10月30日出版的英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》撰文指出，美元的疲軟在所難免，盡管當(dāng)前美元走低仍存在三方面的危險(xiǎn)因素，但從總體上來(lái)看，美元貶值對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有益而無(wú)害。

　　在之前的泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代，許多人都擔(dān)心，那些對(duì)美國(guó)不斷擴(kuò)大的貿(mào)易赤字已忍無(wú)可忍，外國(guó)投資者會(huì)打壓美元并推高利率。但事實(shí)上，一切截然相反。雖然這場(chǎng)危機(jī)始于美國(guó)，但隨著危機(jī)的不斷擴(kuò)大，美元卻越發(fā)強(qiáng)勢(shì)，因?yàn)樘幱诳只艩顟B(tài)的投資者紛紛將美國(guó)短期國(guó)債作為避險(xiǎn)投資方式。2008年9月(雷曼兄弟倒閉)至2009年3月(美國(guó)股市見(jiàn)底)之間，美元在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上升值了近13%。

　　在評(píng)估最近因擔(dān)憂美元走勢(shì)而造成的影響時(shí)，這段歷史值得我們牢記在心。在過(guò)去6個(gè)月中，美元持續(xù)走低。美元在國(guó)際市場(chǎng)上的“跌跌不休”使巴西等國(guó)紛紛出現(xiàn)了本幣升值、資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的現(xiàn)象，這些經(jīng)濟(jì)體的決策者對(duì)此憂心忡忡，目前巴西已開(kāi)始對(duì)外資流入征收2%的稅收�？紤]到美國(guó)極其寬松的貨幣政策，疲軟的美元同時(shí)也引起了對(duì)貨幣崩潰的擔(dān)憂。在美國(guó)預(yù)算赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例已達(dá)到兩位數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表不斷膨脹的情況下，不看好美元走勢(shì)的悲觀人士再次預(yù)測(cè)，美元匯率走低的趨勢(shì)最終將發(fā)展為全面崩盤(pán)，并終結(jié)美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位。

　　分析人士認(rèn)為，這些對(duì)美元的悲觀看法有些言過(guò)其實(shí)了。它夸大了美元下跌的幅度，并誤解了其原因。近期美元的疲弱只是扭轉(zhuǎn)了投資者將美元作為避險(xiǎn)工具的趨勢(shì)，這并不是因?yàn)樗麄儞?dān)憂美元的未來(lái)走勢(shì)，而是表明他們開(kāi)始看好風(fēng)險(xiǎn)性更高的資產(chǎn)。在貿(mào)易加權(quán)的基礎(chǔ)上，眼下的美元匯率已接近于雷曼兄弟破產(chǎn)前的水平。美國(guó)國(guó)債收益率并未提高，更具風(fēng)險(xiǎn)的美元資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)繼續(xù)縮小。如果投資者置疑美元的未來(lái)，那么現(xiàn)在出現(xiàn)的應(yīng)當(dāng)是相反的結(jié)果。

　　此外，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有相對(duì)周期性的弱點(diǎn)，美元的疲軟也在所難免。由于金融危機(jī)的影響仍有殘余，美國(guó)的復(fù)蘇步伐也將慢于其他經(jīng)濟(jì)體(特別是新興經(jīng)濟(jì)體)，意味著美國(guó)將在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持寬松的貨幣政策，這也將打壓美元。疲軟的美元有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著增加出口的方向發(fā)展，這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)再平衡也是大有裨益的。因此，從總體上看，美元貶值對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有益而無(wú)害。

　　這并不意味著人們是杞人憂天，當(dāng)前美元的走低仍存在三方面的危險(xiǎn)因素。第一，美元在不斷扭曲中下跌。中國(guó)這一全球最具活力的經(jīng)濟(jì)體將其貨幣與美元緊緊聯(lián)系在一起。美元的貶值妨礙了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，給其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成危險(xiǎn)的資產(chǎn)泡沫。第二，美國(guó)的財(cái)政及貨幣政策是不可持續(xù)的。美國(guó)政府的公共債務(wù)必將翻番，并且依照現(xiàn)在的政策，其在未來(lái)十年內(nèi)仍將不斷攀升。第三，金融危機(jī)進(jìn)一步削弱了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響力，這將加快美元統(tǒng)治地位的最終瓦解。

　　即便如此，這仍不可能在一夜之間引發(fā)危機(jī)。雖然美國(guó)財(cái)政的混亂狀況將持續(xù)多年，但這并不是主要問(wèn)題。通貨膨脹不會(huì)突然加重。歐元或人民幣仍不能取而代之，美元不會(huì)迅速失去其儲(chǔ)備貨幣的地位。過(guò)去一年給我們的啟示是，美元依然值得依賴，不必棄之而去。