昨日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬開(kāi)始了他上任以來(lái)的首次亞洲行，并將于本周日(15日)對(duì)中國(guó)進(jìn)行為期4天的國(guó)事訪問(wèn)。美國(guó)方面曾表示，奧巴馬訪華期間探討的重要話題中將涉及“氣候變化”和“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)”兩大方面，資本市場(chǎng)上與此相關(guān)聯(lián)的“低碳經(jīng)濟(jì)”和“人民幣升值”兩大概念聞風(fēng)而動(dòng)。

　　氣候變化拉動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)

　　五大板塊投資價(jià)值凸顯

　　中國(guó)和美國(guó)分別是世界上第一和第二大溫室氣體排放國(guó)。當(dāng)兩個(gè)最大的能源消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)聚在一起時(shí)，氣候變化問(wèn)題自然會(huì)是一個(gè)不得不談的話題。實(shí)際上，全球節(jié)能減排已到重大關(guān)口，中美兩國(guó)的努力正備受矚目。中國(guó)已開(kāi)始降低碳強(qiáng)度，胡錦濤主席9月在聯(lián)合國(guó)承諾：到2020年，中國(guó)的碳排放強(qiáng)度將會(huì)有“顯著幅度”的下降。中國(guó)已經(jīng)制定了一個(gè)國(guó)家目標(biāo)——到2020年可再生能源在能源總量中的比重達(dá)到15%。同時(shí)，美國(guó)白宮也希望《美國(guó)清潔能源與安全》法案能在12月的聯(lián)合國(guó)哥本哈根氣候變化峰會(huì)之前獲得參議院的批準(zhǔn)。氣候變化議題勢(shì)必將排在中美雙方會(huì)談議事日程的優(yōu)先位置，事實(shí)上，包括歐盟在內(nèi)的許多國(guó)家和地區(qū)也都在密切關(guān)注中美兩國(guó)元首在氣候變化議題上將發(fā)出何種聲音。中美在應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題上有很大合作空間，希望雙方共同努力，使應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題成為兩國(guó)合作的亮點(diǎn)，新能源汽車(chē)、碳捕獲和封存、核電、清潔煤發(fā)電和智能電網(wǎng)等五方面將是中美兩國(guó)合作的重要領(lǐng)域。

　　1.新能源汽車(chē)：國(guó)家戰(zhàn)略的定位高度將急劇強(qiáng)化政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的扶持力度，可以預(yù)見(jiàn)，對(duì)乘用車(chē)領(lǐng)域的大力扶持將是政策力度躍升的重要表征和新的突破口。新能源產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈將圍繞最為核心的電池業(yè)務(wù)展開(kāi)，并逐步延伸至電氣系統(tǒng)(驅(qū)動(dòng)電機(jī)、控制系統(tǒng))、整車(chē)(乘用車(chē)、客車(chē))以及上游資源(鋰、鎳、稀土)領(lǐng)域，聯(lián)合證券重點(diǎn)推薦動(dòng)力電池(包括上游原材料、關(guān)鍵零部件及電池總成)和整車(chē)兩類(lèi)公司，核心標(biāo)的：江蘇國(guó)泰、科力遠(yuǎn)、上海汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、福田汽車(chē)、安凱客車(chē)、中通客車(chē)、包鋼稀土。這幾家公司各自在產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程或產(chǎn)業(yè)鏈深度或技術(shù)儲(chǔ)備上擁有明顯優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)前各自領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。

　　2.碳捕獲和封存(CCS)以及清潔煤發(fā)電：中美兩國(guó)都是以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)，而燃煤電廠是發(fā)電領(lǐng)域產(chǎn)生CO2的根源。在燃煤發(fā)電廠采用CCS技術(shù)捕獲CO2是在這方面取得減排的唯一辦法。同時(shí)CCS技術(shù)成本高昂，且本身耗能巨大。中美兩國(guó)政府進(jìn)行合作，可以通過(guò)設(shè)立示范性工廠，明確技術(shù)路徑以及制定標(biāo)準(zhǔn)，以降低CCS的應(yīng)用成本。這一方面的努力將使得CCS技術(shù)有望在日后的燃煤電廠得到50%左右的普及，屆時(shí)碳排放將再降低10%左右。

