東莞玩具生產(chǎn)商合俊的倒閉，原因眾說(shuō)紛紜，但其所在的玩具代加工行業(yè)正處于不景氣，則是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　早在合俊倒閉前，李嘉誠(chéng)所控制的和記港陸(0715.HK)即在2007年底開(kāi)始陸續(xù)轉(zhuǎn)讓其所持有的玩具實(shí)業(yè)資產(chǎn)。港交所公開(kāi)資料顯示，2007年12月和記港陸以1500萬(wàn)港元的代價(jià)轉(zhuǎn)讓其所持有的中山國(guó)際玩具81%的股權(quán)，2008年9月和記港陸再次以3645萬(wàn)港元代價(jià)轉(zhuǎn)讓其所持有的東莞冠越81%的股權(quán)。兩筆交易，和記港陸估計(jì)總共虧損近600萬(wàn)港元。

　　拋售東莞冠越

　　9月30日，此時(shí)，離東莞玩具生產(chǎn)商合俊集團(tuán)倒閉還有近兩周。

　　當(dāng)天，香港上市公司和記港陸(0715.HK)發(fā)布公告稱(chēng)，將出售所持有的東莞冠越玩具有限公司(下稱(chēng)東莞冠越)81%的股權(quán)，作價(jià)3645萬(wàn)港元出售。據(jù)和記港陸估計(jì)，此筆買(mǎi)賣(mài)其估計(jì)虧損近80萬(wàn)港元。

　　據(jù)東莞統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，東莞冠越是和記港陸于1995年12月投資興辦的大型玩具企業(yè)，其時(shí)和記港陸投入近1.2億港元，總投資近1.5億港元，廠(chǎng)房建筑面積達(dá)6.8萬(wàn)平方米。

　　據(jù)港交所公開(kāi)資料，和記港陸的實(shí)際控制人為和記黃埔李嘉誠(chéng)，其個(gè)人持有71%股權(quán)。此次轉(zhuǎn)讓后，李嘉誠(chéng)所持有的東莞冠越股份將由100%降至19%，東莞冠越也即不再為和記港陸旗下的附屬子公司。此次交易的買(mǎi)方為produzioni editoriali aprile pea S.P.A，為一在意大利注冊(cè)的公司(理財(cái)周報(bào)記者未能查到有關(guān)該公司的任何資料)。

　　理財(cái)周報(bào)記者前往龍眼管理區(qū)東莞冠越調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，東莞冠越員工及部分管理人員均不知曉股權(quán)出售事宜，東莞冠越的生產(chǎn)仍在正常進(jìn)行。

　　玩具業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重

　　據(jù)和記港陸此前公布的2005年、2006年和2007年年報(bào)顯示，和記港陸的業(yè)務(wù)主要由玩具部、地產(chǎn)部和科技采購(gòu)部組成。其2006年、2007年盈利分別為5161萬(wàn)元、3.22億元。

　　而從近三年年報(bào)來(lái)看，玩具部仍然是和記港陸主要的收入來(lái)源，但是自2006年開(kāi)始玩具部就處于虧損狀態(tài)。

　　2006年和記港陸全年?duì)I業(yè)額為17.345億港元，而2005年該項(xiàng)數(shù)據(jù)為18.497億港元，同比下降達(dá)6%，當(dāng)年盈利也有上年的4900萬(wàn)港元，直接跌落至虧損的狀況，2006年和記港陸虧損3120萬(wàn)港元。2007年，和記港陸營(yíng)業(yè)額和盈利繼續(xù)下滑，其中營(yíng)業(yè)額同比去年減少13%，虧損更是擴(kuò)大至5840萬(wàn)港元，同比去年增加近87%。

