上周在國內(nèi)4萬億元擴大內(nèi)需投資計劃刺激下，A股走出了一波獨立行情，滬指周漲幅近14%。本周一市場再接再厲，滬指收盤重新站上了2000點整數(shù)關(guān)口，個股依然大面積漲停。那么，如此強勢的局面能維持多久，股指的上升空間還有多大呢？

　　熱門股風險越來越大

　　上周A股出現(xiàn)了久違的反彈行情，股指創(chuàng)出今年第二大周漲幅，而且不少個股的漲幅遠遠超過了大盤。不過，細心盤點市場的運行特征后可以發(fā)現(xiàn)，本輪反彈過程中，個股已經(jīng)出現(xiàn)分化。一方面，游資成為市場最活躍的力量，眾多實力游資拿4萬億經(jīng)濟刺激方案做文章，聯(lián)袂打造出強勢牛股，如水泥板塊中的太行水泥連續(xù)八個交易日漲停，漲幅高達115%，鐵路建設(shè)板塊中的中鐵二局本月漲幅達78%以及機械行業(yè)中的廈工股份階段漲幅達到88%。

　　另一方面，QFII、基金以及保險資金顯得活躍不足謹慎有余。如QFII在11月11日-13日，凈賣出資金近12億元，基金在上周前半段也是借反彈之機出逃。而QFII、基金等機構(gòu)投資者往往持有的是大盤藍籌股，他們的減持行為直接使得上周大盤藍籌股整體漲幅跑輸股指，上周滬市前10大權(quán)重股竟有7只未能跑贏大盤，中國石油、工行、中行這前三大權(quán)重股周漲幅均不到10%。

　　中小盤股與大盤藍籌股間出現(xiàn)如此明顯的分化表明，游資在目前行情中掌握著話語權(quán)。然而游資發(fā)動的行情往往來得快去得也快，暫不論后市機構(gòu)投資者能否調(diào)頭做多，股指能否維持升勢，單論眼下持續(xù)爆漲的熱門股，其背后已經(jīng)潛藏著巨大的風險。諸如太行水泥連續(xù)八個漲停后其估值水平已遠遠超出市場平均以及行業(yè)合理估值，后市一旦游資炒做熱情退潮，該股無疑將面臨價值回歸風險。

　　藍籌是反彈延續(xù)的關(guān)鍵

　　眼下股指已收復(fù)2000點關(guān)口并兵臨60日均線，而該均線已經(jīng)壓制股指整整10個月之久，正是在它的壓制下，此前多次反彈均無功而返。那么這一次股指能否將其踩在腳底下，從而走得更遠呢？筆者認為這主要取決于藍籌股的表現(xiàn)。歷史經(jīng)驗表明，大級別反彈不可能僅靠游資完成，后市股指的進一步揚升需要藍籌股的表現(xiàn)，也就是說需要機構(gòu)投資者有所作為，更進一步說，是需要機構(gòu)投資者對市場以及市場環(huán)境的看法發(fā)生改變。

　　具體可關(guān)注三點：一是估值。在1700點之下，基金已經(jīng)普遍認同未來即使市場仍存在探底空間，做多風險已經(jīng)相對較小的觀點，隨著4萬億經(jīng)濟刺激方案帶動股指反彈，估值的提升是否會超出基金可承受范圍，這值得關(guān)注。二是限售股問題。本周交通銀行和中國南車、海通證券三只大盤股各有4.79億股、6億股和12.89億股限售股將解禁上市，以基金為主導(dǎo)的投資者能否在一定程度上消除對限售股解禁的恐懼，同樣需要密切關(guān)注。三是外圍市場。剛剛結(jié)束的G20峰會未能達成超出市場預(yù)期的成果，次貸風暴引起的席卷全球的金融危機短期內(nèi)很難結(jié)束，全球經(jīng)濟很可能進一步下滑尋底，并較長時間在底部運行，若如此則外圍市場走勢仍不容樂觀，基金能否在外圍市場前景不明朗的背景下力挺A股亦需要進一步觀察。

　　綜合來看，目前市場以及市場環(huán)境仍存在諸多不確定因素，股指近日的量價齊升顯然有利于市場信心的恢復(fù)，但若指望股指延續(xù)反彈，則需要市場主流資金主導(dǎo)的藍籌股有更出色的表現(xiàn)。(浙江利捷　孫皓）