　　3.清潔煤發(fā)電：IGCC清潔煤發(fā)電技術(shù)能夠?qū)�CCS成本降低到普通燃煤電站的一半，IGCC電站將是未來(lái)煤電行業(yè)的主流機(jī)型，而美國(guó)在技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)如果和中國(guó)的裝備制造能力相結(jié)合，將會(huì)取得最廉價(jià)的減排成果。

　　4.核電：中國(guó)和美國(guó)都是核能利用大國(guó)，而核電是短期內(nèi)最能替代煤電的發(fā)電方式。如果以核電代替煤電，可減少18億噸/年的碳排放量。核電成為低碳能源供應(yīng)的支柱，世界核電快速發(fā)展。2006年世界核電發(fā)電量約2.7萬(wàn)億千瓦時(shí)，預(yù)計(jì)2030年將上升到3.8萬(wàn)億千瓦時(shí)。我國(guó)核電裝備制造業(yè)已得到較大發(fā)展，目前我國(guó)30萬(wàn)KW、60萬(wàn)KW及百萬(wàn)千瓦級(jí)核電站的國(guó)產(chǎn)化率水平分別在90%、70%和50%左右。預(yù)計(jì)2012、2013年前后，我國(guó)百萬(wàn)千瓦級(jí)核電的裝備的自主化率將達(dá)到75%以上。我國(guó)三大裝備制造基地目前已經(jīng)改擴(kuò)建。

　　5.智能電網(wǎng)：大電網(wǎng)時(shí)代伴隨著大國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)的到來(lái)而到來(lái)。低碳經(jīng)濟(jì)所關(guān)注的用戶(hù)端節(jié)能和發(fā)電端清潔同時(shí)需要電網(wǎng)的高度智能化，而中美兩國(guó)遼闊的幅員提供了互相之間提供了最好的參照系。智能電網(wǎng)領(lǐng)域，在IT技術(shù)、新材料、自動(dòng)化、智能電表，以及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化、技術(shù)和實(shí)物貿(mào)易中，中美雙方將展開(kāi)最為廣泛的合作。

　　申銀萬(wàn)國(guó)重點(diǎn)推薦大洋電機(jī)、臥龍電氣、海陸重工、科達(dá)機(jī)電、國(guó)電南瑞、華光股份、思源電氣、榮信股份、中天科技、佛山照明、海通集團(tuán)、深圳惠程、嘉寶集團(tuán)。

　　經(jīng)濟(jì)恢復(fù)觸動(dòng)人民幣升值壓力

　　五大受益行業(yè)或聞風(fēng)而動(dòng)

　　奧巴馬在周初接受路透社采訪時(shí)表示曾表示，中國(guó)行的目標(biāo)之一將是“推動(dòng)改變過(guò)去數(shù)十年中經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的局面”，而匯率問(wèn)題以及其他導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡的多種因素，將成為與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)話的重心。

　　去年夏季以來(lái)，中美在數(shù)次對(duì)話期間，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人均未就匯率這一傳統(tǒng)議題發(fā)表過(guò)公開(kāi)言論。那時(shí)候，如何避免全球崩潰是各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的當(dāng)務(wù)之急，而中國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)后，奧巴馬政府提出了“平衡全球經(jīng)濟(jì)”議題中，匯率是其中關(guān)鍵。對(duì)于有著巨額貿(mào)易逆差的美國(guó)來(lái)說(shuō)，維持弱勢(shì)美元是可以減少逆差，同時(shí)促進(jìn)美國(guó)出口的增長(zhǎng)。

　　自美國(guó)匹茲堡G20峰會(huì)之后，人民幣升值的壓力就突然上升了。遠(yuǎn)期市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期再次走強(qiáng)。上周五一年期人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期價(jià)格NDF收于6.627，隱含市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)一年人民幣對(duì)美元的升值幅度達(dá)到3.03%。而因人民幣升值有所受益的金融、地產(chǎn)、航空、造紙、鋼鐵等五大板塊被機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提及。

　　1.造紙：直接受益本幣升值。因?yàn)樵谠旒埳�產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50%-70%。而我國(guó)造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴(lài)進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)，所以人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使得以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。如果僅考慮人民幣升值對(duì)原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤(rùn)總額增加達(dá)8.79%。因?yàn)樵谠旒埳�產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50%-70%。個(gè)股可關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、景興紙業(yè)、美利紙業(yè)、福建南紙等。

