嘉賓：農(nóng)銀平衡雙利混合基金經(jīng)理 郝兵

　　中投匯盈產(chǎn)業(yè)優(yōu)選集合理財計劃主辦人 尹俊峰

　　羊城晚報：市場預計股指期貨和融資融券將于4月中旬推出，但是，這本應對券商來說是兩大利好的消息卻并未在市場上引發(fā)投資者的認同，券商板塊本周前兩個交易日均表現(xiàn)不佳，大多數(shù)個股不漲反跌，拖累金融股也全線下沉。對于這一現(xiàn)象，兩位怎么看？

　　郝兵：最近我走訪了一部分渠道客戶，了解到大家對股指期貨以及融資融券的推出都非常關心。但我的判斷是， 股指期貨不會改變股票市場的中長期運行趨勢。國外發(fā)達經(jīng)濟體成熟市場的經(jīng)驗已經(jīng)證明，在股指期貨推出前后，雖然短期由于流動性的擾動可能對股指的波動產(chǎn)生一定影響，但是中長期來看，并不會影響市場原來的運行趨勢，決定市場運行的還是經(jīng)濟基本面。此外， 股指期貨不會提升大市值權(quán)重股票的估值水平，股票的價格最終還是由公司基本面決定。隨著中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，相當部分大公司會慢慢由原來的成長型公司轉(zhuǎn)變成價值型公司，流動性的沖擊只是暫時的。與股指期貨配套的制度創(chuàng)新是融資融券，但是從目前我們公布的融資融券規(guī)則來看，與國外成熟市場的規(guī)則并不相同，我們?nèi)谫Y融券的范圍還僅僅局限于券商的自有資金和自營證券，并沒有擴展到托管資金和市值，這很大程度上限制了融資融券的規(guī)模和現(xiàn)實操作性。這可能是市場對這個消息并不特別熱衷的一個主要原因。另一個可能的原因是，歷史上“3·27”國債期貨的經(jīng)驗教訓讓管理層和投資者都還記憶深刻，在眾多的操作細節(jié)和制度沒有明確之前，投資者會保持相對的謹慎。

　　尹俊峰：我是認同股指期貨以及融資融券對市場影響中性的判斷的。尤其是股指期貨，只是一個金融套利或是對沖風險的工具，而股市的上漲真正要依靠的是上市公司的盈利增長。這些金融工具并不能達到提升股市中上市公司盈利的作用，它對券商尤其是獲得試點的這些大市值的上市券商的影響也是比較有限的。但短期向下調(diào)整也并不意味著這些股就真的不值得擁有。從估值來看，這些大藍籌股還是有很大的比價優(yōu)勢的，其中不少本身就是績優(yōu)股，是行業(yè)的龍頭，所以，并不能完全只看短期的市場表現(xiàn)。券商概念股表現(xiàn)出來的“見光死”，與今年市場熱點板塊的快速流動也有一定的關系。今年很多板塊的行情都很短，不具有持續(xù)性，這可能跟大家投資心態(tài)不穩(wěn)有關。所以，從這個角度判斷，我們認為下半年如果政策更明朗的話，市場走勢可能會好過上半年。同時，作為機構(gòu)投資者，由于管理的是大資金，所以不會太關注短期市場波動的非主流因素，還是會從宏觀經(jīng)濟面去更多地考察上市公司的基本盈利能力的改變情況，這跟市場上的游資不斷地追逐短期熱點是完全不同的。(韓平、郝兵、尹俊峰 )