壓力測(cè)試效果初顯 歐洲銀行業(yè)懸疑仍多

　　歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果26日首次接受市場(chǎng)檢驗(yàn)。從歐洲及全球金融市場(chǎng)當(dāng)天的表現(xiàn)來看，這份測(cè)試結(jié)果初步顯現(xiàn)出積極效果，但面對(duì)外界的種種質(zhì)疑，歐洲銀行業(yè)是否可以高枕無憂依然存在諸多懸念。

　　為了平息外界對(duì)歐洲銀行業(yè)健康狀況的擔(dān)憂，提振市場(chǎng)信心，歐盟23日首次公布泛歐銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果。在近期接受“體檢”的91家歐洲銀行中，僅7家未能過關(guān)，其余84家均可以經(jīng)受住經(jīng)濟(jì)二次探底和主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級(jí)的雙重打擊。

　　這樣的結(jié)果本該令人鼓舞，但卻引發(fā)各界質(zhì)疑。為了給市場(chǎng)一點(diǎn)“消化”的時(shí)間，歐盟特意選在23日歐洲股市結(jié)束一周交易后才公布?jí)毫�測(cè)試結(jié)果，因此26日是這份測(cè)試結(jié)果首次接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，投資者能否信服備受關(guān)注。

　　從歐洲主要股市當(dāng)天普遍上漲的情形來看，壓力測(cè)試效果初顯。英國倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)比前一個(gè)交易日上漲0.72%，法國巴黎股市CAC40指數(shù)上漲0.81%，德國法蘭克福股市DAX指數(shù)上漲0.45%。

　　其中，金融類股表現(xiàn)最為搶眼。代表歐洲銀行業(yè)的斯托克歐洲600指數(shù)(STOXX　Europe　600)當(dāng)天收盤上漲0.45%。英國巴克萊銀行、法國和比利時(shí)合資的德克夏銀行和德國德意志銀行等歐洲大銀行的股價(jià)均不同程度上揚(yáng)。在這次壓力測(cè)試中，所有上市的歐洲大銀行均順利過關(guān)。

　　部分受到歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果的鼓舞，亞洲主要股市和美國股市當(dāng)天也都普遍上漲，紐約匯市歐元對(duì)美元匯率也從前一個(gè)交易日的1歐元對(duì)1.2922美元漲至1.2989美元。

　　當(dāng)然，歐盟公布銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果對(duì)市場(chǎng)的刺激作用還相當(dāng)有限。一方面，股市和歐元的漲勢(shì)可謂不溫不火；另一方面，當(dāng)天歐美股市上揚(yáng)在很大程度上得益于美國新公布的6月份新房銷售數(shù)據(jù)利好。

　　分析人士認(rèn)為，這表明不少投資者依然處于觀望狀態(tài)，因?yàn)闅W盟公布的銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果仍存在諸多疑問，未能像預(yù)想的那樣，明顯消除外界對(duì)于歐洲銀行業(yè)的擔(dān)憂。

　　首先，歐盟的壓力測(cè)試被指不夠嚴(yán)格，因此結(jié)果過于樂觀。91家銀行中僅7家“體檢”不合格，而且都是規(guī)模相對(duì)較小的銀行。在批評(píng)人士看來，歐洲銀行業(yè)遠(yuǎn)非如此健康。測(cè)試結(jié)果顯示，按照假設(shè)的最糟糕情形，這7家銀行可能出現(xiàn)的資金缺口為35億歐元，而外界原本預(yù)計(jì)在300億到1000億歐元，兩者相去甚遠(yuǎn)。

　　作為對(duì)比，美國去年對(duì)19家大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行壓力測(cè)試時(shí)，10家未能過關(guān)，預(yù)計(jì)需要補(bǔ)充資金750億美元。

　　其次，從具體測(cè)試模型上來看，歐盟使用的是一級(jí)資本充足率這個(gè)標(biāo)尺，被認(rèn)為“考試”難度太低。

　　按照通常的定義，一級(jí)資本又被稱作核心資本，是衡量銀行資本充足狀況的指標(biāo)，主要由實(shí)收股本和公開儲(chǔ)備構(gòu)成，而一級(jí)資本充足率則是銀行一級(jí)資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)按照固定公式計(jì)算后的比率。歐盟法定的銀行一級(jí)資本充足率下限和《巴塞爾協(xié)議》一致，為4%，但在壓力測(cè)試中，歐盟將“及格線”定在6%，即在同時(shí)發(fā)生經(jīng)濟(jì)二次探底和主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級(jí)的最糟糕情形下，能夠?qū)⒁患?jí)資本充足率維持在6%以上的銀行才算過關(guān)。

　　這看似十分嚴(yán)格，但美版壓力測(cè)試使用的衡量標(biāo)準(zhǔn)卻是更加嚴(yán)格的核心一級(jí)資本充足率需達(dá)到4%。核心一級(jí)資本不包括優(yōu)先股和混合債券等項(xiàng)目，范圍比一級(jí)資本要窄不少。有業(yè)內(nèi)人士指出，如果按照歐洲壓力測(cè)試的標(biāo)準(zhǔn)，那么去年19家美國金融機(jī)構(gòu)也都會(huì)順利過關(guān)，可能出現(xiàn)的資金缺口也不會(huì)那么大。

　　由于歐盟內(nèi)部對(duì)于核心一級(jí)資本缺乏明確定義，各成員國又無法統(tǒng)一意見，因此只好使用范圍更寬的一級(jí)資本充足率這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。

　　最后，歐盟的壓力測(cè)試被指沒有充分考慮主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。希臘等國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是加劇歐洲金融風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，也是促使歐盟展開銀行業(yè)壓力測(cè)試以穩(wěn)定市場(chǎng)信心的動(dòng)因，但在設(shè)定“壓力”情形時(shí)，歐盟卻將出現(xiàn)主權(quán)違約這一極端情形排除在外，堅(jiān)稱不可能發(fā)生，但市場(chǎng)對(duì)此的擔(dān)憂卻揮之不去。

　　雖然壓力測(cè)試考慮到了主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但在計(jì)算損失時(shí)只是考慮記入交易賬戶的國債，并不涉及記入銀行賬戶、長(zhǎng)期持有的國債。這大大壓低了主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能給歐洲銀行業(yè)帶來的損失。

　　此外，英國《金融時(shí)報(bào)》26日披露說，包括德國第一大銀行德意志銀行在內(nèi)的6家德國銀行在接受壓力測(cè)試時(shí)援引德國法律的保護(hù)，并沒有完全披露各自的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口。這意味著它們可能遭遇的主權(quán)債務(wù)損失會(huì)更大，無疑會(huì)增加市場(chǎng)擔(dān)憂，令歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果的可信度進(jìn)一步受到影響。

　　這次的壓力測(cè)試雖然讓人們對(duì)歐洲銀行業(yè)的健康狀況有了進(jìn)一步了解，但卻留下了諸多疑問。這些疑問將對(duì)市場(chǎng)信心的恢復(fù)構(gòu)成制約。(尚軍)