大型企業(yè)與中小企業(yè)全部回暖了嗎？好像是的。

　　里昂證券和中國物流與采購經理人聯(lián)合會發(fā)布的4月份采購經理人指數不再像3月數據一冷一熱，而是一齊發(fā)熱。中國物流與采購經理人聯(lián)合會5月1日公布4月制造業(yè)采購經理人指數(PMI)為53.5，連續(xù)五個月回升。里昂證券5月4日公布的數據顯示，中國4月PMI大幅回升至50.1，九個月以來首次重返50以上，較上月44.8大幅回升，顯示中國制造業(yè)開始擴張。由于中國物流與采購經理人聯(lián)合會采樣以大型國有企業(yè)為主，而里昂證券以沿海中小企業(yè)為主，兩者一齊回暖顯示積極財政政策的好處正在從大企業(yè)向中小企業(yè)滲透。

　　PMI指數的上升得益于生產指數及新訂單指數的上揚，這兩項分類指數連續(xù)第三個月保持在臨界點50上方。令人矚目的是，就業(yè)指數自去年10月份以來首次升至50上方。里昂證券的數據顯示生產指數、新訂單指數連續(xù)三個月保持在50以上；購進價格指數自去年9月以來首次突破50；從業(yè)人員指數自去年10月以來首次突破50。11個分類指數中，除供應商供貨時間指數外，其余10個指數均較上個月有所上升。不過，制造業(yè)的價格緊縮還沒有過去，出廠價格和投入價格均在43左右的低位徘徊，說明市場需求仍然不足。

　　有經濟學家認為，目前最危險的是出口繼續(xù)下滑。里昂證券經濟研究部主管Eric Fishwick預計，未來數月隨著政府加大投資、國內需求增長，PMI指數將繼續(xù)保持在50之上，但危險的是進口訂單形勢可能再次惡化。出口不振，但不會更壞。出口下滑基本到谷底，從剛剛過去的廣交會來看，成交量已接近歷史谷底，最壞的情況我們已經經歷。PMI數據出口訂單都在50以下，說明出口繼續(xù)萎縮，但情況有所好轉。中國物流與采購經理人聯(lián)合會的PMI數據中，新出口訂單指數有所上升，由47.5升至49.1，里昂證券的數據則顯示，新訂單和出口訂單指數均有明顯回升。4月份新訂單指數從上個月的43.6大幅升至50.9；出口訂單指數則從41.4升至48.8。

　　從筆者在浙江所了解的情況來看，出口企業(yè)大幅下滑七成以上，還能支撐得住的企業(yè)基本能夠保持穩(wěn)定�？梢哉f，出口再壞也壞不到哪里去。令人擔心的是內需不振產生的產能過剩。以鋼鐵行業(yè)為例，根據國內機構蘭格鋼鐵的研究數據顯示，中國鋼鐵過剩產能約1.6億噸，但中國眾多的鋼鐵企業(yè)正在蓄勢待發(fā)。隨著近幾年國內產能擴張，板材產能過�，F(xiàn)狀令人擔憂，產品競爭已經從低端產品向高端產品蔓延。國家發(fā)改委指出，鋼鐵方面要按期完成淘汰300立方米及以下高爐產能和20噸及以下轉爐、電爐產能，到2011年，再淘汰落后煉鐵能力7200萬噸、煉鋼能力2500萬噸。這是痛苦的壓縮和轉型過程。鋁業(yè)同樣如此，由于政府收儲現(xiàn)貨鋁價由 2 月底的每噸 11000 元人民幣水平急升至 4 月中的 14000 元人民幣以上的水平，近期回落至 13000 元人民幣，因市場開始擔心中國會停止鋁收儲行動，而鋁價的強勁反彈亦會刺激國內閑置的鋁廠再度復產，中國鋁業(yè)估計現(xiàn)階段約有 40% 的中國鋁產能是閑置的。

　　產能過剩的問題沒有解決，在刺激經濟的同時，壓縮落后產能是既定的政策，這是中國積極政策中的最不明朗的因素。出口等因素趨于穩(wěn)定，而內需與產能壓縮才是不穩(wěn)定因素，是可能飛過市場的黑天鵝。(葉檀)