中國(guó)石油市值達(dá)3364億美元，高于埃克森·美孚公司5月22日收盤(pán)時(shí)的3359億美元，再次成為全球最大市值的公司。中國(guó)人又牛了一回，甚至老外也說(shuō)：“如果要買(mǎi)能源股，就買(mǎi)中國(guó)石油。”

　　中國(guó)石油的光榮，我們應(yīng)該高興，但高興之余，卻也絕不能夜郎自大，中國(guó)石油的市值怎么算的，其實(shí)大家心里都有數(shù)。股價(jià)越高，市值也就越大。股價(jià)怎么得出的？每股收益乘以市盈率，而在中國(guó)股市，市盈率明顯比世界股市更高，而每股收益，有誰(shuí)能跟壟斷企業(yè)媲美？

　　我不想研究這種壟斷收益的來(lái)龍去脈，只想說(shuō)這種收益能否長(zhǎng)期持續(xù)，市盈率水平能否長(zhǎng)期保持在高位。從投資理論來(lái)講，投資者愿意用高于公司凈資產(chǎn)的價(jià)格去購(gòu)買(mǎi)公司股票，最重要的原因是這個(gè)公司的業(yè)務(wù)有成長(zhǎng)性，能夠給投資者帶來(lái)不斷增長(zhǎng)的收益水平，從而在未來(lái)把市盈率降下來(lái)，而中國(guó)石油顯然難以提供這樣的成長(zhǎng)性。

　　換句話說(shuō)，中國(guó)石油的股價(jià)已經(jīng)高估，是泡沫推動(dòng)了中國(guó)石油的全球最大市值之旅。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著A股市場(chǎng)格局不斷變得合理，中國(guó)石油的市盈率水平一定會(huì)降到適合它自己的位置，而每股收益的變化也存在著很多變數(shù)。

　　我不是在暗示中國(guó)石油的股價(jià)會(huì)下跌，我只是認(rèn)為買(mǎi)入中國(guó)石油不如買(mǎi)入其他有成長(zhǎng)性、有炒作題材的股票更劃算，在管理層銀根不斷放松的背景下，股市本身就易漲難跌，再加上各路基金的扎堆取暖，股價(jià)的下跌更是難上加難。

　　在牛市中的高估并不可怕，雖然股價(jià)漲幅可能會(huì)遜于其他公司，但投資者也大體不會(huì)虧錢(qián)，可是把寶貴的資金浪費(fèi)在這種超級(jí)大盤(pán)股上，是對(duì)自己極其不負(fù)責(zé)任的態(tài)度，這樣的事情只有基金經(jīng)理才會(huì)去做。

　　所以我認(rèn)為，中國(guó)石油雖然有各種各樣的殊榮，但是卻絕不是投資者應(yīng)該買(mǎi)入的品種，近期IPO新政又說(shuō)在主板先實(shí)行，這或許是暗示兩個(gè)事情，一是創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有立即推出的壓力，二是主板IPO將在不久后開(kāi)啟。重申一下觀點(diǎn)，牛市不是靠一兩根陽(yáng)線形成的，而是需要一個(gè)資金不斷投入的大背景，牛市也是新股發(fā)行的最佳時(shí)期，雖然投資者大多認(rèn)為新股發(fā)行對(duì)于股市是利空因素，但回顧往昔，凡是在新股發(fā)行不斷的時(shí)間里，股市走的都是牛市。這或許是巧合，但我更認(rèn)為這是一種因果，新股發(fā)行是需要，牛市環(huán)境是措施，牛市就在眼前，到了該拋棄超級(jí)大盤(pán)股的時(shí)候了。在牛市中，小盤(pán)股永遠(yuǎn)比大盤(pán)股表現(xiàn)好。（周科競(jìng)）