7月15日早，央行仍選擇了鮮有的時段進一步揭開了二季度信貸數(shù)據(jù)謎底。業(yè)內(nèi)分析人士在接受本報記者采訪時普遍認為，種種跡象表明，信貸在推動實體經(jīng)濟恢復過程中作用明顯，資金向?qū)嶓w經(jīng)濟的流入有序進行。但與此同時，確實有部分信貸資金仍滯留在銀行體系循環(huán)，而對此應引起高度關(guān)注。

　　此前，雖然8日晚6月份新增存貸款數(shù)據(jù)出乎意料地提前公布，已經(jīng)在很大程度上令市場上紛紛擾擾的猜測緘口；但是，由于詳細數(shù)據(jù)尚未公布，天量信貸究竟流向何處，仍然給人留下了想象的空間。

　　業(yè)內(nèi)多有分析認為，前5個月有一些信貸資金流入股市和票據(jù)市場。而銀監(jiān)會亦于5月出臺了《固定資產(chǎn)貸款暫行辦法》，強調(diào)貸款的流程化管理，尤其是對一些項目資金要求運用信托支付的方式，以進一步從監(jiān)管上來推進信貸資金進入實體經(jīng)濟。

　　從最新公布的數(shù)據(jù)看，上半年仍然延續(xù)了貨幣信貸快速增長，銀行體系流動性充裕的態(tài)勢。個人貸款穩(wěn)步增長、公司貸款占比快速提高、票據(jù)融資迅速下降的特點明顯。

　　今年上半年，在4萬億元投資政策刺激下，政府投資帶動私人投資共同推動了投資的不斷攀升。前5個月我國固定資產(chǎn)投資額累計同比增速由2008年底的26.10%上升到2009年5月的 32.90%，固定資產(chǎn)增速創(chuàng)近幾年來新高。盡管6月份固定資產(chǎn)投資增速尚未公布，但專家普遍預計，這一數(shù)據(jù)將超前5月份。

　　與之相對應，銀行貸款作為固定資產(chǎn)投資的資金來源的同比增速則由2008年底的11.40%上升到了2009年5月的34.4%；而從銀行貸款占固定資產(chǎn)總資金來源的比例看，2008年占比15.72%，2009年前5個月的占比已有所上升，2月份以來分別占比達到21.91%、19.56%、19%和17.86%，總體占比高于2008年年末，說明信貸資金在推動投資方面貢獻顯著。

　　另外值得注意的是，今年初，票據(jù)融資在新增貸款中占比一度高達46%，而整個一季度短期性貸款(含票據(jù)融資)占比更是達到59%的份額。然而，這一短期化的局面在第二季度已有所改觀。前6個月中長期貸款占比分別為36%、36%、48%、80%、68%、64%，這意味著，中長期貸款在第二季度已經(jīng)成為新增信貸投放的主力。

　　中國工商銀行投資銀行部研究中心高級分析師陳振鋒據(jù)此認為，總體上來看，銀行體系新增信貸的大規(guī)模擴張為帶動實體經(jīng)濟的投資、消費已經(jīng)起到了重要的作用�！皬囊话阋饬x上說，短期貸款大多為流動資金貸款，其用途相對靈活，而中長期貸款一般為項目貸款，都有實體項目為支撐，從這個角度來看，新增信貸在實體經(jīng)濟的投放正在有序進行。”

　　不過，從存款的角度來看，2009年前6個月新增人民幣企業(yè)存款5.29萬億元，其中,活期企業(yè)存款2.26萬億元，定期企業(yè)存款3.01萬億元。企業(yè)存款的增量數(shù)據(jù)相比2007年、2008年同期都有很大的提高。

　　“企業(yè)存款主要來源于企業(yè)的資本額、經(jīng)營收入、從銀行的貸款留存額等�！标愓皲h分析，由于上半年很多企業(yè)正處于從虧損走向盈利的階段，企業(yè)的資本額以及經(jīng)營收入增量可能并不高，因此，在企業(yè)存款中可能留存有部分的銀行貸款。這部分留存款可能是項目暫未啟動或者項目資金正在逐筆發(fā)放中。這也從一個側(cè)面說明，確實有部分信貸資金仍滯留在銀行體系循環(huán)。

