在基金“一對(duì)一”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)了一年多后，“一對(duì)多”專戶理財(cái)也順利開閘。證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》，并自6月1日起施行。此舉表明，從即日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)規(guī)定，投資者參與單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的最低金額為100萬元，同時(shí)，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人人數(shù)不得超過200人且客戶委托的初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于5000萬元。

　　門檻

　　最低金額100萬元

　　“一對(duì)一專戶業(yè)務(wù)的5000萬門檻確實(shí)有些偏高，還將一大批有現(xiàn)實(shí)理財(cái)需求的投資人擋在門外�！倍鄶�(shù)投資者在接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)于即將起錨的基金公司一對(duì)多，很多人表示都要躍躍欲試。

　　對(duì)于業(yè)內(nèi)關(guān)注的投資門檻，《規(guī)定》第六條要求投資者參與單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的最低金額為100萬元，這一標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于基金一對(duì)一業(yè)務(wù)中5000萬元的投資門檻；第七條則規(guī)定單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人人數(shù)不得超過200人且客戶委托的初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于5000萬元。

　　此外，《規(guī)定》允許基金公司自行銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者委托有基金銷售資格的機(jī)構(gòu)代理銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，但嚴(yán)格禁止通過報(bào)刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)(基金管理公司、代理銷售機(jī)構(gòu)網(wǎng)站除外)及其他公共媒體銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，并規(guī)定了資產(chǎn)管理計(jì)劃原則上每年至多開放一次計(jì)劃份額的參與和退出等。

　　此舉表明，自6月1日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)。對(duì)此，博時(shí)基金副總裁李全表示，“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的展開，有利于完善基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的種類，推動(dòng)公司多元化發(fā)展，從而提升我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的綜合實(shí)力。同時(shí)，隨著專戶理財(cái)門檻的降低，也有利于滿足廣大投資者日益增長(zhǎng)的多樣化理財(cái)需求。

　　國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝表示，“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的開展將有利于滿足投資者的多樣化理財(cái)需求，將為市場(chǎng)帶來一部分增量資金。德圣基金研究中心首席分析師江賽春認(rèn)為，一對(duì)多業(yè)務(wù)的開展將有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　特點(diǎn)

　　產(chǎn)品差異化靈活性高于公募

　　與公募基金提供的是一種標(biāo)準(zhǔn)化的大眾理財(cái)產(chǎn)品不同，海富通基金非公募組合管理總監(jiān)郭杰認(rèn)為，“一對(duì)多”專戶理財(cái)最大的特點(diǎn)將在于其差異化。

　　他告訴記者，盡管相對(duì)于“一對(duì)一”的專戶，一對(duì)多人數(shù)有所增加，但是單一資產(chǎn)管理計(jì)劃的人數(shù)不會(huì)超過200人，而200人是公募基金成立的最低持有人人數(shù)要求。在一對(duì)多專戶中，基金管理人將把具有同樣風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者集合起來，為他們特別設(shè)計(jì)一個(gè)適合其投資要求的產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品必然在資產(chǎn)配置的靈活性上要高于公募基金。

　　郭杰表示，公募產(chǎn)品中，股票基金的持有人很難要求基金經(jīng)理在熊市市場(chǎng)突破股票倉(cāng)位下限去降低股票倉(cāng)位，債券基金的持有人也不能要求基金經(jīng)理在牛市時(shí)去超出基金合同約束去購(gòu)買股票，但專戶的基金經(jīng)理可以更靈活地為特定投資者設(shè)計(jì)一個(gè)適合其投資要求的產(chǎn)品，以便在個(gè)股選擇與資產(chǎn)配置自主性上更高。

　　“因?yàn)锳股是一個(gè)波動(dòng)性相當(dāng)大的新興市場(chǎng)，所以資產(chǎn)配置對(duì)于A股市場(chǎng)還是較為有效的�！彼�表示。

　　與公募基金不同，專戶理財(cái)不會(huì)看業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，而是看絕對(duì)回報(bào)。在這樣的前提下，不排除一些投資者喜歡對(duì)資產(chǎn)管理人的投資加以“指導(dǎo)”，郭杰認(rèn)為這種情況其實(shí)不利于管理人進(jìn)行資產(chǎn)管理，與客戶充分溝通的同時(shí)，做投資決策的還應(yīng)該是基金管理人。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　分散風(fēng)險(xiǎn)避免集中持股

　　“不少投資者認(rèn)為‘一對(duì)多’專戶等同于私募基金，一定是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，這樣理解是不全的。”郭杰進(jìn)一步解釋道。他認(rèn)為，資產(chǎn)配置的靈活性是“一對(duì)多”專戶的特點(diǎn)，但靈活是建議在不同客戶風(fēng)險(xiǎn)好的基礎(chǔ)上。有的客戶需要的是資產(chǎn)的低波動(dòng)和收益的穩(wěn)定，有的客戶愿意承受高風(fēng)險(xiǎn)，所以，專戶產(chǎn)品第一步是要先與客戶明確風(fēng)險(xiǎn)特征。

