近期，政策利好頻出，A股市場出現(xiàn)了一波上漲行情，但多數(shù)基金卻成了行情的旁觀者。為何基金對此輪反彈行情“冷眼旁觀”？有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)為我們解開了其中之謎。

　　擔(dān)憂經(jīng)濟前景

　　雖然中央公布了4萬億投資的財政刺激計劃，但不少基金公司認為這一措施雖然會對經(jīng)濟起到提振作用，但也從另一側(cè)面反映了近期經(jīng)濟面的不利情況。對此，一些基金公司認為，即使近期市場有所反彈也最終會夭折，還不如謹慎操作以避免像“4·24”和“9·19”時那樣加倉后即被深套的情況。

　　國元證券研究中心最新的一份基金調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，參與調(diào)查的7成以上基金都認為，當(dāng)前中國處于經(jīng)濟周期的衰退階段，判斷中國經(jīng)濟處于景氣末期的僅占10%。基金經(jīng)理對于上市公司盈利增長的預(yù)期也較為悲觀。

　　國元證券研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅有9%的基金經(jīng)理預(yù)期上市公司平均業(yè)績?nèi)詫⒃鲩L，而7成以上的基金經(jīng)理選擇上市公司業(yè)績將下滑。其中，選擇未來業(yè)績下滑幅度達10%和20%的比例分別為40%和23%。分析人士指出，基金對未來宏觀經(jīng)濟和上市公司盈利預(yù)期的悲觀，成為基金目前沒有發(fā)動行情的主要原因。

　　熊市未到尾聲

　　雖然有著“牛市不言頂，熊市不言底”的說法，但在弱市中，對于底部區(qū)域判斷是否準確卻顯得尤為重要，因為這將在一定程度上左右基金對資產(chǎn)配置和行業(yè)配置層面的決策。

　　A股自2007年10月16日創(chuàng)出6124點的高點之后，便開始系統(tǒng)性下跌。截至昨日，上證綜指已自最高點下跌了69%。在市場經(jīng)歷逾一年下跌之后，國元證券研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，七成左右的基金認為熊市仍未進入尾聲。

　　雖然多數(shù)基金判斷熊市還未進入尾聲，但基金在“A股下跌空間已經(jīng)相當(dāng)有限”這點上達成了一致共識。從估值上講，目前A股估值已經(jīng)開始接近歷史底部。而從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，除了美國在1930年經(jīng)濟大蕭條、經(jīng)濟崩潰時期指數(shù)下跌達90%外，全世界沒有任何一個市場在熊市里經(jīng)歷超80%的跌幅。

　　青睞中小市值股票

　　對于未來6個月的選股方向，七成基金經(jīng)理對于中小市值股票的偏愛超過了大盤藍籌股。分析人士認為，如果市場出現(xiàn)反彈，那么在反彈初期，中小市值股票的表現(xiàn)往往會好于大盤藍籌股。

　　國元證券研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，有近七成的基金經(jīng)理將選擇表現(xiàn)較好的小市值成長類股和中等市值績優(yōu)股，這一數(shù)據(jù)較9月份上升了近10個百分點。相反，選擇大盤藍籌股的人數(shù)僅占18%，低于9月份近6個百分點。調(diào)查結(jié)果同時顯示，如果未來3個月內(nèi)股價下跌10%，有68%的基金經(jīng)理表示將開始逐步加倉，較9月份的數(shù)據(jù)明顯地升高13個百分點，高出7月份31個百分點。(吳曉婧)