10月5日，監(jiān)管層正式宣布啟動融資融券試點(diǎn)，此前券商板塊已經(jīng)受益融資融券概念經(jīng)歷一輪暴漲。海通證券認(rèn)為，此時應(yīng)該謹(jǐn)防券商股在融資融券交易性機(jī)會下的投資風(fēng)險。

　　海通證券分析師謝鹽表示，目前券商股估值已經(jīng)處于中長期合理估值的上限。謝鹽認(rèn)為，首先，融資融券只是提供了一種交易性投資機(jī)會，一旦救市失敗和宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化不能排除券商股繼續(xù)暴跌的可能性；其次，由于本次融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序，將依據(jù)公開透明的受理、審核和專家評價制度進(jìn)行，加之試點(diǎn)范圍可能不限于大型券商，因此選擇面的擴(kuò)大將增加投資者選中最終試點(diǎn)券商的難度；最后，由于試點(diǎn)過程中難以預(yù)料的問題和風(fēng)險，以及隨之而來的監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)等，將增加試點(diǎn)券商的監(jiān)管風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險和一定的財(cái)務(wù)虧損風(fēng)險等。同時，謝鹽估計(jì)，融資融券推出后，融資融券規(guī)模占凈資本的比例可達(dá)到30%。根據(jù)2009年的短期借貸年化利率約為8%，則可以測算出證券業(yè)在2009年的融資融券利差收入約66.03億元。同樣假設(shè)條件下，中信證券在2009年的融資融券利差收入有望達(dá)到11.75億元。

　　另外，謝鹽認(rèn)為，在融資融券試點(diǎn)初期，T+0交易制度沒有必要同時配套推出。融資融券業(yè)務(wù)推出后，如果沒有相應(yīng)的T+0交易制度相配套，投資者將面臨隔夜交易的風(fēng)險，同時也會限制融資融券交易的活躍度。因此，長期看融資融券業(yè)務(wù)和T+0制度相配套是必然的結(jié)果。但考慮到T+0本身使投資者面臨高風(fēng)險以及對交易系統(tǒng)性能的高要求，試點(diǎn)初期沒有必要同時推出。(證券時報(bào) 韋小敏)