14日，業(yè)內(nèi)廣泛征求意見的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》和《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》正式發(fā)布，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板主要配套制度文件已基本完備。在監(jiān)管層“按部就班，積極穩(wěn)妥”推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的原則下，創(chuàng)業(yè)板推出的時間路徑已經(jīng)基本清晰。

　　我們看到，在3月31日創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法正式公布后，4月17日證監(jiān)會針對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審和保薦的特點(diǎn)修訂了原有的發(fā)審制度和保薦辦法，并向業(yè)界廣泛征求意見；隨后，5月8日，深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》，公開向社會廣泛征求意見；5月14日，發(fā)審委辦和保薦機(jī)構(gòu)辦法正式發(fā)布；接下來，根據(jù)監(jiān)管層的安排，合格投資者準(zhǔn)入規(guī)定和創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)定也將陸續(xù)公開征求意見，然后發(fā)布實(shí)施，同時還要進(jìn)行發(fā)審委專家的組建工作；最后，推出創(chuàng)業(yè)板上市申請文件招股說明書。由此，創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)配套規(guī)則文件也基本完備，創(chuàng)業(yè)板的推出也將“水到渠成”。這一切都在監(jiān)管層的“掌控”之中。

　　在積極穩(wěn)妥推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的同時，針對創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)進(jìn)行“量身訂做”的制度安排也讓我們看到了監(jiān)管部門在推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板方面的謹(jǐn)慎。

　　與主板公司相比，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)具有規(guī)模小、成長性強(qiáng)、業(yè)務(wù)模式新、業(yè)績不確定性大、經(jīng)營風(fēng)險高等特點(diǎn)。因此，在新修訂的發(fā)審制度和保薦辦法中，考慮到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險大、創(chuàng)新特點(diǎn)強(qiáng)，在發(fā)行審核委員會設(shè)置上，專門設(shè)置單獨(dú)得創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，增加創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的人數(shù)，加大行業(yè)專家比例，明確發(fā)審委員的獨(dú)立性。而修訂后的保薦辦法則加大了保薦機(jī)構(gòu)的市場約束，不僅延長了保薦機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)期限，而且還實(shí)行了保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人信息披露跟蹤報告制度，強(qiáng)化了保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦作用。

　　在創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則中明確，創(chuàng)業(yè)板將實(shí)施更加市場化、更嚴(yán)格的退市制度，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，以引導(dǎo)投資者強(qiáng)化風(fēng)險意識，樹立審慎的投資理念。一是公司終止上市后，不再像主板一樣要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，可直接退市；二是針對創(chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)險特征，構(gòu)建多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，引入財(cái)務(wù)報告質(zhì)量、凈資產(chǎn)、市場指標(biāo)等方面的退市標(biāo)準(zhǔn)；三是對于部分退市情形啟動快速退市程序，加快退市進(jìn)程，更好地防范對有退市風(fēng)險警示公司的非理性炒作行為。

　　從創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計(jì)可以看出，監(jiān)管層提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，降低市場風(fēng)險的政策意圖以及加強(qiáng)投資者保護(hù)、提升市場效率、促進(jìn)市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展為基本出發(fā)點(diǎn)的總體思路。

　　作為多層次資本市場中最重要的一環(huán)，創(chuàng)業(yè)板的推出不見關(guān)系到國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，而且還關(guān)系到創(chuàng)業(yè)型國家的建設(shè)。因此，對創(chuàng)業(yè)板的推出一定不要急于求成，只有“按部就班，積極穩(wěn)妥”地推進(jìn)，才能為創(chuàng)業(yè)板的推出后的長期穩(wěn)定健康發(fā)展打下良好的制度基礎(chǔ)。(安 寧)