瑞雪兆豐年。2010年伊始的這場大雪似乎預(yù)示著，經(jīng)歷了國際金融危機(jī)后，在中國經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定健康發(fā)展背景下，今年資本市場或許仍會(huì)有好收成。

　　新一年的到來，總會(huì)給人們帶來無限遐想，帶來生機(jī)和希望。我們預(yù)測2010年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：GDP增速將達(dá)9%-10%；上證指數(shù)挑戰(zhàn)4500點(diǎn)；新增貸款回落至7.5萬億元左右；單月CPI同比增幅超過5%；加息至多54個(gè)基點(diǎn)。我們展望2010年國際市場：美元指數(shù)呈倒V型走勢(shì)；原油價(jià)格攀至每桶100美元之上；國際金價(jià)可能跌破每盎司1000美元。

　　GDP增速9%-10%

　　2009年“保八”已無懸念，這也標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)困擾。展望后危機(jī)時(shí)代的第一年，中國經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)、回歸均衡”特點(diǎn)。在確保完成總量任務(wù)的情況下，2010年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度之大將前所未有，最終消費(fèi)支出在經(jīng)濟(jì)增量中所占的比重將加大，資本形成的貢獻(xiàn)將小幅回落，凈出口和服務(wù)行業(yè)觸底回升。

　　預(yù)計(jì)2010年宏觀經(jīng)濟(jì)既不會(huì)過熱也不會(huì)太冷：一方面，經(jīng)濟(jì)增長速度將從低于潛在產(chǎn)出的水平回到接近9%—10%的潛在增長區(qū)間，產(chǎn)出缺口收窄；另一方面，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的資本形成、最終消費(fèi)支出和凈出口，這三大驅(qū)動(dòng)力的貢獻(xiàn)率構(gòu)成將更加合理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將更加平衡，更具備可持續(xù)性。

　　上證指數(shù)挑戰(zhàn)4500點(diǎn)

　　在超常規(guī)貨幣投放以及經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的雙重刺激下，2009年A股市場強(qiáng)勁上漲，上證指數(shù)從1844點(diǎn)漲至3478點(diǎn)才出現(xiàn)休整，期間最大漲幅接近90%。

　　展望2010年，雖然波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)將增大，但支撐市場上漲的因素仍然充分：貨幣政策雖然會(huì)有所收縮，但政策連貫性仍將保持，2009年的貸款沉淀以及基于通脹預(yù)期的儲(chǔ)蓄搬家，將成為流動(dòng)性的重要補(bǔ)充，這些因素支撐市場仍然具備估值擴(kuò)張的動(dòng)能。同時(shí)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇以及存在溫和通脹因素，上市公司業(yè)績繼續(xù)增長是大概率事件。這些因素決定了至少在2010年上半年，A股市場仍然有望保持上漲格局。

　　在2010年上市公司業(yè)績?cè)鲩L35%、市盈率為25倍的樂觀預(yù)測下，上證指數(shù)合理點(diǎn)位應(yīng)在4000點(diǎn)之上。如果考慮到融資融券、股指期貨等制度創(chuàng)新可能給權(quán)重股帶來的上漲動(dòng)力，那么上證指數(shù)存在挑戰(zhàn)4500點(diǎn)的可能。

　　新增貸款7.5萬億元左右

　　預(yù)計(jì)2010年新增貸款將在7.5萬億元左右，總量比2009年有所回落，增速也將進(jìn)一步向理性回歸。從貸款結(jié)構(gòu)看，中長期貸款仍會(huì)加強(qiáng)，預(yù)計(jì)會(huì)占到全部新增貸款的55%左右，票據(jù)融資的占比將在30%以內(nèi)。從投放節(jié)奏看，2010年將會(huì)進(jìn)一步平緩，即傳統(tǒng)的一季度信貸高峰期可能會(huì)有所控制，下半年投放的比例和進(jìn)度可能會(huì)好于2009年同期。全年新增貸款增速有望在18%左右。

　　在行業(yè)投向上，結(jié)構(gòu)性區(qū)域性調(diào)控會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。除了產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)和“兩高一資”行業(yè)，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策將更為審慎。在區(qū)域方面，中西部投放的比例會(huì)進(jìn)一步加大，東部部分資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重的地區(qū)，信貸增長可能會(huì)降溫。整體而言，2010年信貸仍會(huì)保持充裕局面。