8月CPI將創(chuàng)新高 信貸預(yù)期低于7月水平(3)

　　● 新增貸款：

　　8月預(yù)測(cè)均值4880億元 低于7月

　　調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月新增貸款預(yù)測(cè)均值為4880億元，中位數(shù)是4875億元，最大值為6000億元，最小值為4400億元。其中有16家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)8月新增貸款在5000億元及以下。

　　這一均值水平低于7月份信貸增長(zhǎng)5328億元，低于6月6034億元增量，為5月以來(lái)連續(xù)第三個(gè)月度信貸增速回落。

　　給出新增增長(zhǎng)最小數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的是魯政委，他給出的是4400億元。魯政委表示，由于2010年第一和第二季度信貸投放已經(jīng)完成了7.5萬(wàn)億元的61.6%，超過(guò)預(yù)定投放節(jié)奏“3322”的1.6%，假定第三季度末，信貸投放的額度控制在80%，那么以第二季度各月的投放節(jié)奏來(lái)看，8月新增人民幣貸款為4400億元左右。

　　瑞銀報(bào)告也顯示，8月份新增貸款凈額將降至5000億元以下。不過(guò)這一數(shù)字仍然符合年度和月度信貸額度，而貸款余額增速則正在企穩(wěn)。瑞銀預(yù)計(jì)，目前的新增貸款目標(biāo)不會(huì)收緊或放松。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶則表示，鑒于經(jīng)濟(jì)增速減緩以及通脹壓力緩解，2010年第四季度初，新增貸款目標(biāo)將會(huì)有所調(diào)高，同時(shí)投資項(xiàng)目審批將會(huì)有所放松。

　　招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華也持有類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，從防止資產(chǎn)泡沫角度考慮，對(duì)房地產(chǎn)部門(mén)的調(diào)控政策不會(huì)放松，但考慮到要防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快滑落，在不超過(guò)7.5萬(wàn)億元貸款規(guī)模下，信貸投放節(jié)奏可能會(huì)有所加快。

　　● 利率

　　2位預(yù)測(cè)月內(nèi)存款利率上調(diào)

　　15位預(yù)測(cè)不動(dòng)

　　CPI的連續(xù)高漲推高了中國(guó)的加息預(yù)期。

　　在此次18位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研中，除了1位沒(méi)有提交利率預(yù)測(cè)值，15位預(yù)期繼續(xù)維持目前水平，有澳新銀行和國(guó)元證券兩家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)一年期存款利率會(huì)加至2.52%，該水平目前為2.25%。

　　國(guó)元證券首席宏觀(guān)分析師李明忠指出，9月份通脹壓力還將繼續(xù)保持在年內(nèi)的高位區(qū)間，加息，尤其是不對(duì)稱(chēng)加息可能性進(jìn)一步增大。

　　但絕大多數(shù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家否決了近期加息的可能性。沈建光指出，估計(jì)年內(nèi)利率和存款準(zhǔn)備金率都不會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。連平也稱(chēng)，貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。

　　值得注意的是，中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行行長(zhǎng)盛松成8月31日表示，可考慮爭(zhēng)取國(guó)家允許東北率先開(kāi)展存款利率上浮試點(diǎn)，具體操作上可逐步擴(kuò)大存款利率上浮幅度。貨幣政策委員會(huì)委員夏斌也積極建議，推動(dòng)存款利率上浮。

　　● 匯率

　　預(yù)測(cè)至年底升幅不足2%

　　調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2010年末，人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為6.66，中位數(shù)是6.67，其中最大值為6.8，最小值為6.5。

　　上周五，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.7973。據(jù)此計(jì)算，到今年年底，人民幣升值幅度將不足2%。事實(shí)上，自6月19日央行宣布重啟匯改以來(lái)，人民幣升值幅度有限，不足1%。其間甚至經(jīng)歷了一段時(shí)間的小幅貶值過(guò)程。

　　但沈建光認(rèn)為，隨著國(guó)際收支持續(xù)盈余以及年底之前美元走弱，人民幣有望進(jìn)一步升值。

　　央行6月19日重啟匯改時(shí)曾指出，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。從本次調(diào)研結(jié)果看，這一判斷基本得到市場(chǎng)認(rèn)同。

　　● 宏觀(guān)政策會(huì)穩(wěn)定還是放松？

　　在本次調(diào)研中，衡量經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的工業(yè)增加值、投資、出口預(yù)測(cè)均稍低于上月水平，消費(fèi)保持穩(wěn)定，這意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)趨緩。

　　王慶稱(chēng)，以目前的環(huán)比增長(zhǎng)形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)正在“軟著陸”。彭程也認(rèn)為，“晚夏、初秋經(jīng)濟(jì)暫時(shí)紅火，全球性經(jīng)濟(jì)放慢影響年底將更加顯現(xiàn)。”

　　瑞銀證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，主要受投資回落、房地產(chǎn)調(diào)控及節(jié)能減排等政策的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在第四季度回落至8%～8.5%。之后，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)、區(qū)域發(fā)展等投資規(guī)劃帶動(dòng)下，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)在8.5%～9%。

　　在政策建議上，汪濤表示，政策在下半年將保持穩(wěn)定，不會(huì)改變信貸目標(biāo)，也不會(huì)改變房地產(chǎn)政策，也就是繼續(xù)目前的調(diào)控政策。交銀國(guó)際中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊青麗也認(rèn)為，下半年宏觀(guān)政策變化空間不大，以保持現(xiàn)有政策為主。

　　但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，政策會(huì)比目前還會(huì)寬松一些。滕泰認(rèn)為，出于對(duì)房?jī)r(jià)、CPI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等因素的考慮，下半年將是政策觀(guān)察期，各項(xiàng)宏觀(guān)調(diào)控政策將不斷落實(shí)；出于對(duì)明年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能放緩的考慮，政策轉(zhuǎn)向可能會(huì)在年底。王慶也認(rèn)為，鑒于增長(zhǎng)速度的減緩以及通脹壓力的緩解，相信政策周期已經(jīng)見(jiàn)底，并將從第四季度開(kāi)始轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)支持型。