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“中國(guó)目前處于緊縮周期早期,一些投資者或許對(duì)此決定感到意外,”現(xiàn)代證券(Hyundai Securities Co.)的Yoo Soo-min稱,上調(diào)準(zhǔn)備金率可能會(huì)加大市場(chǎng)資金避險(xiǎn)操作的力度和市場(chǎng)的波動(dòng)幅度,但只是短期而言。她認(rèn)為這不會(huì)改變股票的上漲趨勢(shì)。人們此前已經(jīng)預(yù)料到中國(guó)可能會(huì)采取預(yù)防措施防止資產(chǎn)泡沫形成,并減少過(guò)剩的產(chǎn)能。
中國(guó)人民銀行12日晚間宣布,從2010年1月18日起上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)后,五大國(guó)有銀行及郵政儲(chǔ)蓄銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率達(dá)16%,其它銀行為14%,農(nóng)村信用社存款準(zhǔn)備金率保持不變。
倫敦宏觀經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)Capital Economics的資深中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·威廉姆斯(Mark Williams)說(shuō),存款準(zhǔn)備金率通常就像是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo),部分原因就在于它能向市場(chǎng)發(fā)出明確信號(hào)。從這一點(diǎn)看來(lái),它意味著現(xiàn)在已經(jīng)到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
研究公司Stone & McCarthy Research Associates中國(guó)分析師Tom Orlik表示,當(dāng)新的法定準(zhǔn)備金率生效時(shí),它將凍結(jié)資金人民幣3000億元(約合440億美元);如果不提高準(zhǔn)備金率,這些資金有可能被貸出。
高盛亞洲中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為,在金融狀況過(guò)于寬松、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快、通脹壓力急升的情況下,上調(diào)準(zhǔn)備金率無(wú)疑是一個(gè)積極的政策措施。宋宇指出,此舉表明政府對(duì)當(dāng)前的通脹壓力有充分的認(rèn)識(shí),而且相當(dāng)靈活地調(diào)整政策立場(chǎng)來(lái)控制通脹。
宋宇還指出,超額準(zhǔn)備金率可能處于3%甚至更高的水平,存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)本身并不能直接約束商業(yè)銀行的放貸能力。
“這對(duì)各商業(yè)銀行是一個(gè)警告,”Stone & McCarthy駐北京經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·奧爾利克(Tom Orlik)表示。“央行曾表示,銀行需要結(jié)束大舉放貸行為,而各商業(yè)銀行似乎沒(méi)有把央行的話當(dāng)一回事!
摩根士丹利表示,中國(guó)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率更多是流動(dòng)性管理,而非直接的緊縮手段?紤]到中國(guó)的匯率制度,調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是最為有效的流動(dòng)性管理工具。從回籠流動(dòng)性的角度看,調(diào)高存款準(zhǔn)備金率也比增加公開(kāi)市場(chǎng)操作更節(jié)約成本,尤其是在銀行間市場(chǎng)利率最近上漲的背景下。
瑞銀稱,流動(dòng)性管理的目標(biāo)可能是最重要的。該舉措傳遞出央行清晰信號(hào),并在不影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體信貸的情況下抑制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
美林證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺分析認(rèn)為,根本原因就是銀行系統(tǒng)流動(dòng)性過(guò)多。近幾個(gè)月來(lái),市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)上升,主要原因有三。第一,據(jù)美林預(yù)計(jì),每月平均涌入熱錢(qián)150億元人民幣;其二,財(cái)政收入高于預(yù)期,年增長(zhǎng)11.7%,大幅高于預(yù)期的8%,另外,政府于年底從央行回收資金。其三,2010年第一季度1.6萬(wàn)元億人民幣的央行票據(jù)到期,因而央行必須尋找途徑以管理流動(dòng)性。(包興安)
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