　　而從新增企業(yè)存款的周期運動來看，一般在季度初期增長較少或者為負增長，在季度末期往往增長較高，而在2009年第二季度初期出現(xiàn)了反�，F(xiàn)象，4月份企業(yè)存款新增6305億元，或許也從一個側(cè)面反映了信貸資金在企業(yè)存款賬戶的滯留。

　　“但是，到底有多少資金滯留在實體經(jīng)濟之外循環(huán)目前難以測量�！睒I(yè)內(nèi)人士擔心，信貸資金在實體企業(yè)賬戶滯留，導致實際上形成存款返回銀行或形成市場上的流動資金推高資產(chǎn)價格，進而帶來通脹危害到實體經(jīng)濟的恢復。

　　中國銀行全球金融市場部分析師石磊亦表示，雖然中長期貸款二季度占比達到70%以上甚至80%，說明信貸的第一個出口是項目、固定資產(chǎn)投資或?qū)嶓w經(jīng)濟�！暗�是，再往下還有諸多不同的環(huán)節(jié)，最后仍不排除有投機的可能。所以，現(xiàn)在可能更關(guān)注的是信貸總量的控制�！�

　　不過，石磊猜測，今年商業(yè)銀行并不會出現(xiàn)大的不良率。原因在于，受益于適度寬松的貨幣政策，一些資質(zhì)不好的公司貸款不是特別困難，即使以前出現(xiàn)過一些問題，現(xiàn)在通過新的貸款或借新還舊，或把以前的利息還掉，都可以掩蓋很多不良。

　　“只要信貸沒有出現(xiàn)一個大幅度收緊，對銀行資產(chǎn)負債情況暫時不會有很惡劣的影響。但如果貨幣政策轉(zhuǎn)向了，以前積累的問題就會涌現(xiàn)出來。銀行和地產(chǎn)都存在這個風險�！笔�磊估計，貨幣政策明年初可能會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，商業(yè)銀行風險最早明年下半年有可能顯現(xiàn)，不良率提高。

　　“但還是應該看到，在信貸擴張的過程中，中長期貸款的增加，我國的投資在增長，經(jīng)濟也有恢復向好的趨勢，這就達到了信貸擴張的基本目標�！标愓皲h說。

　　由于之前央行、銀監(jiān)會已多次下發(fā)文件控制風險、調(diào)整結(jié)構(gòu)、控制發(fā)放信貸節(jié)奏，因而，業(yè)內(nèi)專家普遍預測，在信貸投放上，政策的控制效果將在下半年逐步體現(xiàn)。與此同時，銀行自身也有控制信貸風險的需求，會注意結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)；而不同銀行在下半年的擴張能力可能有所不同：中小銀行在上半年已經(jīng)加足了馬力放貸，下半年的驅(qū)動力可能有所不足，大型銀行將會主導信貸節(jié)奏。

　　接受采訪的專家普遍預計，相比上半年的大幅增長，下半年信貸增量可能會出現(xiàn)自然回落。不過，由于利潤增長驅(qū)動力變化，下半年銀行業(yè)凈息差卻或有上升。

　　原因是，緊隨2008年年底的大幅降息，貸款利率下行，同時今年上半年發(fā)放的貸款大部分集中于政府背景的投資項目，因此，銀行大都采取了低風險低收益的策略，通過大量發(fā)放貸款彌補凈息差的不足。

　　但到下半年，隨著一般性貸款和房地產(chǎn)按揭貸款的增加，貸款資金的收益率或有提升，而存款的活期比例上升亦可能帶來資金成本的下降；國債收益率隨著央行票據(jù)收益率上升有望呈上升態(tài)勢，投資收益率或有提高。由此，銀行業(yè)可望實現(xiàn)由上半年“以量補價”向下半年“以價補量”的轉(zhuǎn)變，全年或能實現(xiàn)小幅正增長。(記者 李嵐）