10月份A股市場(chǎng)的一件大事，就是創(chuàng)業(yè)板的正式推出。昨天又有9家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布招股書，這樣，下周二和周四分別有9只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行。28只新股發(fā)行后，10月份創(chuàng)業(yè)板首批新股集中掛牌上市已沒有懸念。創(chuàng)業(yè)板推出，會(huì)給市場(chǎng)帶來什么？

　　給小企業(yè)帶來做大機(jī)會(huì)

　　滬深股市18年歷史上，恐怕要數(shù)創(chuàng)業(yè)板的推出最為曲折、磨難了。即使難度非常大的股權(quán)分置改革，從提出到啟動(dòng)再到基本完成，所花的時(shí)間也比創(chuàng)業(yè)板要短。而創(chuàng)業(yè)板的推出整整用了10年時(shí)間，的確是十年磨一劍。

　　因此，創(chuàng)業(yè)板推出算得上今年A股市場(chǎng)最大的事情了。歷經(jīng)反復(fù)，最終還是決定要推出創(chuàng)業(yè)板，表明中國(guó)證券市場(chǎng)上，創(chuàng)業(yè)板仍然不可或缺。一方面，創(chuàng)業(yè)板作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一部分，承上啟下，有機(jī)連接起主板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，它的推出豐富和完善了資本市場(chǎng)體系；另一方面，作為國(guó)家戰(zhàn)略的一部分，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，能夠?yàn)閲?guó)家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、為創(chuàng)新型企業(yè)的培育提供強(qiáng)大的資本推動(dòng)力。創(chuàng)業(yè)板推出帶來的財(cái)富效應(yīng)，也將有效引導(dǎo)創(chuàng)投資金和民間資本投向創(chuàng)新型企業(yè)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展提供動(dòng)力。

　　從目前發(fā)行新股的28家創(chuàng)業(yè)板公司來看，具有濃厚的創(chuàng)新企業(yè)特色，很多擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)，具有很大的市場(chǎng)潛力。比如，下周二發(fā)行新股的9家公司中，網(wǎng)宿科技為互聯(lián)網(wǎng)提供的CDN(內(nèi)容分發(fā)加速網(wǎng)絡(luò))服務(wù)，是國(guó)內(nèi)目前應(yīng)用還不多的新技術(shù)；中元華電電力故障錄波裝置技術(shù)居于國(guó)際領(lǐng)先水平，時(shí)間同步系統(tǒng)居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平；硅寶科技為國(guó)內(nèi)唯一集有機(jī)硅室溫膠生產(chǎn)、研發(fā)和制膠專用生產(chǎn)設(shè)備制造于一身的企業(yè)。

　　中小企業(yè)眾多，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)一大特色，其中不乏技術(shù)創(chuàng)新、成長(zhǎng)性好的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板首批IPO公司就是典型。但是，這些企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)少，無(wú)法大量向銀行借錢。比如，下周發(fā)行新股的18家公司，發(fā)行前總股本最大的不過1.26億股，最小的只有3000萬(wàn)股，18家公司平均約6049萬(wàn)股，而每股的凈資產(chǎn)2元多，能夠向銀行貸款的金額都不會(huì)很大，這就限制了企業(yè)的擴(kuò)張速度。

　　其實(shí)，維持目前規(guī)模，這些企業(yè)都不缺錢，貸款和資產(chǎn)負(fù)債率均不高。但要開發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，資金就捉襟見肘了。創(chuàng)業(yè)板推出，給企業(yè)快速發(fā)展提供了資金來源。相信這些企業(yè)如果發(fā)行成功，募集資金的數(shù)量大部分將超過投資項(xiàng)目所需的資金。資金瓶頸一下子解決了，接下來就看這些企業(yè)能否抓住機(jī)遇做大做強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)板推出還是十分必要的，對(duì)千千萬(wàn)萬(wàn)中小企業(yè)來說，依托資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，是一批小企業(yè)做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

　　給投資者帶來投資機(jī)會(huì)

　　近幾年A股市場(chǎng)著力培養(yǎng)“航空母艦”，一批大型企業(yè)或通過IPO、或通過資產(chǎn)整合登陸，使得A股市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的代表性越來越強(qiáng)。中國(guó)境內(nèi)上市公司2008年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.3萬(wàn)億元，占2008年GDP總量的37.67%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10747.63億元，約占當(dāng)年規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)總額36.31%。

　　但是，和大型企業(yè)相比，中國(guó)的中小公司數(shù)量更多，它們能否得到很好發(fā)展，和中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展、就業(yè)等息息相關(guān)。如果說主板企業(yè)代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)力，創(chuàng)業(yè)企業(yè)就代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“明天”。

　　事實(shí)上，中小企業(yè)中很多具有高成長(zhǎng)性，發(fā)展速度快，業(yè)績(jī)相當(dāng)不錯(cuò)。這些企業(yè)上市，也給投資者帶來很好的投資機(jī)會(huì)。就創(chuàng)業(yè)板首批發(fā)行新股的公司來看，其業(yè)績(jī)絕對(duì)不亞于主板公司。比如，已發(fā)行新股的10家公司去年每股收益平均為0.675元，今年上半年平均每股收益0.45134元；下周二要發(fā)行新股的9家公司，去年平均每股收益為0.62元，今年上半年平均每股收益為0.38元；下周四發(fā)行新股的9家公司，去年平均每股收益0.706元，今年上半年平均每股收益0.35元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滬深已上市公司的平均數(shù)。

