東方證券研究報(bào)告認(rèn)為:貨幣政策轉(zhuǎn)折將是市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖契機(jī)

　　直接針對(duì)股市的“救市”政策能夠緩解過度恐慌的情緒，但市場(chǎng)真正轉(zhuǎn)暖需要政府出臺(tái)一系列拯救實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“松綁”政策，尤其是要堅(jiān)定地、持續(xù)地放松貨幣政策。貨幣政策通過兩種途徑影響證券市場(chǎng)。一是貨幣政策決定貨幣供應(yīng)量，導(dǎo)致了宏觀流動(dòng)性的擴(kuò)張和收縮，進(jìn)而影響到作為微觀金融市場(chǎng)一部分的股票市場(chǎng)中資金供求關(guān)系的變化，最終影響股票市場(chǎng)的估值水平。第二，貨幣政策的方向性變化對(duì)于上市公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，從而改變投資者對(duì)于上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。

　　四季度通貨膨脹將不再成為首要問題，而保增長(zhǎng)將成為嚴(yán)峻的課題。央行適時(shí)下調(diào)了貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將是一次標(biāo)志性轉(zhuǎn)變，貨幣政策全面放松的號(hào)角已經(jīng)吹響，但力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，放松的空間依然巨大。預(yù)計(jì)央行將再次調(diào)增貸款額度、再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率。貨幣政策放松或?qū)⒊蔀楣善笔袌?chǎng)轉(zhuǎn)暖的契機(jī)。一方面，目前央行貨幣政策方向已經(jīng)發(fā)生方向性的轉(zhuǎn)變，而從歷史的角度看，貨幣政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果具有一定的時(shí)滯性，其累計(jì)效果會(huì)逐漸顯現(xiàn)。另一方面，中國(guó)仍處于工業(yè)化進(jìn)程的成熟階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力依然強(qiáng)勁，貨幣政策放松將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展。我們認(rèn)為：在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下，隨著貨幣政策的繼續(xù)放松，股票市場(chǎng)將迎來(lái)中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)暖的契機(jī)。