　　另一方面，一對(duì)多專戶也不像有的持有人想象的那樣可以完全集中持股。根據(jù)要求，“一對(duì)多”專戶中“持有一家上市公司的股票，其市值不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%；同一資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶委托財(cái)產(chǎn)(包括單一客戶和多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%�！惫�杰認(rèn)為，出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，通常一個(gè)股票投資組合中不會(huì)少于15只個(gè)股。一個(gè)5000萬元的投資計(jì)劃在符合10%的限制前提下，是不會(huì)影響到專戶投資業(yè)績(jī)的。

　　對(duì)于各方關(guān)注的基金公司開展多元化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過程中，如何有效防范利益輸送和公平對(duì)待所管理的不同資產(chǎn)，博時(shí)基金副總裁李全認(rèn)為，“制度勝過人為”，為防范風(fēng)險(xiǎn)、保障公平，博時(shí)基金在基金行業(yè)率先采取集中交易制度，集中時(shí)間內(nèi)接受交易指令，目的是提高組合管理能力，使基金經(jīng)理的投資決策更具有計(jì)劃性和前瞻性。同時(shí)，博時(shí)在業(yè)內(nèi)率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執(zhí)行中公正對(duì)待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對(duì)待各類資產(chǎn)。

　　各基金公司低調(diào)備戰(zhàn)

　　根據(jù)公開資料顯示，近期，國(guó)內(nèi)專戶理財(cái)市場(chǎng)可謂暗潮涌動(dòng)，近期規(guī)模呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。易方達(dá)、博時(shí)、國(guó)投瑞銀、海富通等基金公司走在前列。

　　據(jù)悉，基金公司一對(duì)多專戶理財(cái)業(yè)務(wù)是在一對(duì)一專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)基礎(chǔ)上展開的，目前已有20余家公司開展了一對(duì)一業(yè)務(wù)，完成備案的專戶理財(cái)產(chǎn)品約70份。自管理層于5月12日發(fā)布相關(guān)規(guī)定放行基金“一對(duì)多”以來，各家基金公司早已圈里備戰(zhàn)，記者采訪了幾家基金公司的準(zhǔn)備情況。

　　目前海富通基金的非公募產(chǎn)品庫(kù)中已經(jīng)為“一對(duì)多”專戶客戶設(shè)計(jì)有30多款投資計(jì)劃，涉及股票型、混合型、保本型、債券型，具有不同風(fēng)險(xiǎn)特征。值得一提的是，海富通特別在非公募產(chǎn)品中設(shè)計(jì)了面向海外市場(chǎng)的QDII組合，包括香港市場(chǎng)股票系列以及中國(guó)概念組合。

　　泰達(dá)荷銀也為“一對(duì)一”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)制定了專屬品牌——i-STAR計(jì)劃，將投資、服務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、內(nèi)部資源和價(jià)值回報(bào)融為一體。對(duì)于即將開閘的“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，泰達(dá)荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經(jīng)理尹哲表示，獨(dú)特而靈活的產(chǎn)品特征仍是核心，也是決定產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。要想獲取超額收益，對(duì)基金公司的投研實(shí)力提出了更高的要求。

　　另外，博時(shí)基金公司在業(yè)內(nèi)率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執(zhí)行中公正對(duì)待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對(duì)待各類資產(chǎn)。

　　現(xiàn)狀

　　申請(qǐng)方式

　　一對(duì)多采取備案制

　　“預(yù)計(jì)6月1日后馬上推出產(chǎn)品的可能性不大�！倍嗉一�金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，“一對(duì)多”要求和每個(gè)客戶簽訂合同，而合同的細(xì)則目前還沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，還在討論中。

　　不過，由于目前公募基金采取審批制，從產(chǎn)品報(bào)批到發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)。而“一對(duì)多”采取備案制，順利的話從報(bào)備到發(fā)行只需要10天。因此，多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，“一對(duì)多”產(chǎn)品的推出應(yīng)該在7月左右，先推出的應(yīng)是非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，而不是相對(duì)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　據(jù)多家基金公司介紹，目前來看，打電話咨詢“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的客戶比較多，預(yù)計(jì)相關(guān)合同細(xì)則出臺(tái)之后，很快就會(huì)有基金公司推出“一對(duì)多”產(chǎn)品。不過，從目前來看，“一對(duì)多”畢竟還是新業(yè)務(wù)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也不會(huì)有太大創(chuàng)新，再加上很多公司的人員配備還不足，因此，初期階段，很多公司應(yīng)該是先摸著石頭過河，初期量不會(huì)太大。(記者敖曉波)