2009年新年的前九天，也就是2008年12月22日，在制造了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今最大的一筆交易(總金額高達13.74億美元)后，分眾傳媒董事局主席江南春關(guān)上了手機。

　　沒有新聞發(fā)布會，更沒有安排記者采訪。翌日，江南春又去拜訪了三個北京客戶。第三天一早八點半，他又出現(xiàn)在首都國際機場，前往南京會見另一撥客戶。這些安排早已列在了江南春的行程表上，并沒有因為分眾與新浪的這場交易而改變。

　　《中國企業(yè)家》雜志的記者最終接通了江南春的電話，“電話那端的語速依然奇快，但是不再像以往那樣亢奮和有問必答。他說自己要保持低調(diào)。”

　　這不是我們曾經(jīng)熟悉的那個喜歡拋頭露臉的江南春。

　　曾經(jīng)“語不驚人死不休”的江南春，頭頂著“年輕、財富、詩人”的光環(huán)，入選2006年度“風云浙商”的采訪在本報刊登后，很多家有千金的家長打來電話，想讓記者幫忙，為自家寶貝女兒與這位“鉆石王老五”牽線搭橋。

　　在國際金融市場風云變幻的2008年，江南春遭遇了什么，讓他賣掉了一手創(chuàng)辦的企業(yè)？

　　江南春的2008

　　2008年整年，江南春幾乎沒有接受過任何一家媒體關(guān)于分眾業(yè)務(wù)的專訪。他也承認，自己對這兩年分眾的發(fā)展運營有所反思�！暗�現(xiàn)在我不想說�！�

　　分眾傳媒市值在過去的一年蒸發(fā)了90%，但江南春拒絕用“跌宕起伏”來形容他2008年的心路歷程。他說，“一切都很正�！�。的確，江原本擁有一個典型的“江南春式”開局。

　　2008年1月22日，江南春宣布電眾媒體(分眾與日本電通的合資公司)誕生，這是江南春在互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)的又一次布局。此前一天，他剛剛宣布以500萬美元和部分資產(chǎn)換取醫(yī)院液晶廣告商炎黃傳媒20%的股份。

　　“分眾的執(zhí)行力沒有什么做不到�！敝耸挚蔁岬臉怯钜壕�廣告，茁壯成長的互聯(lián)網(wǎng)廣告，再加上前景廣闊的手機廣告，江南春傳媒帝國的三駕馬車在此刻接近了完美。

　　然而，這完美僅保持了60天。兩個月后，中央電視臺“3·15晚會”播出，分眾無線違規(guī)群發(fā)短信被重點曝光，分眾股價在周一(美國時間3月17日)開盤之后下跌了11.66美元，市值蒸發(fā)了26.6%。

　　3月，江南春將CEO的頭銜讓給總裁譚智，自己專事執(zhí)行董事長。那個總是喜歡拋頭露臉的江南春在媒體的視野里消失了。據(jù)說從那時起，他就開始為分眾尋找下家。

　　5月大地震，使眾多商家減少廣告投放，分眾業(yè)績頓時受影響。而江南春原本寄予希望的北京奧運會，也沒能出現(xiàn)預(yù)期的廣告井噴行情。相反，因為許多非奧運贊助商取消了廣告投放計劃，奧運期間分眾在北京的廣告銷售收入較7月份減少了三四成。隨后，金融風暴的蔓延開始沉重打擊分眾的廣告客戶，金融、汽車等領(lǐng)域的高端客戶開始壓縮開支，而受到“三聚氰胺”事件影響，分眾的乳業(yè)廣告全軍覆沒。

　　看到業(yè)績下滑，江南春心急如焚。他親自登門向客戶解釋，“因為你減預(yù)算，所以你考慮更多的應(yīng)該是精準媒體，我們就是精準性媒體。”

　　然而頹勢仍舊無法挽回。11月11日，當分眾公布了低于分析師預(yù)期的第三季度財報，股價當天重挫45%。

　　禍起并購

　　2007年12月，分眾以1.684億美元現(xiàn)金收購璽誠傳媒。但在經(jīng)濟危機的大環(huán)境里，璽誠2008年表現(xiàn)得糟糕，未完成盈利目標。

　　“如果我能夠預(yù)料今天的經(jīng)濟形勢，我的選擇就是不做(并購璽誠)。但是我也不具備這個預(yù)料的能力�！苯�南春有些懊惱、無奈。他對分眾過去幾年的擴張流露出了反思之意，“過于激進吧，比如有時候的收購價格過高�！�

　　2005年7月，分眾在納斯達克上市。三個月后，就以1.83億美元收購框架；2006年1月，3.25億美元收購最大的競爭對手聚眾；2006年3月，3000萬美金收購凱威點告；2007年3月，2.25億～3億美元收購好耶；2007年12月，1.684億美元收購璽城。除了這數(shù)次大型的并購，據(jù)不完全統(tǒng)計，分眾這些年并購的公司數(shù)量近50家。

　　江南春前幾次并購都旨在消滅主要的競爭對手，因此收購的效果立竿見影：競爭終結(jié)，利潤率直線上升。這更堅定了他再次發(fā)動收購的信心。他恐怕沒意識到，正在進行的并購游戲已近于失控。

　　資本市場的低迷與股價下跌使得分眾的收購步伐在2008年戛然而止，江南春發(fā)現(xiàn)，自己用于并購的彈藥沒有了，分眾如今在資本市場已不能如以往聚集人氣了。

