壓力，今年中國汽車業(yè)增幅將會稍微放緩一些，預(yù)計保持在18%左右。

　　另外，政府有關(guān)部門并不愿看到汽車行業(yè)的產(chǎn)銷量一味高速增長，而自主創(chuàng)新和自主品牌的發(fā)展卻得不到提高。

　　張伯順說，按照國家發(fā)改委制定的汽車工業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，到2010年時汽車產(chǎn)銷達(dá)到900-950萬輛，自主品牌轎車市場份額達(dá)到50%。但是，預(yù)計今年的汽車產(chǎn)銷就將突破1000萬輛，而自主品牌轎車市場份額卻從2005年的28%下降到了26%�，F(xiàn)在看來，這個目標(biāo)將很難完成。因此，有關(guān)政府部門并不希望汽車工業(yè)產(chǎn)銷量增長太快，而是發(fā)展質(zhì)量要更好一些。（史寶華）