實(shí)德投資從一家長(zhǎng)期虧損的公司收獲金蛋，對(duì)于喜歡聽(tīng)故事的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，這一切絕非偶然。

　　從6月22號(hào)到7月末，實(shí)德投資減持大元股份35%股權(quán)，又一次性轉(zhuǎn)讓剩余的25.4%股權(quán)給上海泓澤，加上此前的減持，減持總金額約14.77億元。該部分股權(quán)是大連實(shí)德在2005年花2.91億元購(gòu)入，以此計(jì)算，大連實(shí)德轉(zhuǎn)讓大元股份股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益約11.86億元，回報(bào)率超過(guò)400%。

　　實(shí)德投資拿到如此豐厚的回報(bào)，并非因?yàn)榇笤�股份盈利能力上升，基本面好轉(zhuǎn)。從基本面上來(lái)看，大元股份在實(shí)德投資入主4年之后，依然徘徊在虧損邊緣，主業(yè)并沒(méi)有起色。

　　大元股份2006年每股收益0.031元，勉強(qiáng)保殼，2007年每股虧損0.094元，2008年凈利潤(rùn)224.84萬(wàn)，盈利原因是處置股權(quán)和子公司資產(chǎn)，公司預(yù)告2009年上半年將出現(xiàn)虧損。

　　如果大元股份是一家非上市公司，股權(quán)出售價(jià)格可能會(huì)大打折扣。大元股份無(wú)法按照盈利能力估值，因?yàn)樵摴�司最近幾年甚少有盈利記錄，如果以凈資產(chǎn)估值，大元股份今年一季度末的股東權(quán)益為3.22億元，對(duì)應(yīng)實(shí)德投資60.4%股權(quán)的價(jià)格為1.94億元。

　　大元股份股權(quán)能夠高價(jià)出售，得益于其是一家公眾上市公司，得益于資本市場(chǎng)環(huán)境和一個(gè)故事，這個(gè)故事就是大元股份有望注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　從5月份開(kāi)始，資本市場(chǎng)就已經(jīng)在流傳大元股份將進(jìn)行重組，大元股份股價(jià)也由此節(jié)節(jié)升高，7月初實(shí)德投資開(kāi)始通過(guò)大宗交易減持，減持同時(shí)股價(jià)上漲36%，接手方來(lái)自全國(guó)各地營(yíng)業(yè)部。一般來(lái)說(shuō)，大宗交易接手方并不是為了長(zhǎng)期投資，而是為了隨后減持獲利，之所以愿意在大宗交易中接手，是相信股價(jià)在之后一段時(shí)間依然堅(jiān)挺，能夠獲利脫身。

　　在此期間，市場(chǎng)先后傳出注入蛇屋山金礦、中國(guó)再保險(xiǎn)公司控股等多個(gè)版本。在7月的最后一天，故事底牌揭開(kāi)，一家名叫上海泓澤的投資公司浮出水面，接手大元股份25.4%股權(quán)，成為其控股股東。

　　實(shí)德投資在轉(zhuǎn)讓控股權(quán)前不久持股比例剛好減持到25.4%，可以避免履行要約收購(gòu)義務(wù)。一切都恰到好處，像是謀劃已久。

　　實(shí)德投資由此退身，帶著400%的資本回報(bào)率，市場(chǎng)似乎在獎(jiǎng)勵(lì)講故事的人。從另一方面，如果不靠經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就能獲得豐厚回報(bào)，實(shí)德投資又何必戀棧？

　　上海泓澤的背后，不知道又是怎樣一個(gè)故事？(記者 向 南 )