G20后人民幣重拾升勢 抑制熱錢任務(wù)艱巨

　　和市場預(yù)期大體一致,剛剛結(jié)束的G20會議并沒有在解決匯率問題上有所建樹。公報中的一些說法在市場人士眼中與其說是應(yīng)對危機(jī)的承諾,不如說是對熱錢大量流入新興市場國家既成事實(shí)的承認(rèn)。

　　這對于剛剛完成加息的中國來說,尤其值得關(guān)注。周一,人民幣重拾升勢,1美元對人民幣6.6729元,相比上周五的6.6759小幅走高。而在離岸市場上,1年期美元兌人民幣無本金交割遠(yuǎn)期報人民幣已經(jīng)達(dá)到6.4400/6.4450元,升幅更為強(qiáng)勁。與此同時,更有市場人士聲稱,香港銀行間的人民幣匯價,比境內(nèi)官方匯價還要高出近2%,熱錢借道香港購買人民幣資產(chǎn)的說法也此起彼伏。

　　不少專家認(rèn)為,加息后人民幣雖然并沒有如市場預(yù)期般馬上上漲,但是國際市場對人民幣的升值預(yù)期始終沒有改變。國內(nèi)資產(chǎn)泡沫依然存在,而國際上美元量化寬松的政策依然未改,如何應(yīng)對熱錢的流入依然是當(dāng)下的一個重要任務(wù)。

　　動態(tài)套匯套利驅(qū)動熱錢流入

　　根據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示,今年9月末外匯占比新增2895.65億元,突破今年4月2863億元的水平,創(chuàng)下年內(nèi)新高;9月新增外匯儲備26483億美元,同比增長16.5%。9月份其他資本凈流入了約200億美元。有專家指出,在人民幣升值的預(yù)期下,9月外匯儲備創(chuàng)新高,顯示熱錢可能正加速流入。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,熱錢對推動外匯占款增加功不可沒。

　　在美元不斷貶值,流動性泛濫的時刻中國央行選擇加息,引起了市場對熱錢追逐匯率和利率雙重套利而大量涌入中國的擔(dān)心。日前,國家外管局公布的《2010年上半年中國國際收支報告》中稱,由于人民幣升值預(yù)期、本外幣正向利差等市場條件依然存在,下半年跨境資金凈流入的總體局面不會改變。美元套利交易是外匯凈流入波動的主要原因。

　　瑞銀中國區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示,預(yù)計歐美等的量化寬松政策會導(dǎo)致更多的資金流入到新興市場,由于中國更高的投資回報率和人民幣升值預(yù)期,預(yù)計流入中國的境外資本將大規(guī)模增加。如果中國仍使用目前的政策組合來應(yīng)對全球量化寬松的大環(huán)境,那么最大的風(fēng)險可能并不是制造業(yè)部門失去競爭力,而是過度投資和資產(chǎn)泡沫。

　　著名財經(jīng)評論員葉檀也分析認(rèn)為,加息不可能抑制由全球貨幣導(dǎo)致的輸入型通脹。央行剛宣布上調(diào)人民幣利率,全球貨幣、商品市場急劇動蕩,美元上升,而商品等價格下挫,黃金大跌。如果美元上升,那么,人民幣實(shí)際貨幣上升加上加息預(yù)期,全球資本貨幣市場短期內(nèi)會出現(xiàn)大幅震蕩。匯率和利率的小幅上升,必然刺激熱錢的胃口。

　　應(yīng)對加強(qiáng)國際投資資金管控

　　就在此時,大鱷索羅斯在亞洲的首個辦公室落戶香港的消息,在市場上引起不小波瀾。香港《經(jīng)濟(jì)日報》報道,索羅斯的香港辦公室位于國際金融中心二期,預(yù)計下月初開幕。媒體稱,早在今年3月,索羅斯就已在香港注冊成立索羅斯基金管理公司,在9月的股份申請表中,其入股資金顯示為3500萬港元,而媒體稱,索羅斯最終帶到香港的資金或達(dá)到90億美元。這或許只是熱錢涌動背景下的一個縮影,香港金管局總裁陳德霖此前就公開警告歐美地區(qū)推行的量化寬松政策,會令資金涌向亞洲及香港等新興市場。

　　而對于熱錢洶涌涌入的可能性,相關(guān)部門也有所預(yù)警。在預(yù)計熱錢流入趨勢不變的情形下,我國外管局稱,下半年要繼續(xù)保持對“熱錢”流動的高壓打擊態(tài)勢,有針對性地研究堵塞監(jiān)管漏洞的政策措施,加大金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性等檢查力度。

　　在央行宣布加息的第一天,外匯管理局已經(jīng)有所行動,出臺新的結(jié)售匯規(guī)范細(xì)則,防堵熱錢。外管局發(fā)布《關(guān)于銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理有關(guān)問題的通知》,對涉及銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理的7個規(guī)范性文件進(jìn)行了梳理整合。此次《通知》明確銀行應(yīng)將對客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)、自身結(jié)售匯業(yè)務(wù)和參與銀行間外匯市場交易在交易訂立日(而不是資金實(shí)際收付日)計入頭寸等要求。分析人士指出,外管局此舉主要是為了提示銀行對有疑問的外匯款項(xiàng)更加警惕,減少操作性風(fēng)險。

　　“防范熱錢的最高境界是將其變冷�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇指出,“防范熱錢需堵疏結(jié)合,一方面由于我國資本賬戶未開放,可通過清查貿(mào)易項(xiàng)目混雜結(jié)匯、地下錢莊等渠道中加大監(jiān)管查處力度;另一方面,要繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控,減少其在資產(chǎn)市場的投機(jī)獲利機(jī)會;同時,加大結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),借此引導(dǎo)熱錢流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),將其變冷。”

　　聯(lián)合國經(jīng)社事務(wù)部全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測中心主任洪平凡接受采訪時建議,中國一方面應(yīng)該加強(qiáng)對國際資本流動的控制,控制熱錢的流入,目前巴西等國已經(jīng)采取行動。另一方面,應(yīng)根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求,實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策。“國內(nèi)一些評論認(rèn)為加息會使熱錢流入更加厲害,中國利率政策應(yīng)與美國保持同步,這種觀點(diǎn)是錯誤的。因?yàn)橹袊�進(jìn)行資本管制,進(jìn)出成本較高,利差不是國際資本進(jìn)出中國動力。在加強(qiáng)短期資本管制的前提下,目前中國完全有條件實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策�！�

　　南方日報記者 黃倩蔚 見習(xí)記者 鐘嘯 實(shí)習(xí)生 王霞