　　更重要的問題是，分眾多年來專注于收購，強調(diào)外部擴張，與之相應(yīng)忽視了內(nèi)部管理，弊病開始顯現(xiàn)。“除了框架和好耶，分眾收購的那些團隊都一般，譚智整合起來也非常累。”一位不愿透露名字的媒體公司CEO說，“作為創(chuàng)始人，江南春專注于賣單子，卻忽略了企業(yè)運營、團隊文化建設(shè)�！�

　　“分眾的問題是創(chuàng)新能力太差，除了搶占規(guī)模和份額沒干別的，江南春自己說‘創(chuàng)意創(chuàng)造生意’，如果沒有創(chuàng)意與創(chuàng)新，生意就不存在。分眾的誕生是因為有了一個好創(chuàng)意，而現(xiàn)在被收購也是因為它已沒有創(chuàng)新與創(chuàng)意�！遍_創(chuàng)室內(nèi)停車場媒體新模式的馬良傳播創(chuàng)始人李舸說。

　　但江南春更愿意把導致分眾目前困境的原因歸咎于大環(huán)境的惡化，“可能我們對全球經(jīng)濟的看法、對中國經(jīng)濟的看法都過度樂觀，在過去的幾年中沒有遇到過這種經(jīng)濟形勢，所以一旦出現(xiàn)變化，很多的挑戰(zhàn)就暴露出來�！�

　　當新的增長點被意外扼殺、原有的樓宇液晶業(yè)務(wù)被分析師認為“過度成熟”而缺乏增長空間，新的并購又無從下手時，江南春選擇了一退再退，先是從CEO退回到董事會，現(xiàn)在干脆從分眾退到了新浪。

　　新老板曹國偉

　　“我們追求的是保證股東利益最大化，這次整合客觀上是分眾與新浪之間兩個互相非常了解的公司的整合�！毙吕薈EO曹國偉和江南春的回答如出一轍�！拔也挥X得單個人會有能力去影響這兩個公司�！辈苷f。

　　2006年之后，江南春與曹國偉曾經(jīng)探討兩家公司的整合可能。不過由于當時分眾勢頭正勁，其市值大大高于新浪，新浪顯然在并購中的地位不利。江曹兩人間的探討并未被提交到董事會層面討論。

　　2008年之后，分眾業(yè)績下滑，股價持續(xù)下挫，到11月20日更是跌至歷史低點6.18美元，較其去年的最高點已經(jīng)縮水90%。兩家公司的市值已經(jīng)非常接近。

　　于是，在這個時間點，江南春與曹國偉一次喝茶時的閑聊促成了這筆中國互聯(lián)網(wǎng)歷史上的最大交易。

　　為什么不再耐心等到分眾股價“觸底”后再行出手，而選擇在這個時候做出貌似“拉兄弟一把”的整合之舉？曹國偉的回答是，“我為什么等著很低的？沒有必要，這個時候我們無非就是說鎖定的是一個相對的價格，它再低的話，資本市場也很難控制。”

　　至此，江南春心頭的一塊石頭終于落了地，“在目前的這種形勢當中，互相之間做整合也是一個非常好的抱團方式�！�

　　賣掉分眾以后干什么？

　　“我以前就是吃了講太多的虧，你看我從2008年開始都低調(diào)�！苯�南春開始反思自己過去的高調(diào)做派。江南春拒絕透露以后的具體規(guī)劃�！爸v太多，競爭對手蜂擁而至，VC跟進，我說什么，這些人都在看、在想，不好�！�

　　“未來集團的CEO是曹國偉，他更代表公司的大方向�！苯�南春一再表達低調(diào)的姿態(tài)，說自己在新浪仍然會保持一個幕后角色。他是否會通過此次合并來間接取得新浪的控制權(quán)？畢竟，江南春擁有分眾10.53%(江南春親口證實)股權(quán)，交易完成后相當于新浪總股份的4.8%，他也將因此成為新浪的第一大個人股東。

　　對于自己未來在新浪的位置，江南春表示現(xiàn)在談?wù)摓闀r尚早，一切要到三個月后交易完成才會具體定位。“我最擅長的是廣告，我想我被放的地方肯定是跟廣告有關(guān)的地方，去思考廣告的發(fā)展和戰(zhàn)略�！敝挥姓劦綇V告時，江南春才一改疲憊的口吻，重新讓人感覺到那個自信和口若懸河的廣告強人。

　　那么，分眾這個品牌會就此消失嗎？

　　他立刻回應(yīng)，“分眾還是分眾的品牌，新浪還是新浪的品牌，這是顯而易見的�！狈直姴⑷胄吕说臉I(yè)務(wù)仍然會以分眾的品牌單獨運營。當然，這個分眾傳媒有可能會更名為好耶。

　　“‘誰也達不到頂峰，除了那些把世界的苦難當作苦難，并且日夜不安的人’(英國詩人濟慈的著名詩句)。我想，真正的詩人大抵就是這樣。他們攜帶著來自天上的秘密口令，懷中藏有武器，用脆弱的花朵抵御著現(xiàn)實的侵害。而我顯然不是，我原本就沒有打算負擔這一切�！苯�南春在他的詩集《抒情時代》的自序中寫道。

　　畢竟還是將自己一手養(yǎng)大的企業(yè)賣給了他人，江南春的真實想法我們也許要等到很久以后才能知道，不過在虞鋒將聚眾出售給分眾時，江南春曾經(jīng)對并購發(fā)表過這樣的看法：“強者與強者之間，是共同的容忍。(如果是我強你弱)強者對弱者，你還要求我？愛做不做�！薄。〒�(jù)《中國企業(yè)家》）