經(jīng)歷了上半年的持續(xù)飆升之后，信貸增長有望在下半年明顯降溫。來自部分商業(yè)銀行的信息顯示，目前銀行已經(jīng)開始主動收縮信貸擴張速度。與此同時，貨幣當局也在整體政策基調不變的前提下進行局部微調，主要表現(xiàn)為公開市場操作力度的不斷增強。

　　不過，信貸增長前高后低符合投放規(guī)律，商業(yè)銀行本著早放貸、早受益的原則，通常都會在上半年執(zhí)行大部分信貸投放計劃，而在下半年放慢投放速度。按照以往的投放節(jié)奏，今年下半年整體投放的絕對數(shù)量將會非�？捎^。而且從決策層關于政策走向的表態(tài)可以看出，下半年貨幣政策仍會保持足夠寬松。

　　央行態(tài)度微妙變化

　　盡管央行不斷強調要貫徹落實適度寬松的貨幣政策，但從公開市場操作的節(jié)奏當中還是可以看出態(tài)度的微妙變化。6月30日，在央行每周例行的正回購操作中，28天期和91天期正回購利率同時上漲，分別上漲5個基點和4個基點，至0.95%和1.00%，打破了年初以來的穩(wěn)定狀態(tài)。隨后，7月2日發(fā)行的3個月期央票利率也上升至1.0279%，上漲6.29個基點。此后，央行又于7月8日重啟了1年期央票發(fā)行。

　　如果說公開市場操作的變化不甚明顯的話，那么央行重新開始面向商業(yè)銀行發(fā)放定向票據(jù)則充分顯示了微調的意愿，這也是繼2007年央行曾針對信貸投放過快的銀行發(fā)行過定向央票后，該操作工具再度啟用。

　　政策微調主要是由于對通貨膨脹的擔憂，央行在日前發(fā)布的《2009年二季度宏觀經(jīng)濟形勢分析報告》中指出，總體來看我國CPI將會在今年下半年走穩(wěn)并存在反彈可能，并預測CPI會在今年三季度末觸底，同時國內需求繼續(xù)回升，流動性持續(xù)寬裕，通脹預期有所顯現(xiàn)。

　　商業(yè)銀行主動收縮

　　記者從某商業(yè)銀行基層支行了解到，目前該支行已經(jīng)停止辦理二手房貸款，房貸業(yè)務只面向新房。據(jù)該行信貸業(yè)務人員介紹，這主要是因為年初制定的房貸投放額度早就用完，在沒有任務壓力的情況下，銀行更加傾向于風險較小的一手房市場。

　　不僅僅是個人貸款業(yè)務步伐放緩，一些銀行也在調整下半年的整體投放節(jié)奏。建行新聞發(fā)言人日前表示，今年3月份以后，建行及時將工作重心由抓市場轉向抓基礎質量管理，大力加強貸款管理和風險防范。據(jù)介紹，建行二季度貸款增幅較一季度環(huán)比下降將近10個百分點。

　　另據(jù)了解，建行和工行日前都提出了新的全年貸款目標，其中建行準備將全年貸款投放控制在9000億元左右，目標尚待董事會審議，工行也準備將全年新增貸款控制在1萬億元左右。建行和工行上半年新增貸款分別為7090億元和8255億元，如果嚴格執(zhí)行上面的控制標準，下半年這兩家銀行的放貸空間已經(jīng)非常小了。

　　政策短期不會轉向

　　隨著信貸投放數(shù)字的持續(xù)擴大，對于通貨膨脹的擔心也在日益增長，對政策轉向的擔心也在不斷加重。

　　7月7日和9日，國務院總理溫家寶召開兩次經(jīng)濟形勢座談會，分別聽取經(jīng)濟專家和企業(yè)、行業(yè)協(xié)會負責人意見和建議。座談會期間，溫家寶指出“必須堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。這一表態(tài)打消了近期貨幣政策調整的預期。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國市場主席李晶認為，在經(jīng)濟調控政策方面，盡管具體政策措施將有可能出現(xiàn)微調，但政策轉向對需求進行抑制在2009年很難出現(xiàn)。因為貨幣政策轉向至少要看兩大因素：一是出口停止下滑，二是出現(xiàn)通貨膨脹。目前，兩大因素都不具備。(聞 濤)