昨日公布的9月份金融數(shù)據(jù)出乎市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，9月份貨幣信貸數(shù)據(jù)進(jìn)一步凸顯出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)。貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)的積極變化顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長活躍，表明中國經(jīng)濟(jì)正從政策性增長轉(zhuǎn)向內(nèi)生恢復(fù)性增長。

　　貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)釋放

　　經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁信號(hào)

　　此前業(yè)界普遍認(rèn)為9月份新增信貸低于4000億元，特別是媒體報(bào)道銀監(jiān)會(huì)主席劉明康出席國際會(huì)議時(shí)的表態(tài)之后，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)都認(rèn)為9月份信貸投放數(shù)量將會(huì)低于8月份。

　　有分析人士將信貸超出預(yù)期歸因于銀行月末突擊放貸，實(shí)際情況遠(yuǎn)非如此簡單。據(jù)了解，以往月末突擊放貸的主力是工、農(nóng)、中、建四大行，而9月份四大行的放貸數(shù)量近期已披露，四家銀行合計(jì)投放數(shù)量僅為1100億元，占9月份新增貸款的比例約為20%，低于50%的通常比例，這說明9月份的信貸投放主要來自其他銀行。由于股份制商業(yè)銀行的資本充足率普遍不高，由此可知9月份的放貸主力應(yīng)是今年以來未曾顯山露水的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。

　　高盛高華證券分析師表示，目前貨幣供應(yīng)和貸款的增速足以支撐中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，又不至于產(chǎn)生過熱壓力，預(yù)計(jì)下周公布的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)將顯示經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師王慶認(rèn)為，信貸數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁增長打消了外界關(guān)于貨幣政策趨緊的擔(dān)憂，雖然增速較預(yù)期要快，但與上半年的快速增長相比屬正常。

　　此外，貨幣供應(yīng)量也出現(xiàn)了積極變化，M1和M2增速雙雙創(chuàng)出了有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的新高，而且可以表征經(jīng)濟(jì)活躍程度的M1增速自去年5月份以來首度超越M2增速。申銀萬國宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇稱，貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)釋放出經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的信號(hào)，尤其是M1增速創(chuàng)出新高，該指標(biāo)是反映經(jīng)濟(jì)景氣的變量，高增速反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長活躍，表明中國經(jīng)濟(jì)正從政策性增長轉(zhuǎn)向內(nèi)生恢復(fù)性增長。

　　貨幣政策將繼續(xù)總體寬松

　　關(guān)于下一階段的貨幣政策走向，高盛高華的研究報(bào)告認(rèn)為，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可持續(xù)性的考慮，政府會(huì)保持總體寬松的政策立場(chǎng)，一旦經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩跡象，政府就會(huì)很快調(diào)整包括信貸政策在內(nèi)的政策立場(chǎng)。因此，盡管貨幣供應(yīng)和信貸增長的環(huán)比增速比上半年有所放緩，總體經(jīng)濟(jì)增長仍有望達(dá)到此前預(yù)測(cè)的水平。

　　王慶指出，下一階段信貸增長會(huì)趨向更加可持續(xù)的水平，增速回落不應(yīng)視作可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)造成影響的因素，更不應(yīng)該認(rèn)為是政策緊縮的結(jié)果。在他看來，決策層會(huì)保持政策的連續(xù)性以確保私營部門信心的恢復(fù)，保增長的宏觀政策將會(huì)持續(xù)到明年年中。預(yù)計(jì)在明年年中以前，存款準(zhǔn)備金率、利率和人民幣匯率都不會(huì)有提高，明年的信貸投放總量將從今年的接近10萬億元回落至7—8萬億元。

　　人民幣升值問題受關(guān)注

　　近一段時(shí)間以來，人民幣升值問題再度回到人們視野之內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，海外無本金交割(簡稱NDF)市場(chǎng)上各期限人民幣兌美元全線走高，特別是1年期NDF報(bào)價(jià)更創(chuàng)出近14個(gè)月的新高記錄，NDF的走勢(shì)通常被認(rèn)為可以反映市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率走向的基本看法。人民幣的升值壓力也可以從央行公布的數(shù)據(jù)中找到印證，截至今年9月末，我國的國家外匯儲(chǔ)備已經(jīng)攀升至22726億美元，由于同期貿(mào)易順差和FDI數(shù)據(jù)并不理想，可以解釋外匯儲(chǔ)備增長的因素便是跨境資金的流入，這些資金除了看重國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的上漲之外，同樣非常重視人民幣升值。

　　扣除升值因素、貿(mào)易順差和FDI，王慶估計(jì)三季度流入中國的跨境資金約為256億美元，低于二季度時(shí)的639億美元。他堅(jiān)持認(rèn)為，不應(yīng)該過多關(guān)注熱錢問題，因?yàn)樵诨�本面因素不發(fā)生改變的情況下，人民幣對(duì)美元匯率會(huì)在一個(gè)較寬的范圍內(nèi)保持基本穩(wěn)定。(記者 聞 濤 )