今天9：30，在上周五暴漲的首批創(chuàng)業(yè)板28家股票就要現(xiàn)“真身”了，上周六本報(bào)獨(dú)家發(fā)出了“敢問(wèn)停牌措施是否壓住爆炒”的質(zhì)疑引起市場(chǎng)共鳴。

　　我們看到，由于創(chuàng)業(yè)板所肩負(fù)的歷史使命，管理層更希望創(chuàng)業(yè)板能夠平穩(wěn)“登陸”，從而穩(wěn)定健康發(fā)展。為此，防范創(chuàng)業(yè)板新股上市首日遭爆炒，成了管理層近期監(jiān)管工作的一大重點(diǎn)。

　　9月23日，深交所發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日交易監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》，推出“三檔停牌制”;10月27日，深交所又發(fā)布了“四道令箭”，同時(shí)對(duì)存在重大異常交易情況的賬戶實(shí)施了限制交易措施。但是，上周五上市的28只創(chuàng)業(yè)板新股，仍然遭到了爆炒，這無(wú)疑放大了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　停牌竟掩護(hù)了“暴漲王”

　　為什么在管理層一再加強(qiáng)監(jiān)管的情況下，還會(huì)出現(xiàn)28只創(chuàng)業(yè)板新股遭遇群體性爆炒呢?專家稱，關(guān)鍵就在于“三檔停牌制”中看不中用。根據(jù)“三檔停牌制”的規(guī)定，當(dāng)股票上市首日盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)20%、50%時(shí)，深交所均可對(duì)其實(shí)施臨時(shí)停牌30分鐘，上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)80%時(shí)，實(shí)施臨時(shí)停牌至當(dāng)天14時(shí)57分。

　　讓我們回放上周五停牌的一幕幕：

　　10時(shí)57分，神州泰岳被交易所停牌。至此，首批28只個(gè)股全部撞上交易所設(shè)置的第一道紅線。而就在此時(shí)，出現(xiàn)了耐人尋味的狀況，本為警示風(fēng)險(xiǎn)所實(shí)施的緊急停牌反而成了股價(jià)的催化劑。10時(shí)08分，經(jīng)歷半個(gè)小時(shí)的停牌后，安科生物第一個(gè)復(fù)牌。復(fù)牌后，安科生物股價(jià)迅速推高，幾乎瞬間即從停牌前的44.30元拉高到55.00元。隨即復(fù)牌的探路者、新寧物流、萊美藥業(yè)、金亞科技紛紛緊隨其后，“50%”的第二道警戒線告破在即。根據(jù)盤后統(tǒng)計(jì)，28只個(gè)股中竟有20只在盤中被兩次停牌。當(dāng)日的“停牌王”非金亞科技莫屬。10時(shí)27分，剛結(jié)束第一輪停牌的金亞科技，在3分鐘內(nèi)就上沖至“50%”的第二次緊急停牌線;午后，因成交價(jià)較開(kāi)盤高出80%，金亞科技在13時(shí)20分被交易所第三次停牌，成為首批28只個(gè)股中唯一被三次停牌的公司，直至14時(shí)57分集合競(jìng)價(jià)階段才復(fù)牌交易。

　　專家分析，正是這第三次停牌，反而成為了金亞科技炒高股價(jià)的“掩體”。午盤后，創(chuàng)業(yè)板多數(shù)個(gè)股出現(xiàn)大幅回落走勢(shì)，大禹節(jié)水、機(jī)器人、華測(cè)檢測(cè)、神州泰岳、北陸藥業(yè)等盤中下跌幅度都超過(guò)20%以上，于14時(shí)57分復(fù)牌的金亞科技“幸免遇難”，并以209.73%的收盤漲幅位居28家之首。

　　真是咄咄怪相，因暴漲受到停牌“罰處”反而成就了“暴漲王”。

　　抑炒不應(yīng)以“開(kāi)盤價(jià)”

　　從“三檔停牌制”的規(guī)定里，投資者不難發(fā)現(xiàn)，深交所對(duì)新股上市首日漲跌幅的監(jiān)控，是以開(kāi)盤價(jià)而不是以發(fā)行價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)的，而根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定，新股上市當(dāng)天的開(kāi)盤價(jià)最高可以較發(fā)行價(jià)高開(kāi)900%。因此，在新股開(kāi)盤價(jià)大幅高開(kāi)的情況下，即便市價(jià)較開(kāi)盤價(jià)的漲幅不足20%，也不表明股票的絕對(duì)漲幅就小，更不意味著股票的投資風(fēng)險(xiǎn)得到控制。

　　如拿已“高空回落”的中石油來(lái)舉例吧，其上市首日的開(kāi)盤價(jià)是48.60元，最高價(jià)48.62元，最低價(jià)41.70元。最低價(jià)也未較開(kāi)盤價(jià)下跌20%。按照“停牌”的標(biāo)準(zhǔn)，中石油上市無(wú)疑是一個(gè)“好孩子”。但誰(shuí)能否認(rèn)中石油上市首日的爆炒以及由此帶給二級(jí)市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)呢？可見(jiàn)“停牌制”在反映新股首日爆炒方面本身就存在一定的缺陷。

　　創(chuàng)業(yè)板的28只新股遭遇市場(chǎng)爆炒表明，“單靠停牌制”不足以防范新股上市首日爆炒風(fēng)險(xiǎn)。要防范新股上市首日的爆炒，監(jiān)管部門對(duì)新股漲跌幅的監(jiān)控必須以發(fā)行價(jià)為基準(zhǔn)，或?qū)嵭猩鲜惺兹盏臐q跌停板制度，更能防范新股上市首日的爆炒。

　　擔(dān)憂炒新更加瘋狂

　　在成熟、發(fā)達(dá)的國(guó)外市場(chǎng)，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象是十分普遍而正常的，比方，美國(guó)股市在大牛市中，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)大體會(huì)占到1/3，而且新股上市首日漲幅高于50%的情形并不多見(jiàn)。

　　香港股市并沒(méi)有漲跌10%停牌的制度，無(wú)論是新上市股份還是已上市股份，每天的漲跌幅都不受限制。一般情況下，H股及香港大藍(lán)籌股每天的漲跌幅也不過(guò)3%左右，10%則是屬于極端情況，一年下來(lái)也不會(huì)有幾次。

　　然而，在A股市場(chǎng)，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)卻是十分罕見(jiàn)的現(xiàn)象，因?yàn)锳股申購(gòu)中簽率也是罕見(jiàn)的低下，因?yàn)橐�、二�?jí)市場(chǎng)存在十分巨大的差價(jià)，因此，A股上市首日一般漲幅都會(huì)在100%以上，有的甚至高達(dá)600%。這就是A股的新股申購(gòu)與炒新狂潮。

　　人們有理由擔(dān)憂，在新股爆炒所帶來(lái)的賺錢效應(yīng)的示范下，創(chuàng)業(yè)板隨后的新股發(fā)行必然會(huì)更加瘋狂，投資者打新的積極性會(huì)越發(fā)高漲，股票的發(fā)行市盈率也會(huì)進(jìn)一步走高。(管小峰 徐建華)