周四，兩市大盤并未延續(xù)下跌走勢(shì)，相反，在基金重倉(cāng)股的大幅反彈下，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)普漲行情，上證指數(shù)大漲199.94點(diǎn)，以5003.33點(diǎn)報(bào)收，股指重回5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口上方。周四的反彈主要受幾大因素帶動(dòng)：一是受美股及周邊股市上漲因素影響，周四大盤早市大幅高開(kāi)67點(diǎn)。二是新企業(yè)所得稅法將于明年1月1日起實(shí)施，一些企業(yè)的所得稅率將明顯降低，這也有利于提振投資者信心。周四兩市表現(xiàn)較好的以基金重倉(cāng)股以及基金增倉(cāng)股為主，如中國(guó)石化、招商銀行、深發(fā)展等。周四，基金重倉(cāng)股板塊大漲5.59%，而金融板塊大漲5.51%，從市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出，雖然市場(chǎng)出現(xiàn)普漲，但基金等機(jī)構(gòu)投資者持有的股票成為資金介入的主要對(duì)象。

　　周四，上證指數(shù)重新站上半年線上方，這給投資者信心以極大鼓舞。預(yù)計(jì)在場(chǎng)外資金的推動(dòng)下，短期市場(chǎng)仍有一定的反彈空間。不過(guò)，即使周五繼續(xù)反彈，但11月份月度K線以中陰線報(bào)收以成定局，11月調(diào)整格局基本已成定論。下周一將進(jìn)入12月份，2007年行情也已經(jīng)進(jìn)入尾聲，筆者認(rèn)為，雖然短期市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但對(duì)于12月行情期望不宜過(guò)高。

　　首先，多方信心積聚仍需時(shí)日。11月，所有板塊均出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，有色金屬、黑色金屬等跌幅較大。而中石油上市以后股價(jià)不斷創(chuàng)出新低，中石化也由于與H股有巨大價(jià)差近期調(diào)整幅度也較大。中石油、中石化等權(quán)重股的底部確認(rèn)仍需時(shí)日。

　　其次，市場(chǎng)依然面臨資金面壓力。目前存款準(zhǔn)備金已經(jīng)提高至13.5%，這將收縮銀行業(yè)貨幣，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的資金面構(gòu)成較大壓力。一些基金封轉(zhuǎn)開(kāi)等營(yíng)銷成果也并不理想，加上市場(chǎng)低迷導(dǎo)致部分基民的贖回，資金面壓力依然較大。

　　此外，政策面依然要面臨調(diào)控壓力。從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看，固定資產(chǎn)投資增速有所反彈，貿(mào)易順差再創(chuàng)新高，消費(fèi)名義增速繼續(xù)提高，物價(jià)漲幅再度提升，貨幣信貸居高不下。宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，要防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱，貨幣政策的主基調(diào)將定為“從緊”，今后宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，可以看出宏觀調(diào)控的力度有可能進(jìn)一步加大。

　　從統(tǒng)計(jì)概率上看，歷史上12 月份“陰多陽(yáng)少”。以上證指數(shù)為例：在1991 年至2006 年的16 年當(dāng)中，12 月份月K 線“7 陽(yáng)9 陰”，歷史特征表明一年當(dāng)中12 月份的走勢(shì)相對(duì)較弱。2007 年12 月指數(shù)運(yùn)行的壓力不小。而從技術(shù)面上看，11月的月度K線可能以陰線報(bào)收，短期市場(chǎng)走勢(shì)并不樂(lè)觀。

　　最后，估值壓力依然制約市場(chǎng)。目前全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率水平為39.15倍，滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率水平為36.16倍，估值水平并不具有優(yōu)勢(shì)。而部分行業(yè)如傳播與文化產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率水平高達(dá)97.6倍，農(nóng)林牧漁業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率水平高達(dá)99.94倍。

　　綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為對(duì)于2007年最后一個(gè)月，投資者盈利預(yù)期不宜過(guò)高，技術(shù)面壓力、套牢盤的解套壓力，十二月份主基調(diào)仍然是震蕩，以時(shí)間換空間的方式進(jìn)行震蕩整理為來(lái)年行情做鋪墊。在震蕩中，投資者可適度關(guān)注一些潛力板塊，一是前期跌幅較深，三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)較快的公司，這類公司在本輪調(diào)整中被嚴(yán)重錯(cuò)殺，當(dāng)大盤止損后會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。其次是一些中小板股票，特別是一些8月份以后上市的細(xì)分行業(yè)龍頭，它們?cè)谑袌?chǎng)最火爆之時(shí)上市，上市首日受到極度熱捧，開(kāi)盤價(jià)定得極高，因此走出了幾個(gè)月的回歸之路，目前股價(jià)已經(jīng)處于合理水平，走勢(shì)上也處于筑低回升階段。三是金融股板塊。該板塊屬于三季度機(jī)構(gòu)重點(diǎn)增倉(cāng)的板塊，對(duì)于具有估值優(yōu)勢(shì)的銀行、證券以及保險(xiǎn)等公司依然值得積極關(guān)注。(華泰證券 陳金仁)