宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇進程將怎樣演繹，成為今年中期策略報告會上各類投資者最為關(guān)注的焦點。復(fù)蘇進程在近一年內(nèi)將呈現(xiàn)“V”型還是“W”型走勢，中信證券、安信證券、申銀萬國證券與海通證券、長江證券之間呈現(xiàn)出較明顯的分歧。

　　相對樂觀地，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文明確指出，中國經(jīng)濟已進入“V”型復(fù)蘇的右側(cè)。中信證券于日前表示，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入“U”型回升階段，未來三個季度經(jīng)濟增速將逐季回升。申銀萬國證券在6月經(jīng)濟報告中表示，由于形勢好于預(yù)期，中國經(jīng)濟二次探底可能性很小，同時再次上調(diào)了主要經(jīng)濟指標(biāo)的預(yù)測。

　　另一方面，海通證券和長江證券認為，中國經(jīng)濟是呈現(xiàn)“W”型走勢。海通證券認為，本輪經(jīng)濟調(diào)整由于同時遇到了經(jīng)濟周期問題和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題，并不會是個傳統(tǒng)的“觸底到復(fù)蘇”經(jīng)濟周期模型，如果2010年我國出口沒能大幅改善，我國社會消費品零售總額沒能實現(xiàn)遠超預(yù)期的增長，宏觀經(jīng)濟增速將在2010年重蹈1999年的二次回落。

　　長江證券認為，失業(yè)率的上升將導(dǎo)致實際收入和消費下滑，剛性需求也受制于收入滯后調(diào)整、通脹回升而重新抑制，下半年中國經(jīng)濟將必然進入到從反彈到復(fù)蘇之間的過渡期，即二次探底。

　　支持安信證券、中信證券經(jīng)濟復(fù)蘇相對順利的判斷，主要來自于對出口、地產(chǎn)回暖的預(yù)期。安信證券指出，大約從今年四季度開始，大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率將有望結(jié)束不斷下滑的局面，并轉(zhuǎn)入正增長過程，這樣的轉(zhuǎn)折將對中國出口回暖、進一步支持經(jīng)濟復(fù)蘇進程起十分積極的影響。中信證券也發(fā)表了相似看法，認為下半年各經(jīng)濟體漸次見底并逐漸復(fù)蘇將成為主要趨勢。

　　對未來經(jīng)濟復(fù)蘇進程相對偏謹慎的長江證券，更強調(diào)美國復(fù)蘇進程較緩慢，對未來一兩年中國出口形勢有所擔(dān)憂。長江證券認為，美國經(jīng)濟目前已達成弱勢均衡，在需求過弱的背景下，美國去庫存緩慢，消費存在再次向下調(diào)整的可能，美國經(jīng)濟需要在原有復(fù)蘇預(yù)期下進行修正，中國外需真正的恢復(fù)或要到2010年。

　　海通證券還對固定資產(chǎn)投資增速能否持續(xù)高增長態(tài)勢有所懷疑，2010年我國固定投資在建項目面臨大幅減少的潛在風(fēng)險，而且2010年的固定投資同比增速還將面臨很高的基數(shù)。

　　此外，中國證券網(wǎng)上的一份調(diào)查問卷結(jié)果也顯示出，普通投資者對中國經(jīng)濟復(fù)蘇進程走勢存有分歧。多數(shù)普通投資者認為中國經(jīng)濟進入“U”型復(fù)蘇階段，占投票人數(shù)比例的54.8%。還有約三成投資者認為，中國經(jīng)濟二次探底的可能性大。有13.1%的投資者表示未來經(jīng)濟走勢不確定。(記者 楊晶 張雪)