1.次貸危機(jī)繼續(xù)上演

　　2007年，次貸風(fēng)暴席卷歐美，房屋市場(chǎng)疲軟及其向金融和消費(fèi)領(lǐng)域的擴(kuò)散效應(yīng)可能會(huì)延續(xù)到2008年。盡管歐美央行接連降息并向市場(chǎng)注資，多家大型金融機(jī)構(gòu)也相繼獲得大規(guī)模戰(zhàn)略注資，但這并沒有從根本上解決歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的過度借貸問題，可謂治標(biāo)不治本。對(duì)于次貸危機(jī)將如何演繹，各家機(jī)構(gòu)也是眾說紛紜，但有一點(diǎn)是一致的，即次貸風(fēng)暴還將繼續(xù)。次貸問題已演變?yōu)樾刨J市場(chǎng)金融風(fēng)暴。而通過次貸問題，經(jīng)濟(jì)衰退有可能從其最不全球化的房屋建設(shè)部分，轉(zhuǎn)移到最全球化的消費(fèi)需求部分。

　　2.全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在減速，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的這一次衰退將比20世紀(jì)初那一次輕微的萎縮來得嚴(yán)重，且將拖累整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期，美國(guó)、歐洲、日本三大經(jīng)濟(jì)區(qū)同時(shí)出現(xiàn)放緩，是2001年以來的首次。威脅全球經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)大因素是通貨膨脹。隨著能源價(jià)格高企和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，美國(guó)、歐洲、中國(guó)在2008年上半年的通脹水平還可能進(jìn)一步升高，這不僅會(huì)成為各國(guó)央行減息的掣肘，甚至可能埋下“滯脹”的種子。

　　3.美元貶值止步

　　美元對(duì)各主要貨幣貶值也已經(jīng)持續(xù)了約兩年，但鑒于亞洲政府基金以及中東投資人買進(jìn)美國(guó)資產(chǎn)，此情況可能在2008年畫上句點(diǎn)。美元貶值促使美國(guó)出口去年10月份創(chuàng)下歷史新高。美國(guó)第3季經(jīng)常賬赤字縮小到1785億美元，為近兩年來新低。此外，國(guó)際投資人去年10月份買進(jìn)美國(guó)資產(chǎn)的總額達(dá)到1140億美元，創(chuàng)下近 5個(gè)月來新高。亞洲和中東投資人都知道，他們必須給予美元一些支持，否則都將成為輸家。國(guó)際貨幣基金組織則認(rèn)為，盡管美國(guó)出口增加，但其2008經(jīng)濟(jì)增速仍將放緩到1.9%，低于歐洲的2.1%及全球的4.8%，因此美元2008年還是會(huì)在2007的基礎(chǔ)上進(jìn)一步貶值，但貶值的步伐可能會(huì)在2008年停住。

　　4.油價(jià)再創(chuàng)新高

　　2007年，原油及其他能源商品價(jià)格創(chuàng)出了歷史新高，這一方面反映了高增長(zhǎng)的新興國(guó)家對(duì)能源的強(qiáng)勁需求，另一方面也顯示了中東地區(qū)政局的不穩(wěn)定性及投機(jī)行為的顯著增加。從供求關(guān)系看，2008年油價(jià)可能會(huì)有所回落。然而，地緣政治的不穩(wěn)定仍是懸在能源市場(chǎng)上的一把利劍。親美人士巴基斯坦前總理貝·布托被刺的消息令能源市場(chǎng)交易者擔(dān)心中東地區(qū)政治局勢(shì)將會(huì)更加緊張，令原油期貨價(jià)格大幅上揚(yáng)。另一方面，美元貶值也將進(jìn)一步推高以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格。因此，2008年，油價(jià)仍可能突破120美元/桶大關(guān)，但如果中東緊張局勢(shì)緩和，美元貶值止步，油價(jià)可能會(huì)回落到60-70美元/桶。

　　5.黃金價(jià)格突破1000美元

　　貴金屬是2008年一致被看好的商品。通脹憂慮升溫、印度及中東對(duì)黃金等貴金屬的需求增加、中東地緣政治緊張，以及美元貶值，都將令黃金創(chuàng)出多年新高。雖然目前黃金儲(chǔ)備充裕，而且產(chǎn)量也將回升，但基地組織再次活動(dòng)造成巴基斯坦前總理貝·布托遇襲身亡，刺激倫敦現(xiàn)貨金價(jià)逼近830美元/盎司。如果中東局勢(shì)進(jìn)一步趨緊，而美元又無法在出現(xiàn)國(guó)際突發(fā)事件時(shí)成為避險(xiǎn)貨幣，金價(jià)將在2008年輕易突破1000美元/盎司大關(guān)。

