6月份IPO重啟，10月份創(chuàng)業(yè)板開市。各券商投行進(jìn)入了繁忙的籌備項(xiàng)目、承銷發(fā)行周期。然而，在繁忙背后，不少投行部門盈利狀況恐怕將落得個只賺吆喝不賺錢。

　　據(jù)測算，今年以來，約有四成保薦機(jī)構(gòu)尚未開張。另外，約三成的保薦機(jī)構(gòu)今年雖然在不同程度上參與了投行市場，但除去維持投行運(yùn)營的高額成本，這部分投行只能在盈虧平衡點(diǎn)上掙扎。

　　四成不開張 三成難糊口

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至今，有41家券商參與了資本市場的IPO發(fā)行、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債發(fā)行。其中，排名靠前的6家券商占據(jù)市場份額達(dá)到六成。今年以來，全國70家保薦機(jī)構(gòu)中有27家尚未開張，占比約四成——這意味著這部分保薦機(jī)構(gòu)靠吃老本度日。

　　據(jù)一家中型規(guī)模券商副總裁介紹，該公司投行部門擁有約50多人的團(tuán)隊(duì)，其中保薦代表人有十名——這在行業(yè)中算中等規(guī)模，而維持這樣的投行部門基本運(yùn)營費(fèi)用，一年至少需要4000萬元。而要收回成本，至少需要做四個項(xiàng)目。他說，“我們公司成本控制十分嚴(yán)格，同時，保薦代表人的津貼、培訓(xùn)等不少費(fèi)用都是公司層面出，并不計(jì)入投行部門的成本。因此，行業(yè)內(nèi)不少券商投行的運(yùn)營成本會比我們高。”

　　通過部分上市券商半年報(bào)數(shù)據(jù)推算，一些保薦代表人數(shù)量較多的券商投行，一年?duì)I業(yè)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止4000萬元。以國金證券為例，其2009年半年報(bào)顯示，該公司投行今年上半年?duì)I業(yè)成本為6509萬元。據(jù)證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，國金證券目前擁有保薦代表人30位。而長江證券2009年半年報(bào)顯示，今年上半年該公司投行營業(yè)成本為4558萬元。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來參與市場的41家保薦機(jī)構(gòu)中，20家保薦機(jī)構(gòu)收入低于4000萬元。一位證券公司高層管理人員分析，除了四成的保薦機(jī)構(gòu)靠吃老本外，還有約三成保薦機(jī)構(gòu)可能處在盈虧平衡點(diǎn)邊緣。

　　投行運(yùn)營成本增長

　　不過，讓業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂的是，目前投行運(yùn)營成本不僅未降，反而有了上揚(yáng)趨勢，而承銷費(fèi)用收入的增長卻越來越難。

　　“IPO重啟，創(chuàng)業(yè)板開閘，報(bào)上會的項(xiàng)目越來越多，公司保薦代表人的資源都已被占用。目前，公司投行又準(zhǔn)備擴(kuò)招了。不少公司都面臨著同樣的狀況，如此一來，保薦代表人的薪酬不僅難以降低，還有上揚(yáng)趨勢。”一位投行負(fù)責(zé)人表示。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在投行中，投行團(tuán)隊(duì)的薪酬占據(jù)營業(yè)成本的很大一塊。而養(yǎng)1個保薦代表人1年花個200多萬是正常水平，中等規(guī)模水平的投行要養(yǎng)10個保薦代表人，僅薪酬支出就往往高達(dá)2000多萬。

　　據(jù)國金證券和長江證券披露的2009年半年報(bào)，這兩家公司投行營業(yè)成本分別比上年同期增加了81%、67%。

　　與此同時，承銷費(fèi)用的增長卻越來越難。券商投行之間的競爭十分激烈。一位保薦代表人透露，創(chuàng)業(yè)板上市的承銷費(fèi)率1%-10%不等，具體收費(fèi)水平主要看各家公司談判能力。他說，“有的創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目承銷收入實(shí)際上只賺吆喝不賺錢，盡管投入了大量人力物力，如果承銷收入能保本都不錯了�！�

　　一位券商投行人士向記者感慨，辛辛苦苦推薦一家公司上市，拿到的承銷費(fèi)可能也就幾百萬元至一千萬元，還要進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)和監(jiān)督，承擔(dān)很大的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。若不想方設(shè)法開源節(jié)流，大部分投行的日子會不太好過。(吳清樺)