如果說2008年是次貸危機發(fā)生年，而2009年是次貸危機轉(zhuǎn)化為金融危機年，那么，2010年將可能是主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)年。主權(quán)債務(wù)危機根源于全世界為了避免經(jīng)濟陷入長期衰退不惜血本下的賭注：大量的花錢導致政府自身的危機，財政赤字不斷擴大；而大量的印錢則導致了資產(chǎn)價格上漲，在實體經(jīng)濟通縮的背景下，出現(xiàn)資產(chǎn)價格暴漲的魅影。但兩者疊加起來，更會加劇主權(quán)債務(wù)危機的破壞程度。但對于中國政府來說，無論是地方政府還是中央政府，都不存在這樣的危機。

　　首先，稅收的臺柱子轉(zhuǎn)移，房地產(chǎn)稅收一枝獨秀。2009年證券交易印花稅收入下降47.9%，跌幅略有收窄，但房地產(chǎn)交易和保有環(huán)節(jié)稅收對稅收增收的貢獻顯著提高，是2009年稅收收入增長的一大特點。因此，中國政府不存在“破產(chǎn)”的危機。

　　第二，土地出讓金暴增，地方財政收入豐厚。2009年全國各地方政府土地出讓總價達1.59萬億元人民幣，同比增長超過60%。因此，地方政府不存在危機，但是，如果樓市持續(xù)蕭條，政策收緊，地方財政可能會發(fā)生后續(xù)的危機。

　　而縱觀世界各國政府，很多陷入了主權(quán)債務(wù)危機的泥潭。經(jīng)過幾十年才消化完畢的美國赤字，而今隨著危機的爆發(fā)，又死灰復燃而且越來越高。2008年小布什的赤字達到4550億美元，被人驚呼破了紀錄，2009年奧巴馬的1.42萬億美元更是讓美國人膽戰(zhàn)，當2010年美國赤字接近1 .6萬億美元，媒體已經(jīng)見怪不怪了。因此，美國的赤字早就超過了3%的警戒線，達到了10%。美國最近越來越急，因為他們的整體債務(wù)近80萬億美元，超過G D P的550%，包括聯(lián)邦債務(wù)、地方債務(wù)和政府支持企業(yè)(G SE)債務(wù)，占G D P的比例為140%，居民債務(wù)占G D P的比例為100%，公司債務(wù)占G D P的比例為320%。因此，急于擺脫長期衰退的美國，最近不斷地向世界輸出危機。

　　美國如此，陷入主權(quán)債務(wù)危機的歐洲政府幾乎達到破產(chǎn)的邊緣。希臘、西班牙和葡萄牙等國赤字，也都超過10%，主權(quán)債務(wù)危機還在繼續(xù)向歐洲蔓延。

　　主權(quán)債務(wù)危機本身根源于應(yīng)對金融危機的政府花錢和政府印錢過度必然結(jié)果。隨著時間的推移，政府財政赤字像滾雪球一樣越滾越大，量化寬松的貨幣政策導致資產(chǎn)價格迅速上漲。

　　量化寬松的政策是貨幣政策最激烈的一種，直接通過電匯的方式救助金融機構(gòu)，但由于美國這種量化寬松的貨幣政策，利用美元的儲蓄地位，將這種流動性轉(zhuǎn)移到新興國家，因此，暫未表露無遺，但也已經(jīng)冒出了苗頭。

　　因此，正如美國一位政客所言，美元是美國的，而問題卻是你們的。從歐洲泛起的主權(quán)債務(wù)危機，以及中國的資產(chǎn)價格的壓力，已經(jīng)驗證了這句話的威力。

　　全球主權(quán)債務(wù)危機，將大大擠壓政府財政的支出和量化寬松的貨幣政策空間，而在大病初愈之處，這些政策恰恰是維持經(jīng)濟恢復的最主要手段。正是因為如此，隨著主權(quán)債務(wù)危機愈演愈烈，大量資金尋求美元這一相對安全避險工具，美元升值，人民幣升值也將隨之提到議程上來，這對中國的外貿(mào)打擊很大，再加上國內(nèi)受到美元打壓資產(chǎn)和實體經(jīng)濟，形成對中國經(jīng)濟夾逼之勢。我們的一些經(jīng)濟學家還很膨脹，主動要求一下子加息10%。一旦這種夾逼之勢形成，不僅我們的實體經(jīng)濟備受煎熬，而且資本市場和樓市也隨之陷入兩難境地。而后，美元再大幅度貶值，造成中國經(jīng)濟實體虛弱而物價上漲很快的滯脹局面。

　　由此看來，雖然中國不可能陷入主權(quán)債務(wù)危機的泥潭之中，但如果主權(quán)債務(wù)危機像1998年東南亞金融危機那樣在世界泛起，中國也將不免會被“城門失火殃及池魚”。

　　為此，我們要做好如下準備：其一是收緊貨幣政策要謹慎，因為資產(chǎn)價格上漲貨幣政策收緊幾乎是失靈的；其二是調(diào)控樓市要理性，如果不理性，可能政府財政收入以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)都要遭殃，政府自身也可能產(chǎn)生危機，特別是地方政府；其三是穩(wěn)住人民幣匯率，如果經(jīng)受不住美國等西方國家的逼迫，可能會重演20多年前的日式危機。其四是要不斷地推進城市化進程，擺脫過度依賴外需的瘸腿走路，形成投資與需求良性循環(huán)之路。其五是打破部分壟斷行業(yè)，增加白領(lǐng)就業(yè)率，盤活整個產(chǎn)業(yè)。(朱大鳴）