　　6.農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普漲

　　2007年國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的牛市或許只是一個(gè)開始，展望2008年，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲幾乎是一種必然的結(jié)論。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲得到三個(gè)因素的支持：一是美國(guó)、巴西、歐盟等國(guó)家和地區(qū)的生物能源政策意味著更多的農(nóng)產(chǎn)品將用來生產(chǎn)能源，農(nóng)產(chǎn)品的需求將額外增加；二是以中國(guó)為首的新興國(guó)家人民生活水平的提高，導(dǎo)致對(duì)農(nóng)產(chǎn)品需求的增加；三是世界天氣不穩(wěn)定因素增多。這些因素短期內(nèi)不會(huì)根本改變， 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普漲的總體趨勢(shì)就不會(huì)改變。

　　7.主權(quán)投資基金成投資主導(dǎo)

　　迄今為止，全球范圍內(nèi)已經(jīng)有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了主權(quán)投資基金。主權(quán)財(cái)富基金按照管理資產(chǎn)的絕對(duì)規(guī)模排序，排名第一的是阿聯(lián)酋阿布扎比的ADIA基金，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6250億美元；第二是挪威的政府養(yǎng)老全球基金，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3220億美元；第三是新加坡的GIC，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2150億美元，中投公司以2000億美元的資本金暫列第五。世界頭號(hào)產(chǎn)油國(guó)沙特阿拉伯也將成立主權(quán)投資基金，據(jù)稱該基金規(guī)模將超過9000億美元。受次貸危機(jī)影響，發(fā)達(dá)市場(chǎng)資產(chǎn)大幅貶值；此外，由于美國(guó)金融企業(yè)在次貸危機(jī)之后急需資金救急，投資也沒有遭遇保護(hù)主義障礙，為主權(quán)投資創(chuàng)造了良好條件。進(jìn)入2008年，為了限制居高不下的外匯儲(chǔ)備的過快增長(zhǎng)，以及在美元貶值的背景下增加外匯儲(chǔ)備的多樣性和收益率，主權(quán)投資基金將更積極地進(jìn)行海外投資。

　　8.新興市場(chǎng)泡沫破滅

　　自2002年以來新興市場(chǎng)股票的年平均回報(bào)率高達(dá)39.9%，已經(jīng)被嚴(yán)重高估。下一個(gè)泡沫在哪？不少基金經(jīng)理認(rèn)為，就在新興市場(chǎng)。雖然“金磚四國(guó)”的GDP增長(zhǎng)仍將高達(dá)5%-10%，遠(yuǎn)高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，但這種高增長(zhǎng)在一定程度上是由投機(jī)資金造成的，而這種投機(jī)資金是市場(chǎng)崩潰的典型前兆。新興市場(chǎng)股票的市盈率比發(fā)達(dá)國(guó)家高出120%，股價(jià)的飆升已經(jīng)超出了合理水平。鑒于此，國(guó)際投資者對(duì)新興市場(chǎng)的投資已經(jīng)轉(zhuǎn)為審慎。全球股市崩潰、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、中國(guó)信貸緊縮、土耳其政治不穩(wěn)、巴西通脹，當(dāng)中任何一項(xiàng)，都可能促使西方投資者將資金撤離新興市場(chǎng)。

　　9.中國(guó)、印度等新興國(guó)家成為全球經(jīng)濟(jì)火車頭

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期，2008年，中國(guó)GDP仍較保持10%左右的高增長(zhǎng)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，則會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。由此看來，中國(guó)、印度等新興國(guó)家2008年將取代美國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭。有人希望快速增長(zhǎng)的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的年輕消費(fèi)者填補(bǔ)美國(guó)消費(fèi)者疲軟帶來的巨大空缺，這似乎并不現(xiàn)實(shí)。美國(guó)消費(fèi)者去年的消費(fèi)達(dá)到近95000億美元。而中國(guó)的消費(fèi)者只消費(fèi)了10000億，印度才消費(fèi)了6500億。讓中國(guó)和印度去抵消美國(guó)消費(fèi)的回落，幾乎是不可能的，因此，2008年全球經(jīng)濟(jì)還是會(huì)有所放緩。

　　10.WTO談判有所突破

　　到目前為止，WTO多哈回合談判已陷入僵局長(zhǎng)達(dá)六年之久，原因是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼和工業(yè)關(guān)稅問題上爭(zhēng)論不休。世貿(mào)組織總干事帕斯卡·拉米2007年8月17日在吉隆坡發(fā)表講話時(shí)稱，結(jié)束多哈回合談判是必須完成的政治任務(wù)。世貿(mào)組織各方在2008年1月將討論一個(gè)有關(guān)補(bǔ)貼的妥協(xié)性方案。美國(guó)政府的觀點(diǎn)是，他們相信該協(xié)議將既是可行的，又是有利的。因此，人們有理由期待WTO談判在2008年取得突破性進(jìn)展。(記者 郭蕾）