一、高成長(zhǎng) 高風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)過十多年的醞釀，創(chuàng)業(yè)板姍姍來遲。首批28家公司將于本10月30日集中掛牌交易，發(fā)行市盈率區(qū)間40.12-82.22倍，平均56.6倍。考慮到上市首日將可能有50%以上的漲幅，市盈率將接近100倍，大大高于目前主板和中小企業(yè)板平均市盈率水平。

　　投資者對(duì)于首批28家創(chuàng)業(yè)板公司給予了極高期待，監(jiān)管層、券商均優(yōu)中選優(yōu)，嚴(yán)格控制，一定程度上保證了這些公司的整體質(zhì)量。這些公司很多已是某些細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，即便2008年受到全球金融危機(jī)，利潤(rùn)總額增幅仍高達(dá)37.41%，大大高于滬深300和中小企業(yè)板。這確實(shí)是一個(gè)值得期待的群體。

　　這也是規(guī)模不大的一個(gè)群體。2008年首批創(chuàng)業(yè)板公司平均主營收入2.5億元，利潤(rùn)總額0.5億元，遠(yuǎn)低于主板市場(chǎng)平均規(guī)模，也低于中小企業(yè)板的收入12.6億元、利潤(rùn)1.11億元的平均規(guī)模。由于規(guī)模基數(shù)較小，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度因此很容易出挑。

　　這同時(shí)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大的板塊。該板塊公司管理費(fèi)用率明顯高于中小企業(yè)板和主板公司，上市后能否提升管理水平是許多投資人的疑慮。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈背景下，以民營企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板公司能否保持前期較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，更是投資者關(guān)心的問題。

　　二、擇股標(biāo)準(zhǔn)需“保守”

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司的投資選擇，我們從公司成長(zhǎng)性、行業(yè)地位，毛利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率四方面進(jìn)行。主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快且已取得較高市場(chǎng)份額，毛利率、凈利率同時(shí)保持較高的水平，應(yīng)當(dāng)是創(chuàng)業(yè)板公司作為投資標(biāo)的“保守”標(biāo)準(zhǔn)。

　　首批28家創(chuàng)業(yè)板公司主要分布于現(xiàn)代制造業(yè)、服務(wù)業(yè)。15家為制造類公司，其中包括在電力故障錄波市場(chǎng)份額排名第一的中元華電，在電力環(huán)保及車燈用有機(jī)硫化硅市場(chǎng)份額排名第一的硅寶科技等公司；有13家公司為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，包括提供第三方檢測(cè)服務(wù)的華測(cè)檢測(cè)、提供物流服務(wù)的新寧物流和辦公信息系統(tǒng)外包的立思辰等公司。

　　樂普醫(yī)療、中元華電、紅日藥業(yè)、上海佳豪、漢威電子等公司毛利率和凈利率同時(shí)維持在較高水平。而大禹節(jié)水、機(jī)器人、寶德股份處于相對(duì)較低水平，這些公司前期更多地考慮規(guī)模擴(kuò)展，采用了質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品銷售策略搶占市場(chǎng)，著實(shí)取得了成效。下一階段它們需要著力提升盈利水平。

　　過去三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%的有16家。將收入增長(zhǎng)和凈利率統(tǒng)一到同一坐標(biāo)后可以看出，特銳德、漢威電子、紅日股份、樂普醫(yī)療等公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，同時(shí)有著較高的利潤(rùn)率，應(yīng)該是投資者重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。而有些公司利潤(rùn)率卻較低，例如吉峰農(nóng)機(jī)增長(zhǎng)率達(dá)到了94%，但凈利率僅為3.7%，其業(yè)務(wù)發(fā)展模式需要優(yōu)化，投資者需要進(jìn)一步考究。

　　三、組合推薦

　　結(jié)合公司市場(chǎng)份額，根據(jù)高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)率的選股標(biāo)準(zhǔn)，我們推薦神州泰岳(300002)、樂普醫(yī)療(300003)、漢威電子(300007)、紅日藥業(yè)(300026)四家公司組合。

　　值得注意的是，上述選股標(biāo)準(zhǔn)基于過去兩三年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的，對(duì)于許多高成長(zhǎng)中小公司來說存在一定的缺陷。而過去一段時(shí)間不符合該標(biāo)準(zhǔn)的公司，未來可能會(huì)快速增長(zhǎng)、高盈利，給投資人以超額收益。(西南證券 解學(xué)成 )