正在發(fā)行中的光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選靈活配置混合型基金擬任基金經(jīng)理于進(jìn)杰和王健認(rèn)為，在下半年市場(chǎng)震蕩加劇仍將持續(xù)的期望下，大類(lèi)資產(chǎn)配置和擇時(shí)能力將是影響基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的直接因素。

　　光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選靈活配置基金，試圖通過(guò)靈活的倉(cāng)位設(shè)置，有效應(yīng)對(duì)各種市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)而及時(shí)把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)和規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。而在大類(lèi)資產(chǎn)配置上，該基金將會(huì)利用大類(lèi)資產(chǎn)收益率定量分析模型——FED模型確立大類(lèi)資產(chǎn)配置最優(yōu)區(qū)間，之后再運(yùn)用一系列的資產(chǎn)配置工具最終確定各大類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。

　　海外大量實(shí)證研究表明,大類(lèi)資產(chǎn)配置是決定投資回報(bào)的重要因素。在國(guó)內(nèi)其實(shí)也有很好的例證,在2006-2007年的牛市中,只要投資股票類(lèi)資產(chǎn)都能取得可觀收益,個(gè)別的股票投資收益雖然略有差異,但都不是決定投資收益的主要因素；當(dāng)2008年市場(chǎng)出現(xiàn)單邊下跌時(shí),投資者持有股票的投資收益,遠(yuǎn)不如持有債券類(lèi)資產(chǎn)為佳。而在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，股票、債券兩大類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)再次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。王健由此指出，大類(lèi)資產(chǎn)配置策略一直是經(jīng)典的投資策略,也是重視“絕對(duì)回報(bào)”的機(jī)構(gòu)投資者普遍采用的策略之一。

　　王健進(jìn)一步指出，雖然目前股票仍是較具投資吸引力的大類(lèi)資產(chǎn)，但同時(shí)短期風(fēng)險(xiǎn)也值得關(guān)注，表現(xiàn)在前期市場(chǎng)漲幅較大，絕對(duì)估值較年初缺少吸引力，下半年如何做好大類(lèi)資產(chǎn)的配置，將是投資成功的關(guān)鍵。與此同時(shí)，隨著下半年市場(chǎng)震蕩的進(jìn)一步加劇，混合型基金可能擁有更大的用武之地，也更符合投資者的需求。對(duì)于那些不具備大類(lèi)資產(chǎn)配置能力的普通投資人，可以選擇投資限制較為嚴(yán)格的資產(chǎn)配置類(lèi)基金作為投資品種。

　　針對(duì)目前的市場(chǎng)，于進(jìn)杰認(rèn)為，在宏觀向上和流動(dòng)性充裕的背景下，目前市場(chǎng)存在對(duì)下半年貨幣政策會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)向以及經(jīng)過(guò)持續(xù)上漲后估值不再便宜等因素的擔(dān)憂,可能還難以改變市場(chǎng)趨勢(shì)。

　　對(duì)于下半年股票市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，于進(jìn)杰表示，上半年的機(jī)會(huì)是來(lái)自流動(dòng)性預(yù)期和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的推動(dòng)，下半年的機(jī)會(huì)則有可能來(lái)自盈利增長(zhǎng)的推動(dòng)。因此，下半年對(duì)行業(yè)和個(gè)股的分析顯得更為重要，比如：哪些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)會(huì)有更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，或者在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中能分享到更多的收益才是最重要的。

　　此外，下半年的債券市場(chǎng)也存在一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，于進(jìn)杰分析認(rèn)為，中長(zhǎng)期債券收益率震蕩上行的趨勢(shì)今后仍將進(jìn)一步鞏固，總體將呈現(xiàn)上升和企穩(wěn)交替運(yùn)行的特征。反彈的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)力將來(lái)自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)得到進(jìn)一步確認(rèn)、CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正、貨幣政策收緊以及資金面預(yù)期改變導(dǎo)致的銀行需求減弱等因素。在升息周期來(lái)臨之前，由于壽險(xiǎn)公司資金成本將基本保持穩(wěn)定，隨著中長(zhǎng)期債券收益率的進(jìn)一步反彈，利差水平仍有繼續(xù)提升的空間。(薛怡嬪)