從近期披露的券商集合理財(cái)產(chǎn)品2008年四季報(bào)來(lái)看，券商理財(cái)經(jīng)理大多認(rèn)為今年的股市“機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”。這種機(jī)會(huì)不是類似2006、2007年的單邊上漲，而是財(cái)政、貨幣政策同實(shí)體經(jīng)濟(jì)減速相互博弈中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“把握市場(chǎng)熱點(diǎn)、靈活進(jìn)行操作，將是2009年在股市取勝的要訣�！蹦橙�商集合理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理表示，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)之前，股市很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏、精選個(gè)股顯得尤為重要。

　　慎言市場(chǎng)反轉(zhuǎn)

　　由于4萬(wàn)億政府投資以及貨幣政策的累積效應(yīng)逐步釋放，A股市場(chǎng)2009年以來(lái)已經(jīng)反彈近15%。從最新披露的35份券商集合理財(cái)產(chǎn)品2008年四季報(bào)來(lái)看，券商集合理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理大多認(rèn)為，今年的股市較去年將大為改觀，但是單純依靠政策刺激很難使股市真正反轉(zhuǎn)。

　　券商理財(cái)經(jīng)理們的信心主要來(lái)自不斷恢復(fù)的流動(dòng)性。東方證券東方紅2號(hào)2008年四季報(bào)指出，國(guó)內(nèi)積極的貨幣政策將會(huì)維持，基礎(chǔ)貨幣的投放也將維持較高的水平，貨幣乘數(shù)也會(huì)因?yàn)榉ǘù婵顪?zhǔn)備金率下降和銀行信貸增長(zhǎng)而快速上升，充裕的流動(dòng)性將會(huì)帶動(dòng)股市估值中樞上升。國(guó)信金理財(cái)4號(hào)投資主辦程繼東也表示，當(dāng)前市場(chǎng)利率已經(jīng)下降到較低水平，儲(chǔ)蓄和貨幣基金的吸引力越來(lái)越小，資金繼續(xù)流入這些資產(chǎn)的意愿開始降低，而流出的可能性越來(lái)越大。幾十萬(wàn)億元的居民儲(chǔ)蓄要尋找新的投資領(lǐng)域，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性和多樣性決定了它能夠成為替代儲(chǔ)蓄的較好投資領(lǐng)域。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以改善則是券商理財(cái)經(jīng)理慎言市場(chǎng)將會(huì)反轉(zhuǎn)的主要原因。廣發(fā)四號(hào)產(chǎn)品2008年四季報(bào)認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，產(chǎn)業(yè)面臨重新整合。從周期角度觀察，企業(yè)整體上處于衰退過(guò)程中，雖然各國(guó)政府加大力度救市，但短期內(nèi)只是看到復(fù)蘇的信心，還沒(méi)有看到復(fù)蘇的跡象。華泰紫金1號(hào)產(chǎn)品經(jīng)理王旺國(guó)則坦言，從美國(guó)和日本的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策都不可能改變經(jīng)濟(jì)自身規(guī)律。隨著財(cái)政投資效果的發(fā)揮，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短時(shí)間內(nèi)確實(shí)也會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)能否持續(xù)還存在較大的不確定性。由于得不到基本面的支持，市場(chǎng)出現(xiàn)整體系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)的可能性較小。

　　把握熱點(diǎn)順勢(shì)而為

　　對(duì)于今年的市場(chǎng)運(yùn)行格局，券商集合理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理普遍認(rèn)為會(huì)是一種寬幅箱體震蕩的走勢(shì)，并看好其中蘊(yùn)含的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　華泰紫金2號(hào)產(chǎn)品經(jīng)理趙春生表示，2009年股票市場(chǎng)將在三對(duì)矛盾中運(yùn)行，即宏觀經(jīng)濟(jì)下行和財(cái)政貨幣刺激政策，流動(dòng)性進(jìn)一步擴(kuò)張和大小非供給顯著增加，上市公司盈利下降和股票市場(chǎng)估值基本合理。股票市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境是下有政策和低估值的強(qiáng)力支持，上有經(jīng)濟(jì)減速、盈利下降和大小非的打壓，市場(chǎng)將會(huì)在相對(duì)窄幅的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

　　“單純依靠政府力量很難刺激經(jīng)濟(jì)的全面回升，但是政府投資和各項(xiàng)政策的出臺(tái)能夠給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)，我們要學(xué)會(huì)在不確定行情中選擇確定性行業(yè)。”國(guó)內(nèi)某知名券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，震蕩行情中更能顯示出機(jī)構(gòu)投資者的投研水平，如何把握住類似近期中小板出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性行情將成今年投資的重點(diǎn)。

　　增長(zhǎng)性穩(wěn)定、受益政府投資的行業(yè)已成為許多券商理財(cái)產(chǎn)品的候選品種。東海東風(fēng)1號(hào)2008年四季報(bào)認(rèn)為，大幅減息和房?jī)r(jià)調(diào)整有助于居民購(gòu)房剛性需求和購(gòu)買力恢復(fù)，加速商品房庫(kù)存消化以及縮短房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的周期及幅度。在嚴(yán)格控制倉(cāng)位的基礎(chǔ)上，可以超配盈利與現(xiàn)金流可見性較強(qiáng)、受惠于政策支出、成本下降等行業(yè)相關(guān)的品種機(jī)會(huì)。海通穩(wěn)健增值則表示，下一步將重點(diǎn)關(guān)注受益于拉動(dòng)內(nèi)需的行業(yè)機(jī)會(huì)，包括基建投資、家電下鄉(xiāng)、3G建設(shè)等，大宗商品價(jià)格的回升也將帶來(lái)資源類上市公司的投資機(jī)會(huì)。(記者 馬慶圓)