股指期貨即將推出，私募機構(gòu)、期貨炒手以及前期權(quán)證炒家正磨刀霍霍，意圖在未來的股指期貨市場拼一把。

　　憧憬：下一個造富基地？

　　開封投資者高先生近日在鄭州開設了自己的股指期貨賬戶。作為一個職業(yè)股市投資者，他已經(jīng)有16年的專業(yè)股票投資經(jīng)驗，穩(wěn)定盈利多年。為了備戰(zhàn)股指期貨，他去年開始介入商品期貨市場，成為股、期市場的“兩棲”投資者。

　　為了更進一步熟悉期貨市場，他還把自己的交易工作室搬到了鄭州。高先生計劃先從股票賬戶中拿出50萬元的資金來嘗試股指期貨，如果操作順利，未來還要追加投資。

　　另一位職業(yè)投資者劉先生也在天天做股指期貨仿真交易。劉先生從事股票投資多年，擅長短線操作，在權(quán)證市場謀得數(shù)百萬身家，成為一名職業(yè)投資者。不過，權(quán)證市場的萎縮和眾多品種的陸續(xù)謝幕一度讓他感覺自己的投資生活少了“一條腿”。在劉先生看來，股指期貨的推出，可能會重現(xiàn)權(quán)證市場“批量造富”的一幕，擁有極高短線交易技巧的投資者可望獲得較大盈利機會。

　　疑問：權(quán)證神話能否復制

　　權(quán)證市場的活躍是2006~2008年間中國資本市場一道獨特的風景線，“T＋0”的交易制度以及30%左右的漲跌幅度，讓擅長短線的投資者在劇烈的波動和頻繁的交易中獲得巨大利潤。

　　一位鄭州投資者賈先生的權(quán)證投資經(jīng)歷富有傳奇色彩，他原本業(yè)余時間做期貨，擅長日內(nèi)“T＋0”交易，證券市場權(quán)證品種的上市讓他找到了自己的短線交易優(yōu)勢所在，通過權(quán)證交易，他把自己的6萬元資本變成了500萬元。實際上，類似的“神話”在權(quán)證市場上并不鮮見。

　　不過，由于權(quán)證市場的過度投機，監(jiān)管層逐步限制了權(quán)證產(chǎn)品的上市，目前兩市僅有四只權(quán)證在交易。

　　前文所述的高先生憧憬著股指期貨就是下一個權(quán)證市場。高先生的思路是，中國股市有6000萬投資者，未來的股指期貨將會吸引大批股市資金逐步參與，不管他們是出于投機還是保值的目的，都會讓股指期貨交易非�；钴S，波動增大，而活躍的行情和參與者眾多將會讓精于短線操作的人獲利機會更多，權(quán)證致富神話有望通過股指期貨再度上演。

　　不過，相對于職業(yè)投資者的亢奮，普通的股民表現(xiàn)較為冷靜。股民趙女士投資7萬元成為了業(yè)余股民，談到股指期貨，她明確表示自己絕對不會參與：“股指期貨門檻太高，50萬元的進入門檻我也拿不出來，我們看看熱鬧還行，不會去做�！辈簧贅I(yè)內(nèi)人士表示，未來的股指期貨能否帶來權(quán)證一樣的投資機會，關(guān)鍵要看未來的股指期貨能否成為一個“大眾”市場。

　　市場：小眾還是大眾

　　何謂大眾市場？簡言之，中國期貨市場投資者不足100萬，相對于證券市場6000多萬的投資者來說，就是一個小眾市場。

　　對于職業(yè)投資者來說，市場越大意味著獲利機會越多，資金進出更安全，也更方便，采訪中，不少業(yè)內(nèi)人士認為，股指期貨能否出現(xiàn)類似前幾年權(quán)證市場的火爆場面，關(guān)鍵在于能否成為一個大眾市場。不過根據(jù)目前中金所關(guān)于50萬元進入門檻的規(guī)定，股指期貨很可能是一個小眾市場。中國證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計顯示，證券市場90%的投資者資金市值低于50萬元。

　　不過，面對50萬元的開戶門檻，一些投資者開始尋找“曲線救國”的道路。比如，規(guī)定沒有說開戶后50萬元資金不準轉(zhuǎn)出，是不是可以開戶時湊夠50萬元，開戶完成后再轉(zhuǎn)走一大部分？

　　爭論：僅僅是管理工具？

　　格林期貨副總經(jīng)理安俊峰認為，期貨市場的投資者風險控制能力已經(jīng)十分成熟，如果考慮到未來的股指期貨收取的保證金較高的特點，股指期貨的風險要小于商品期貨。

　　齊魯證券研究員黃常青認為，股指期貨是一個非常好的風險管理工具，同時兼具交易套利功能，以目前中金所公布的股指期貨仿真交易合約為例，如交易保證金標準一般維持在15%左右，杠桿比例為6倍左右，這就意味著股指期貨合約價格在每變動1%的情況下，將為投資者帶來6%左右的損益，明顯優(yōu)于當前證券市場上的ETF延時套利交易。另外，股指期貨具備做空機制，這也是權(quán)證和ETF套利無法比擬的。

　　從目前的輿論來看，監(jiān)管層更希望未來的股指期貨是一個風險管理工具。不過黃常青認為，股指期貨的交易優(yōu)勢是客觀存在的，比如股指期貨的保證金結(jié)算制度就是一個巨大的交易杠桿，給一些擅長做T＋0短線趨勢交易的投資者提供了一個很好的平臺；從交易成本的角度來看，交易所對期貨公司手續(xù)費收取比例約為萬分之零點五，沒有印花稅，這也優(yōu)于權(quán)證和ETF套利交易，而較低的交易成本對于短線交易頻繁的交易者無疑具有較大的吸引力。 （彭泓源）