從7月10日桂林三金和萬馬電纜在深交所掛牌上市以來，總的來說，新股上市首日漲幅呈現(xiàn)縮窄趨勢，基本達(dá)到改革預(yù)期目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，打新收益明顯降低，有助抑制瘋狂炒新，將來還有可能出現(xiàn)上市首日“破發(fā)”現(xiàn)象。

　　“市場化”改革成效初顯

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人在發(fā)行體制改革之初曾表示，新體制啟用后首個或幾個股票發(fā)行，由于市場約束機(jī)制不健全，買方約束力弱，有可能出現(xiàn)發(fā)行價格偏高、一二級市場價差在上市首日仍然較大等情況，但在各方努力下，有信心在一段時間之后會逐漸平穩(wěn)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，新股上市首日漲幅逐漸變小，這是新股發(fā)行制度“市場化”改革成效的初步顯現(xiàn)，或者說是新股發(fā)行“市場化”定價的神奇療效。新股發(fā)行的“市場化”定價，成功封殺了二級市場的“炒新”狂潮，這是一個十分積極而重大的市場信號。只要一貫地堅持“市場化”IPO改革取向，必將大幅收窄新股上市首日漲幅，待以時日，倒逼機(jī)制終將沖淡“打新狂潮”，并使新股申購成為一種理性的投資行為。

　　更為重要的是，這些新股在上市首日即創(chuàng)出“頭部”，隨后一路走低，并直接導(dǎo)致“炒新一族”全面被套。這既是新股發(fā)行制度改革成效的顯現(xiàn)，同時，這一正面的市場信號也給炒新者以及新股操縱者以最嚴(yán)厲的風(fēng)險警示，這一風(fēng)險的傳導(dǎo)與示范作用，必將進(jìn)一步收斂新股上市首日的收盤漲幅。

　　“破發(fā)”是否可能

　　盡管新股上市首日漲幅逐漸變小，但還沒出現(xiàn)首日跌破發(fā)行價現(xiàn)象，未來是否可能會出現(xiàn)“破發(fā)”甚至是經(jīng)常“破發(fā)”呢？國際上，發(fā)達(dá)市場新股首日跌破發(fā)行價達(dá)到五分之一左右，但在我國歷史上，新股首日“破發(fā)”極為罕見，但上市一段時間后，跌破發(fā)行價的情況比較常見，其中2008年是很典型的一年，該年新發(fā)的股票，一度跌破發(fā)行價的超過60%。

　　“此輪如果出現(xiàn)首日破發(fā)，我覺得一定程度上不是壞事�！毙胚_(dá)證券策略分析師黃祥斌認(rèn)為，這給企圖利用市場環(huán)境稍一好轉(zhuǎn)就不顧一切提高發(fā)行價格的行為以警示。新股發(fā)行價格較高可以拉近一級市場和二級市場的差距，可以一定程度上抑制新股上市爆炒的行為。在高企的發(fā)行價格面前，新股的破發(fā)將屬必然，而一旦出現(xiàn)破發(fā)，則必將影響后續(xù)新股的定價。

　　在發(fā)行市盈率越來越高的時候，“破發(fā)”或許就會發(fā)生，盡管市場走勢還沒出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象，但券商給出的新股上市首日參考價已經(jīng)越來越謹(jǐn)慎，甚至給出的參考價已經(jīng)低于發(fā)行價了。

　　董登新預(yù)計，要想出現(xiàn)新股上市首日“破發(fā)”的隨機(jī)現(xiàn)象，可能尚有時日。當(dāng)新股上市首日“破發(fā)”成為一種隨機(jī)、常態(tài)的現(xiàn)象時，一級市場的“打新狂潮”就會變得異常謹(jǐn)慎、小心而理性，進(jìn)而新股申購中簽率就會幾十倍地提高。唯有如此，一、二級市場的投資收益與風(fēng)險才能達(dá)成對等、均衡的良性格局。