奮起直追的股份制銀行成為6月份信貸增長的主力，致使不少機(jī)構(gòu)在月末紛紛調(diào)高信貸預(yù)期，中金公司預(yù)計(jì)6月份新增貸款大幅反彈到至少1.3萬億元，還有機(jī)構(gòu)將新增貸款的預(yù)測上限提高到1.5萬億元。然而，信貸的高投放也加大了通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫。一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，貨幣政策走向?qū)�會有所調(diào)整。也有分析師認(rèn)為，適度寬松的貨幣政策最早在四季度才會轉(zhuǎn)變。

　　四大商業(yè)銀行一向是信貸投放的主力，但5、6兩個(gè)月四大行新增貸款與其地位不相稱。據(jù)記者了解，截至29日，中行6月份新增貸款1500億元，新增存款僅1200億元，該行5月份新增貸款僅700億元；工行6月份新增貸款900億元，該行5月份新增貸款600多億元；建行6月份新增貸款747億元，新增存款922億元，該行5月份新增貸款僅327億元；農(nóng)行6月份新增貸款近500億元，與上月持平。四大銀行6月份新增貸款僅3650億元，遠(yuǎn)低于他們40%的銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占比，股份制銀行仍是新增貸款的主力軍。

　　“資本金項(xiàng)目比例下調(diào)后，許多地方項(xiàng)目都陸續(xù)啟動，在這些地方項(xiàng)目中中小銀行的優(yōu)勢自然就顯現(xiàn)出來了。而且，消費(fèi)信貸、票據(jù)業(yè)務(wù)等都成為我們的發(fā)力點(diǎn)�！币患夜煞葜沏y行的人士說，今年頭三個(gè)月國有大行的信貸放量已經(jīng)很高，現(xiàn)在的營銷力度遠(yuǎn)不如前。

　　對于6月份信貸放量的原因，中金公司的報(bào)告認(rèn)為，除了銀行季末沖貸款規(guī)模的因素外，也反映了中央財(cái)政撥款與銀行貸款之間“茶葉與水”的關(guān)系，由于基建項(xiàng)目資本金主要來自于中央財(cái)政撥款，資本金到位之后銀行才敢放貸，因此中央投資與銀行貸款之間是茶葉與水的關(guān)系，5月份下達(dá)了第三批中央投資700億元，因此推高了6月份政府項(xiàng)目相關(guān)的放貸規(guī)模。

　　由于5、6月份超預(yù)期的信貸增長，機(jī)構(gòu)開始調(diào)高全年的貸款預(yù)測目標(biāo)。渣打銀行的研究報(bào)告預(yù)測，全年新增信貸將達(dá)9萬億元至10萬億元。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松也認(rèn)為，全年信貸增長將達(dá)10萬億元。然而，在拉動經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，信貸的高投放也加大了通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫。故此，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，四季度貨幣政策走向?qū)�會有所調(diào)整。

　　中國銀行的研究報(bào)告認(rèn)為，四季度貨幣的拉動開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)CPI為0.9%至1.5%。中國銀行分析師石磊認(rèn)為，中國貨幣政策轉(zhuǎn)變可能與外部貨幣環(huán)境有一致性，預(yù)計(jì)中國適度寬松的貨幣政策最早將在四季度轉(zhuǎn)變。央行首先使用的政策工具將是窗口指導(dǎo)、規(guī)�？刂频龋�其后將會使用準(zhǔn)備金工具，利率工具要到明年上半年才會動用。

　　中金公司預(yù)計(jì)，6月份CPI同比下降1.3%；PPI同比下降7.4%，環(huán)比降幅均有所收窄。中金公司認(rèn)為，近期存貸款數(shù)據(jù)顯示通脹預(yù)期推高了投資需求。從近期存款結(jié)構(gòu)看，有居民存款“搬家”入股市的跡象；從貸款結(jié)構(gòu)看，居民中長期貸款(主要是購房按揭貸款)顯著上升，連續(xù)三個(gè)月保持在1000億元左右的增長規(guī)模，超過了2006年至2007年房地產(chǎn)市場景氣時(shí)期的水平。這顯示，盡管樓價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格水平未必合理，但通脹預(yù)期抬高了居民的投資需求。

　　國際清算銀行日前也表示，全球各大央行在決定采取升息措施以及撤回應(yīng)急流動性計(jì)劃的問題上可能會行動過遲，從而觸發(fā)通脹水平上升的風(fēng)險(xiǎn)。國際清算銀行在29日公布的年度報(bào)告中稱，由于目前全球?qū)捤傻呢泿耪�策是基于二�?zhàn)后最嚴(yán)重的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國央行的猶豫增大了流動性泛濫的風(fēng)險(xiǎn)，因此可能使通脹預(yù)期加劇或者產(chǎn)生又一次的資產(chǎn)泡沫。國際清算銀行認(rèn)為，目前中央銀行面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，一種是通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，另一種則是政策力度不夠無法推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)，而前者的風(fēng)險(xiǎn)相對較大。

　　中金公司的研究報(bào)告表示，中國短期內(nèi)仍將保持寬松貨幣政策，直至年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議才有可能初步釋放政策調(diào)整的信號。其后也將首先使用加息以外的緊縮手段，但貸款很難有大幅緊縮，而加息最早也要到明年下半年才有可能。（記者 劉振冬）