“炒新”是一種風(fēng)險較小并且能獲取穩(wěn)定收益的投資策略嗎？

　　在牛市或強(qiáng)市中"炒新"是否風(fēng)險要小很多？

　　上市首日買入新股并持有長一點(diǎn)的時間，是否就能降低損失的可能性？

　　面對這些疑問，深交所綜合研究所專門對投資者在上市首日追買新股可能存在的風(fēng)險進(jìn)行了分析。分析結(jié)果顯示，追捧剛上市的新股存在著相當(dāng)高的風(fēng)險。在過去的2007和2008兩年中，“炒新”發(fā)生虧損的可能性顯著上升，甚至達(dá)到80%~90%。對此，投資者應(yīng)予以高度重視，切勿盲目跟風(fēng)炒作新股。

　　該項(xiàng)研究假定投資者按兩種投資模式進(jìn)行操作，在此基礎(chǔ)上分析這兩種投資模式發(fā)生虧損的可能性。這兩種模式為：在新股上市首日以開盤價買入并持有一段時間后以開盤價賣出；在新股上市首日以最高價買入并持有一段時間后以最高價賣出。

　　該研究以截止到2009年6月23日的深滬兩市所有的A股上市公司共1866家作為樣本。對這些上市公司，假定投資者在上市首日分別按兩種模式買入并持有一段時間后賣出，然后計(jì)算發(fā)生虧損的股票數(shù)量占樣本總數(shù)的比例，以此作為發(fā)生虧損可能性的度量。其中“持有時間”分別假定為1個月、3個月、6個月。

　　為了更直觀地看出投資者按照以上兩種模式操作發(fā)生虧損的可能性，該研究以1991.1~2009.6期間的各年度為單位，按照上述方法統(tǒng)計(jì)了各年度投資者按兩種投資模式操作發(fā)生虧損的可能性。

　　經(jīng)過分析，可以得出以下三個結(jié)論。

　　結(jié)論一：大多數(shù)情況下，“炒新”發(fā)生虧損的可能性接近甚至超過60%

　　數(shù)據(jù)顯示，在1991.1~2009.6期間，假設(shè)投資者各年度在新股上市首日買入并持有一段時間后賣出，無論是采用哪種模式，其虧損的可能性在絕大多數(shù)情況下均接近甚至超過60%。具體情況如下：若投資者按在新股上市首日以開盤價買入并分別在1個月、3個月、6個月后賣出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為55.3%、57.1%以及53.0%；若投資者在新股上市首日以最高價買入并分別在1個月、3個月、6個月后賣出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為69.1%、65.6%以及59.5%。

　　結(jié)論二：持有時間長短并不能有效改變“炒新”發(fā)生虧損的風(fēng)險

　　分析數(shù)據(jù)可看出，在兩種投資模式下，參與新股首日交易的投資者發(fā)生虧損的可能性并不因持有時間的改變而發(fā)生一致性的改變。投資者買入后的持有時間無論是1個月、3個月還是6個月，都存在著虧損的可能。持有時間與發(fā)生損失的概率之間并沒有明顯的相關(guān)性，“炒新”投資者均要承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險。

　　結(jié)論三：牛市或強(qiáng)市期間“炒新”并不能避免虧損可能

　　為了分析市場走勢與“炒新”虧損可能性之間的關(guān)系，該研究將各年度的上證綜合指數(shù)與投資者按以上兩種模式操作發(fā)生虧損的可能性進(jìn)行了對比。

　　數(shù)據(jù)顯示，在牛市期間“炒新”發(fā)生虧損的可能性要比熊市稍小一些，但無論市場處于熊市還是牛市，投資者按上述兩種模式操作并在1個月后賣出發(fā)生虧損的可能性都相當(dāng)大(超過50%)。此外，該研究還發(fā)現(xiàn)，在1992~2008年間的17個年度中，虧損可能性的變化方向與同期大盤指數(shù)的變化方向相反的年度平均在10個以上，這表明"炒新"發(fā)生虧損的可能性與大盤指數(shù)的漲跌沒有直接相關(guān)的對應(yīng)關(guān)系。

　　以上三個分析結(jié)論無不表明了這樣一個事實(shí)：追捧剛上市的新股存在著相當(dāng)高的風(fēng)險。對此，投資者應(yīng)予以高度重視，切勿盲目跟風(fēng)炒作新股。(深交所投資者教育中心)