歐洲銀行壓力測(cè)試：一次不太殘酷的紙上游戲(2)

　　令人有些意外的是，這一測(cè)試中的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變量不包括出現(xiàn)違約的情況。就是說(shuō)，在歐盟方面看來(lái)，任何成員國(guó)的政府債務(wù)違約都是不可能出現(xiàn)的。

　　根據(jù)高盛集團(tuán)提供給《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者的分析數(shù)據(jù)材料，在假定的最差經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)條件下出現(xiàn)的5660億歐元資產(chǎn)預(yù)估損失中，84%源于貸款減值損失，交易損失和銀行“交易賬戶”上的政府債券頭寸損失所占比例僅分別為5%和7%。

　　然而，在經(jīng)歷了一場(chǎng)深重的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，市場(chǎng)參與者更愿意把狀況設(shè)想得更壞些，更差些，而不是歐盟委員會(huì)所說(shuō)的最壞情況“非常不可能發(fā)生”。

　　如果詳究各銀行“答卷”，一些疑點(diǎn)隱約浮現(xiàn)。例如，法國(guó)的四大商業(yè)銀行持有約116億歐元希臘政府債券和近66億歐元西班牙政府債券，但按照這一測(cè)試結(jié)果，如果發(fā)生大范圍的主權(quán)信用危機(jī)，這些法國(guó)銀行的核心資本充足率僅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　市場(chǎng)人士分析，這種結(jié)果或許得益于銀行的賬目安排。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，在接受壓力測(cè)試的銀行資產(chǎn)負(fù)債表上，希臘政府債券資產(chǎn)的90%被放置在了“銀行賬戶”上，剩余的10%則出現(xiàn)在“交易賬戶”上。這對(duì)于銀行計(jì)提損失準(zhǔn)備等提供了很大變通性，也緩解了資本金壓力。

　　這種會(huì)計(jì)安排顯然得到歐盟監(jiān)管方的默認(rèn)。但是，如果真的發(fā)生大面積主權(quán)信用危機(jī)，減值和交易損失將涉及各類資產(chǎn)并引發(fā)連鎖反應(yīng)，這一測(cè)試中靜態(tài)的、資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)孤立的損失估算就顯得“準(zhǔn)備不足”。

　　74億歐元的“筆誤”

　　盡管歐盟機(jī)構(gòu)贊揚(yáng)在這次壓力測(cè)試中，各成員國(guó)監(jiān)管層和被測(cè)試銀行高度配合，使得相關(guān)透明度明顯提高，但就歐洲銀行監(jiān)管委員會(huì)的解釋看，形成結(jié)論所依賴的數(shù)據(jù)仍不算充分。測(cè)試的91家銀行總資產(chǎn)在歐盟中的占比為65%，部分參加測(cè)試的銀行也沒有提交充分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　此外，不在測(cè)試范圍的歐盟金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占比也有三成半，這些不能和不愿參加測(cè)試的銀行有可能都是資質(zhì)不足之輩，或者說(shuō)也更容易成為未來(lái)導(dǎo)致金融疾患爆發(fā)的病灶。例如，過去看到的冰島、愛爾蘭和希臘的情況。

　　還有部分國(guó)際投行提及，歐盟的這一測(cè)試對(duì)于歐洲大型跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的海外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)沒有全盤考慮。對(duì)于像匯豐(HSBC)這樣大量業(yè)務(wù)在新興市場(chǎng)的銀行和一些在拉美地區(qū)業(yè)務(wù)非�；钴S的西班牙金融機(jī)構(gòu)而言，一旦原來(lái)業(yè)績(jī)較好的市場(chǎng)出現(xiàn)意外變化，很可能導(dǎo)致新傷并發(fā)舊疾，兩面受壓。

　　金融市場(chǎng)常言，看不見的風(fēng)險(xiǎn)才是風(fēng)險(xiǎn)。上述因素都沒有在測(cè)試中體現(xiàn)出來(lái)。一位英國(guó)金融行業(yè)分析師在給《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者的電子郵件中說(shuō)：“要說(shuō)這是一場(chǎng)考試，也只能算是個(gè)不太殘酷的紙上游戲而已�！�

　　值得提及的是，測(cè)試中的一個(gè)細(xì)節(jié)或許傳遞出某些信息。歐洲銀行監(jiān)管委員會(huì)就此事首批發(fā)布的5份文件中，有兩份分別是其新聞公告(比三機(jī)構(gòu)聯(lián)合公報(bào)略詳)和完整的測(cè)試評(píng)估報(bào)告。

　　在新聞公告中該機(jī)構(gòu)談到“截至2010年7月1日歐盟成員國(guó)政府給予各銀行核心資本的資金支持規(guī)模為1970億歐元”，而到了完整的測(cè)試評(píng)估報(bào)告中，這一數(shù)字變成了1696億歐元，差額74億歐元�？雌饋�(lái)，這應(yīng)該是一個(gè)筆誤。但對(duì)于如此重要的官方聲明，一個(gè)重要數(shù)據(jù)的差錯(cuò)不由得讓人生出由此及彼的猜測(cè)。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)題，各家銀行填空。歐盟這份銀行壓力測(cè)試給出了一個(gè)“多數(shù)考生分?jǐn)?shù)還不錯(cuò)，不及格人數(shù)也很少”的結(jié)果。然而，今年以來(lái)看慣了歐洲資產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩、歐元持續(xù)貶值和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚的投資者對(duì)此是將信將疑。