　　和記港陸公告中表示，玩具制造業(yè)務(wù)面對(duì)挑戰(zhàn)，出售公司余下玩具制造業(yè)務(wù)符合公司及股東之整體最佳利益。

　　虧損500萬(wàn)出售中山國(guó)際玩具

　　追溯和記港陸此前在港交所發(fā)布的公告，早在去年年底，和記港陸即曾以出售東莞冠越類(lèi)似的方式脫手所控制的另一家玩具公司。

　　2007年12月21日，和記港陸發(fā)布公告稱(chēng)，將以近1500萬(wàn)元的價(jià)格，向Max Peace Industrial Limited出售其所持有的Grindleford的81%的股權(quán)，和記港陸占Grindleford的股權(quán)將下降至19%。而此筆交易，和記港陸自己估計(jì)，也虧損近500萬(wàn)港元，截至2006年12月31日，Grindleford資產(chǎn)總值近2000萬(wàn)港元。

　　資料顯示，Grindleford主要資產(chǎn)為中山國(guó)際玩具有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中山國(guó)際玩具),2005年、2006年分別盈利480萬(wàn)元、420萬(wàn)元。截至2006年12月31日，中山國(guó)際玩具資產(chǎn)近2750萬(wàn)港元。中山國(guó)際玩具始建于1989年，初期投資近億元，占地面積7萬(wàn)多平方米。

　　玩具代工日薄西山

　　兩筆交易，和記港陸為何均以折本價(jià)成交，理財(cái)周報(bào)記者就此事聯(lián)系和記港陸公關(guān)吳嘉雯，后者未作正面回復(fù)。

　　理財(cái)周報(bào)記者了解到，和記港陸的玩具業(yè)務(wù)主要以貼牌為主，所出售的東莞冠越和中山國(guó)際玩具均為玩具加工制造業(yè)，其本身并沒(méi)有自主品牌，利潤(rùn)主要來(lái)源于加工費(fèi)用收入。

　　但是，近年來(lái)，這些以貼牌為主的玩具制造企業(yè)，不斷受勞動(dòng)成本和原材料上升的重壓。今年一月生效的《勞動(dòng)合同法》使得企業(yè)不能隨意辭退員工，“現(xiàn)在的工人主要以80后年輕人為主，這代人比較難管了，稍微加點(diǎn)班，都會(huì)有比較大的意見(jiàn)，這兩年用人成本比以前高多了�！睎|莞另一貼牌企業(yè)老板對(duì)記者說(shuō)。

　　不僅僅是直接生產(chǎn)成本，而且包括人民幣升值以及廠(chǎng)商在檢測(cè)的費(fèi)用都在逐步上升。據(jù)香港貿(mào)易發(fā)展局一項(xiàng)調(diào)查顯示，在內(nèi)地生產(chǎn)的港商，其以人民幣結(jié)算的生產(chǎn)成本部分平均為30%，人民幣兌美元升值10%，即表示在其它成本上漲因素外，生產(chǎn)成本亦上升2%～4.5%。此外，受去年玩具召回事件影響，廠(chǎng)商不得不花更多的錢(qián)投在檢測(cè)、物流采購(gòu)及質(zhì)量管理上。不斷增加的成本，使得以代加工為主的“東莞冠越們”利潤(rùn)越來(lái)越稀薄，實(shí)際上，早前據(jù)新華社報(bào)道，今年頭7個(gè)月，中國(guó)已經(jīng)有3600多家玩具廠(chǎng)倒閉，只剩下約3500家玩具廠(chǎng)仍然在生產(chǎn)。

　　也許，李嘉誠(chéng)“賤賣(mài)”東莞冠越和中山國(guó)際玩具，實(shí)為和記港陸明智的過(guò)冬之舉，據(jù)兩則公告，兩筆買(mǎi)賣(mài)可為和記港陸帶來(lái)至少5600萬(wàn)港元的現(xiàn)金流。

　　從兩次手法幾乎完全相同的交易來(lái)看，亦不排除和記港陸通過(guò)資本運(yùn)作剝離不良資產(chǎn)的可能。和記港陸近一年來(lái)，股價(jià)都在0.8港元以下運(yùn)行，最新報(bào)價(jià)已不到0.5港元。(黃瑩穎）