　　這些公司的成長(zhǎng)性非常好，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高。13日發(fā)行新股的9家公司，從2006年至2008年凈利潤(rùn)平均年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44.83%。其中，愛爾眼科2008年的營(yíng)業(yè)收入比2006年增長(zhǎng)了1倍多，凈利潤(rùn)是從2006年的1459.15萬(wàn)元增長(zhǎng)到2008年的6136.65萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)105%。今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4287.94萬(wàn)元，每股收益為0.43元；華測(cè)檢測(cè)2008年凈利潤(rùn)比2006年增長(zhǎng)了153.17%，業(yè)績(jī)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為59.11%，去年每股收益為0.73元，今年上半年已達(dá)0.44元；網(wǎng)宿科技2008年凈利潤(rùn)比2006年增長(zhǎng)了128.29%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為51%，3年里營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同步穩(wěn)健增長(zhǎng)，2007年的營(yíng)業(yè)收入比2006年增長(zhǎng)了72.9%，2008年又比2007年增長(zhǎng)了100%。2007年凈利潤(rùn)為2548.12萬(wàn)元，比2006年的1624.12萬(wàn)元增長(zhǎng)45.51%，2008年凈利潤(rùn)達(dá)3707.85萬(wàn)元，較2007年增長(zhǎng)了56.89%。去年每股收益為0.61元，今年上半年為0.33元；鼎漢技術(shù)今年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到2190.15萬(wàn)元，已接近去年全年水平。每股收益0.57元，是9家公司中今年上半年每股收益最高的公司，公司預(yù)測(cè)今年全年凈利潤(rùn)有望達(dá)到4533.19萬(wàn)元，差不多是去年的一倍。

　　顯然，這些都是業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司，已度過了初創(chuàng)開拓的時(shí)期，在細(xì)分行業(yè)中擁有較高的市場(chǎng)份額，至少短期內(nèi)看不到有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，能否保持這種高速成長(zhǎng)性是個(gè)疑問，很多小企業(yè)早期業(yè)績(jī)?cè)鏊俜浅８�，但在做大做�?qiáng)過程中遇到極大困難。就說2004年設(shè)立的中小企業(yè)板，5年來已有300家小企業(yè)上市，其中一直高速成長(zhǎng)的公司也不多。蘇寧電器上市后每年的業(yè)績(jī)差不多還以翻倍的速度增長(zhǎng)，使得公司2008年凈利潤(rùn)比2002年增長(zhǎng)了36倍；股價(jià)同樣漲幅驚人，上市的時(shí)候總市值只有30億元，今年9月底總市值已經(jīng)高達(dá)735億元，在深市中總市值排第四。5年里由一家小公司一躍成為大公司，投資該股的投資者獲得了很高的回報(bào)率。

　　但是，像蘇寧電器這樣的公司中小板中也沒有幾家。因此，創(chuàng)業(yè)板公司中有多少能持續(xù)高速增長(zhǎng)依然是個(gè)疑問，還需要市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

　　需要防范股價(jià)炒作風(fēng)險(xiǎn)

　　28家創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行后，10月份上市已沒有懸念。唯一的懸念，就是首批上市股票究竟有多少只。2004年6月25日，中小板推出的時(shí)候，首批掛牌股票為8只。這次創(chuàng)業(yè)板推出，首批掛牌股票數(shù)量肯定會(huì)超過中小板，一個(gè)重要原因是防范炒作。而創(chuàng)業(yè)板是否會(huì)遭遇盲目炒作，現(xiàn)在還很難說，這也是創(chuàng)業(yè)板投資的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板首批股票集中發(fā)行，中簽率比較高，10只股票平均中簽率為0.78%，為小盤股發(fā)行以來最高中簽率，對(duì)中小投資者有利。下周發(fā)行的新股預(yù)計(jì)中簽率依然會(huì)比較高，因?yàn)槌�了�?chuàng)業(yè)板9只新股外，10月9日有2只中小板新股發(fā)行，10月12日1只中小板新股發(fā)行，加上10月13日9只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，由于時(shí)間沖突，這段時(shí)間實(shí)際上有12只新股發(fā)行。而15日創(chuàng)業(yè)板9只新股的發(fā)行又與13日發(fā)行的新股時(shí)間上沖突，這批新股中簽率應(yīng)該比較高。

　　13日發(fā)行的9只創(chuàng)業(yè)板新股總計(jì)發(fā)行17447.4萬(wàn)股，加上3只中小板新股發(fā)行10620萬(wàn)股，12只新股共發(fā)行2.8067億股，15日發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板9只股票合計(jì)發(fā)行1.92億股，這樣，近期21只新股發(fā)行總量達(dá)4.7267億股。假設(shè)這次網(wǎng)上申購(gòu)資金量與上次差不多，約7000億元，21家公司平均發(fā)行價(jià)為24元，那么，這次新股發(fā)行的網(wǎng)上申購(gòu)平均中簽率有望達(dá)到1.2%，顯然是申購(gòu)良機(jī)。

　　問題在于上市之后的定位。今年新股發(fā)行改革之后，新股上市經(jīng)歷了從暴炒到回歸的過程，總體上看新股漲幅小于歷史上高峰時(shí)期。今年至今小盤股上市首日平均漲幅在60%左右，2007年中小板新股開盤平均漲幅超過300%，漲幅最小的也超過50%。相比之下今年新股漲幅小很多，漲幅最小的開盤漲幅不到20%。抑制新股炒作的效果基本實(shí)現(xiàn)。

　　不知道創(chuàng)業(yè)板新股能否實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)上市，由于今年頭幾只新股過度炒作遭遇失敗，因此，投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板新股炒作還是要保持冷靜。雖然目前發(fā)行新股的創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但如果二級(jí)市場(chǎng)定位過高，也就透支了公司的業(yè)績(jī)。創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險(xiǎn)可能就在于炒作風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，投資者還是應(yīng)該理性對(duì)待。(連建明)