5月22日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》至今，在不到2個(gè)月時(shí)間里，桂林三金、萬(wàn)馬電纜、家潤(rùn)多成功實(shí)現(xiàn)在深交所上市，大盤(pán)股成渝高速和中國(guó)建筑也正在發(fā)行過(guò)程中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從發(fā)行定價(jià)、中簽率、申購(gòu)資金量等各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，新股發(fā)行體制改革成效初顯。

　　定價(jià)更加市場(chǎng)化

　　定價(jià)市場(chǎng)化是本次新股發(fā)行制度改革的主要目的，也是難點(diǎn)之一，以一、二級(jí)市場(chǎng)的折價(jià)率來(lái)考量定價(jià)市場(chǎng)化較為直觀。

　　從已上市的桂林三金、萬(wàn)馬電纜、家潤(rùn)多三家公司來(lái)看，它們的定價(jià)市盈率與定價(jià)當(dāng)日中小板市場(chǎng)的平均市盈率較為接近，一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)接近二級(jí)市場(chǎng)全市場(chǎng)的平均價(jià)格。這三家公司的定價(jià)市盈率分別為32.89倍、30.88倍、31.58倍，三家公司定價(jià)當(dāng)日中小板平均市盈率分別為35.92倍、36.02倍、36.63倍，折價(jià)率比較小，分別為8.43%、14.26%、13.78%。

　　而從前幾年IPO定價(jià)來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)與當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)平均價(jià)有較大距離。2008年平均新股定價(jià)市盈率26.64倍，定價(jià)當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)市盈率50.30倍；2007年差距更大，前者為28.43倍，后者為64.21倍；而2006年前者為24.49倍，后者為35.97倍。2008年的數(shù)據(jù)是折價(jià)率47%，2007年折價(jià)率55%，2006年折價(jià)率31%。

　　中小投資者中簽率明顯提高

　　“在風(fēng)險(xiǎn)明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購(gòu)新股的中小投資者適當(dāng)傾斜”——這是發(fā)行體制改革之初提出的四大預(yù)期目標(biāo)之一，在具體的改革措施中，通過(guò)以限制網(wǎng)上申購(gòu)上限和限制機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)上網(wǎng)下選擇權(quán)兩種方式來(lái)提高網(wǎng)上投資者的中簽率。目前上市三家公司中，網(wǎng)上申購(gòu)的中簽率大幅提高，股份絕大多數(shù)向個(gè)人賬戶分配，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。

　　從網(wǎng)上申購(gòu)的中簽率看，桂林三金、萬(wàn)馬電纜、家潤(rùn)多三家公司的網(wǎng)上中簽率分別為0.17%、0.13%、0.25%，而2008年首發(fā)公司的平均網(wǎng)上中簽率為0.08%。上述數(shù)據(jù)對(duì)比表明三家公司網(wǎng)上中簽率大幅提高。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還表明，在實(shí)際的股票分配上，絕大多數(shù)股票分配給了個(gè)人賬戶。

　　監(jiān)管部門提供的數(shù)據(jù)顯示，三家公司網(wǎng)上申購(gòu)的資金平均97.99%來(lái)自個(gè)人賬戶，機(jī)構(gòu)賬戶的資金只占2.01%，而在2008年，個(gè)人賬戶的申購(gòu)資金只占網(wǎng)上申購(gòu)資金的29%。在最后的配售結(jié)果方面，桂林三金有98.19%的股票分配給了個(gè)人賬戶，萬(wàn)馬電纜的分配比例為98.31%，家潤(rùn)多是97.39%。

　　在兼顧公平、增加網(wǎng)上公眾投資者中簽率的同時(shí)，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的興趣并沒(méi)有因此被打壓，較高的網(wǎng)下凍結(jié)資金數(shù)顯示網(wǎng)下熱情較高，“機(jī)構(gòu)從網(wǎng)上被趕到了網(wǎng)下”。三家公司網(wǎng)下凍結(jié)資金300億元、217億元、418億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2008年該指標(biāo)的210億元。

　　緩解資金“大搬家”

　　從網(wǎng)上凍結(jié)資金量來(lái)看，三家公司凍結(jié)的資金都比2008年平均凍結(jié)的資金量要少，三金藥業(yè)、萬(wàn)馬電纜、家潤(rùn)多分別凍結(jié)4200億、3400億、3100億，而2008年的平均凍結(jié)量是5200億。

　　由于新股凍結(jié)的資金少，使得涉及到跨行頭寸調(diào)撥的數(shù)額有所下降，以前差不多中小板每家企業(yè)發(fā)行跨行頭寸調(diào)撥平均320多億，這次凍結(jié)量最大的桂林三金解凍時(shí)，涉及到跨行資金調(diào)撥只有140億。在申購(gòu)期間，對(duì)銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率的影響也是顯著降低，對(duì)拆借資金力度的影響也在降低。（記者 申屠青南）