　　2.航空：開(kāi)支降低受益明顯。人民幣兌美元升值，將使得各航空公司美元負(fù)債的賬面價(jià)值減少，從而產(chǎn)生匯兌收益。人民幣兌美元每升值1%，將分別增厚南航、東航、國(guó)航、海航每股收益0.042元、0.030元、0.025元和0.022元，其中，南航對(duì)匯率的變動(dòng)最為敏感。如果按照1年期NDF隱含的未來(lái)一年人民幣升值幅度在3%左右計(jì)算，將分別增厚南航、東航、國(guó)航、海航2010年EPS分別為0.125元、0.090元、0.074元和0.066元。

　　國(guó)際油價(jià)以美元報(bào)價(jià)，人民幣對(duì)美元升值，將使得航空公司能夠在一定程度上對(duì)沖國(guó)際油價(jià)上漲帶來(lái)的成本壓力。人民幣兌美元每升值1%，將分別對(duì)沖南航、東航、國(guó)航、海航燃油成本1.6億元、1.2億元、1.5億元和0.45億元，對(duì)每股收益的影響幅度分別為0.015元、0.012元、0.009元和0.010元。在人民幣升值背景下，南航對(duì)沖油價(jià)上漲的能力最強(qiáng)。長(zhǎng)城證券認(rèn)為南方航空對(duì)匯率的變動(dòng)最為敏感，短期可重點(diǎn)關(guān)注南方航空，其次為ST東航和中國(guó)國(guó)航。

　　3.鋼鐵：成本支出將會(huì)降低。由于大型鋼鐵企業(yè)每年都要從國(guó)外進(jìn)口大量鐵礦石，因此人民幣的升值也同樣為鋼鐵板塊帶來(lái)了福音。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求量激增，每年均需從國(guó)外大量進(jìn)口鐵礦石。在人民幣升值的背景條件下，對(duì)于國(guó)內(nèi)的鋼鐵公司而言，在采購(gòu)鐵礦石方面的成本支出將會(huì)降低，在一定程度上會(huì)抵消鐵礦石價(jià)格上漲對(duì)鋼鐵公司的不利影響，因此對(duì)鋼鐵公司也是利好。機(jī)構(gòu)看好高彈性的三鋼閩光、八一鋼鐵、萊鋼股份，以及鐵礦石題材的西寧特鋼、凌鋼股份、酒鋼宏興、金嶺礦業(yè)、鞍鋼股份、太鋼不銹等。

　　4.銀行：資產(chǎn)價(jià)值有望上漲。銀行作為資本最為集中的行業(yè)，受人民幣升值的影響也頗大。人民幣升值不但會(huì)引發(fā)資產(chǎn)的重新評(píng)估，還會(huì)使銀行壞賬率下降。在擴(kuò)展外匯等相關(guān)業(yè)務(wù)的同時(shí)，還增強(qiáng)了銀行本身的實(shí)力。具體個(gè)股可關(guān)注招商銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、工商銀行等。

　　5.地產(chǎn)：人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)板塊的影響不是很顯著，因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)或房?jī)r(jià)影響最根本的還是市場(chǎng)的供求。但也有分析師表示，人民幣升值預(yù)期的不斷強(qiáng)化很可能使國(guó)內(nèi)以不動(dòng)產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司股價(jià)上漲，主要原因是這些資產(chǎn)換成美元后在國(guó)際市場(chǎng)中將更為值錢(qián)。具體到上市公司，國(guó)元證券看好整個(gè)行業(yè)的未來(lái)前景，選擇估值較低的行業(yè)龍頭公司，如萬(wàn)科、保利地產(chǎn)。同時(shí)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前二三線城市的商品房成交總量高于一線城市，并且從主要城市成交量走勢(shì)來(lái)看，一些二三線城市表現(xiàn)不俗，因此，看好區(qū)域性龍頭公司，如合肥城建、蘇州高新、名流置業(yè)、濱江集團(tuán)、蘇寧環(huán)球等。 (證券日?qǐng)?bào) 沈明）