“中國固定資產(chǎn)投資的后續(xù)龐大規(guī)模將會出乎投資者的意料。2010年固定資產(chǎn)投資會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2009年的水平，并且投資熱潮在2010年第二季度之前不會見頂�！�12日剛剛被任命為野村證券中國股票研究主管的孫明春表示。

　　孫明春認(rèn)為，中國的投資刺激作用不太可能很快消退，因為大部分投資都用于大型的、需要耗時多年的政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。從資金安排來看，原先計劃有1.7萬億元由中央政府和地方政府提供，剩余的2.3萬億元主要通過銀行融資。鑒于該計劃將在兩年內(nèi)實施，這意味著每年需要最多1.15萬億元的額外銀行貸款來完成原本計劃的目標(biāo)。但今年頭八個月的貸款增長已經(jīng)超過了8萬億元，其中4萬億元為中長期企業(yè)貸款。由于私人部門投資至今表現(xiàn)乏力，因此可以預(yù)期這些銀行貸款中的絕大部分都被用于一攬子刺激措施的項目。根據(jù)這些數(shù)據(jù)估計，至今為止已開工的投資刺激項目的計劃投資總額已經(jīng)超過7-8萬億元，這些項目的施工期將可能超過原本預(yù)計的2年時間。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，截至2009年8月份，為完成正在施工的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資項目所需的資金額高達(dá)23萬億元。這相當(dāng)于中國2008年GDP的76%，比2008年的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額(14.8萬億元)多53%，并且表明未完成的固定資產(chǎn)投資項目的規(guī)模比一年前擴(kuò)大了38%。這意味著即使不啟動新的項目，僅僅為了完成正在施工的項目就需要在2010年及后期進(jìn)行大量投資。

　　另外，野村證券設(shè)法收集了285個公開宣布的項目案例，所有這些項目都在2008年12月份至2009年10月份之間動土開工。根據(jù)這些項目的月度投資走勢來分析，投資周期的頂峰應(yīng)該出現(xiàn)在2009年12月份�？紤]到項目的準(zhǔn)備和計劃時間，野村證券估計實際投資會在2010年達(dá)到頂峰。

　　孫明春指出，除公共投資表現(xiàn)強(qiáng)勁外，近期私人部門投資也已開始好轉(zhuǎn)。例如，8月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增長率從7月份的19%驟升至34.6%，重新回到2007年和2008年上半年的增長區(qū)間。同時，8月份流入中國的外商直接投資在連續(xù)7個月下跌之后增長了7.0%，反映出隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，外國投資者開始重拾信心。

　　孫明春還強(qiáng)調(diào)，2009年第三季度的企業(yè)利潤將進(jìn)一步得到改善。中國人民銀行公布的5000家工業(yè)企業(yè)調(diào)查報告顯示，第三季度盈利指數(shù)從第二季度的50.8%上升至53.8%，連續(xù)第二個季度高于強(qiáng)弱分界線。從實際GDP增長率和工業(yè)企業(yè)的盈利能力之間較強(qiáng)的相關(guān)性以及根據(jù)野村證券對V形經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期來看，2009年第四季度以及2010年企業(yè)利潤將會出現(xiàn)大幅提高。(朱茵)