《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者在某網(wǎng)絡(luò)論壇上作了一次有意思的隨機(jī)調(diào)查，一方面，2/3的散戶并不清楚時(shí)下熱議的融資融券業(yè)務(wù)是怎么一回事，甚至還有幾位網(wǎng)友要求業(yè)內(nèi)人士用通俗的比方解釋這個(gè)概念；另一方面，一些專業(yè)投資者急于關(guān)心交易規(guī)則、具體推出時(shí)間和門(mén)檻。

　　其實(shí)，融資融券業(yè)務(wù)這個(gè)看似新鮮的專業(yè)名詞早已不新鮮了。在我國(guó)證券市場(chǎng)初創(chuàng)時(shí)期，融資融券業(yè)務(wù)就已存在，但由于當(dāng)時(shí)融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展導(dǎo)致了證券市場(chǎng)泡沫，于是1996年，融資融券業(yè)務(wù)被證監(jiān)會(huì)明令禁止。12年之后，融資融券業(yè)務(wù)再次啟動(dòng)，這無(wú)疑是中國(guó)資本市場(chǎng)漸趨完善、監(jiān)管能力逐步提高的反映。

　　東升證券的一位張姓交易員向《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，融資是投資人向證券公司借錢(qián)買(mǎi)證券，融券是向證券公司借證券。

　　聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單易懂，但據(jù)了解，如果投資者真想?yún)⑴c融資融券業(yè)務(wù)，僅需開(kāi)立的各類具體賬戶就多達(dá)8個(gè)(融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶等)，其中交易單據(jù)、步驟和程序繁雜程度就可想而知了。該交易員就“融資”、“融券”給記者舉了兩個(gè)例子。

　　“通過(guò)跟蹤，我預(yù)期某只股票未來(lái)價(jià)格會(huì)上漲，但手中的資金不夠，于是繳納部分保證金，向券商借錢(qián)買(mǎi)股票，之后再伺機(jī)高價(jià)賣(mài)出該股票，賺取價(jià)差。我只需1萬(wàn)元就能買(mǎi)到價(jià)值5萬(wàn)元的股票。再簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，投資者可以用更少的成本買(mǎi)入股票。”

　　很顯然，對(duì)于資金不多，但急于買(mǎi)進(jìn)股票的投資者來(lái)說(shuō)，融資也是一個(gè)可合法擴(kuò)張信用的渠道。

　　“融券則相反，投資人預(yù)期某股票會(huì)下跌，但手中沒(méi)有該股票，于是繳納部分保證金，向券商借股票賣(mài)出，之后，投資人伺機(jī)在市場(chǎng)上低價(jià)買(mǎi)股票償還�！�

　　利好券商？

　　融資融券業(yè)務(wù)表面上是個(gè)新生事物，其實(shí)質(zhì)上就是“買(mǎi)空賣(mài)空”。

　　職業(yè)投資家、私募基金操作顧問(wèn)丁軼對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》表示：“融資融券主要是針對(duì)具體的個(gè)股而言。這個(gè)新玩法，大機(jī)構(gòu)當(dāng)然可以玩得轉(zhuǎn)，但對(duì)普通小散戶來(lái)說(shuō)，一是進(jìn)入的門(mén)檻高，二是即便讓你參與了風(fēng)險(xiǎn)也比較大。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)倒不是單指資金面，而是心理控制及承受方面的問(wèn)題�！�

　　對(duì)普通投資者而言，融資融券業(yè)務(wù)為其提供了上佳的杠桿工具，但與巨額貸款利息成本，以及虧損到一定程度后遭遇強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)相比，券商擁有的三方面利好影響顯得更有優(yōu)勢(shì)：增加利差收入、提高傭金收入和吸引更多的客戶群體。

　　今年4月即將有5至7家券商作為試點(diǎn)開(kāi)展業(yè)務(wù)。而剛剛通過(guò)全網(wǎng)測(cè)試的11家券商備受關(guān)注，連帶他們推出的股票也開(kāi)始閃爍星光。有媒體稱，未來(lái)融資融券業(yè)務(wù)中他們理應(yīng)是最大受益方。

　　據(jù)銀河證券的一份數(shù)據(jù)顯示，在世界主要國(guó)家和地區(qū)中，證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息收入是公司的一個(gè)重要收入來(lái)源，占公司的凈收入或總收入的比重可以達(dá)到15%～30%。

　　雖然目前在試點(diǎn)階段，受到了規(guī)模的限制，試點(diǎn)券商之間的新增業(yè)務(wù)收入差距并不明顯，但是，隨著業(yè)務(wù)的全面開(kāi)展以及轉(zhuǎn)融通的推出，融資融券規(guī)模的上限將逐步放寬，到后來(lái)越是資本規(guī)模雄厚的公司越可能搶占較大的市場(chǎng)份額，成為融資融券領(lǐng)域的佼佼者。

　　市場(chǎng)才是最后的贏家

　　放眼全球各主要資本市場(chǎng)，融資融券交易制度的形成與發(fā)展路徑各異。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在英國(guó)，成熟的金融機(jī)構(gòu)能夠掌控融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，它們有各自設(shè)定的不同保證金比例；在日本，不是所有股票都能進(jìn)行融資融券，要進(jìn)行質(zhì)量審查，還要對(duì)關(guān)注的股票進(jìn)行跟蹤和檢查；而新加坡融資融券業(yè)務(wù)初期出現(xiàn)過(guò)借貸偏多現(xiàn)象。

　　歐美市場(chǎng)起步較早，自17世紀(jì)即開(kāi)始出現(xiàn)并興起，融資融券交易開(kāi)始在19世紀(jì)的美國(guó)大行其道。而亞洲市場(chǎng)則是在近數(shù)十年才開(kāi)始引進(jìn)并逐步成熟。

　　為了履行WTO承諾，進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)，中國(guó)在歷經(jīng)股權(quán)分置改革、提高上市公司質(zhì)量、證券公司綜合治理、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者等一系列市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的完善后，小心謹(jǐn)慎地推出了融資融券業(yè)務(wù)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，融資融券的引入可以增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)，由于雙向交易機(jī)制的存在，信用交易多次在股價(jià)被嚴(yán)重低估和高估時(shí)發(fā)揮了促使股價(jià)回歸的積極作用，特別是在股市上漲的后期，賣(mài)空交易往往有助于抑制市場(chǎng)泡沫的膨脹。

　　從國(guó)外來(lái)看，融資融券的推出是基于整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論發(fā)展到一定程度以后，在一個(gè)具體品種方面的實(shí)踐。要想在金融領(lǐng)域趕超外國(guó)，必須加快我國(guó)金融創(chuàng)新步伐，而這次融資融券的推出就是一個(gè)很好的嘗試。通過(guò)宏觀分析，可能導(dǎo)致市場(chǎng)的整體“洗牌”，利益格局重新分配，升級(jí)新的游戲規(guī)則。同時(shí)，將會(huì)有更多人參與到這個(gè)市場(chǎng)中，增加對(duì)中國(guó)的投資。

　　看來(lái)，證券市場(chǎng)在不斷完善、更加高效，它才是最后的贏家。(諶麗丹)