作為我國(guó)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，全國(guó)社會(huì)保障基金的一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注。最近，社保基金會(huì)在投資方面有不少新的觀(guān)點(diǎn)和行動(dòng)。圍繞相關(guān)的熱點(diǎn)問(wèn)題，本報(bào)記者近日獨(dú)家專(zhuān)訪(fǎng)了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍。

　　●中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，不存在資金過(guò)剩，但社會(huì)資金轉(zhuǎn)為資本的渠道過(guò)于狹窄，應(yīng)多渠道提高直接融資比重

　　記者：您擔(dān)任過(guò)商業(yè)銀行、中央銀行、地方政府的領(lǐng)導(dǎo)，目前又負(fù)責(zé)社�；�金理事會(huì)工作，應(yīng)當(dāng)說(shuō)從各個(gè)角度接觸了資本市場(chǎng)。黨的十七大提出，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。您認(rèn)為資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的意義何在？當(dāng)前應(yīng)著重從哪些方面發(fā)展完善資本市場(chǎng)？

　　戴相龍：資本市場(chǎng)也叫長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場(chǎng)所。在我國(guó)，資本市場(chǎng)主要包括國(guó)債市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、企業(yè)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)。發(fā)展資本市場(chǎng)對(duì)于深化金融體制改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有十分重要的意義。從融資方面講，企業(yè)可以獲得生產(chǎn)建設(shè)的長(zhǎng)期資金，這些資金絕大部分成為企業(yè)資本金，提高了企業(yè)自身發(fā)展能力和公司治理水平；從投資方面講，可以使資金保值增值，一般說(shuō)來(lái)可以獲得比銀行存款利息更高的回報(bào)，有利于城鄉(xiāng)居民將部分存款轉(zhuǎn)化為股本，增加財(cái)產(chǎn)性收入；從發(fā)揮市場(chǎng)功能方面講，可以引導(dǎo)社會(huì)資金投向資金使用效益較高的地區(qū)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)；從增強(qiáng)國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控能力來(lái)講，可以促使資本供給和信貸供給相適應(yīng)，減少流動(dòng)性過(guò)剩，減少對(duì)外資的依賴(lài)，更好地促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期努力，我國(guó)金融業(yè)的改革和發(fā)展取得了卓越成效，但也還有不少突出問(wèn)題需要研究解決，其中包括直接融資比例過(guò)低。黨的十四屆三中全會(huì)提出提高直接融資比例，至今已有15年，但進(jìn)展不夠明顯。2001年到2006年，當(dāng)年股票融資額和貸款增加額之比，最低2.1%，最高9.5%，2007年因股市大幅上漲超過(guò)20%，今年必將大幅下降。中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，不存在資金過(guò)剩。流動(dòng)性過(guò)剩是指短期資金供給超出宏觀(guān)調(diào)控資金需求，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)。當(dāng)前，我國(guó)出現(xiàn)“流動(dòng)性過(guò)剩”，一是因?yàn)閲?guó)際收支不平衡，外匯儲(chǔ)備占用過(guò)多人民幣資金；二是因?yàn)橘Y本形成不足和信貸能力增長(zhǎng)過(guò)快，社會(huì)資金轉(zhuǎn)為資本的渠道過(guò)于狹窄，大量資金轉(zhuǎn)為信貸資金。社會(huì)資金結(jié)構(gòu)不合理，降低了社會(huì)資金利用率。近幾年，在我國(guó)創(chuàng)造100元GDP，需要160元貨幣供給量，是美國(guó)的一倍多，也超過(guò)以間接融資為主的日本。

　　黨的十七大報(bào)告提出，要“優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重”。對(duì)此，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真落實(shí)：

　　一是要繼續(xù)擴(kuò)大股票融資。我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展，國(guó)力不斷提高，市場(chǎng)管理逐步完善，股市穩(wěn)定和發(fā)展有較好的基礎(chǔ)。通過(guò)調(diào)節(jié)融資節(jié)奏，增加機(jī)構(gòu)投資，加強(qiáng)制度建設(shè)，創(chuàng)新穩(wěn)定機(jī)制，我國(guó)股市一定能夠得到穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)前要執(zhí)行從緊的貨幣政策，重點(diǎn)治理通貨膨脹，同時(shí)也要注意資本市場(chǎng)健康發(fā)展，保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　二是發(fā)展債券融資。截至2008年6月底,全國(guó)債券總額已達(dá)13.74萬(wàn)億元，但91.5%為國(guó)債、政策性金融債和中央銀行票據(jù)，企業(yè)和公司債只占8.5%。要加快發(fā)展企業(yè)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，完善破產(chǎn)清償機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，解決好企業(yè)發(fā)債的擔(dān)保問(wèn)題，使企業(yè)和公司債的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)有較大發(fā)展。

　　三是開(kāi)創(chuàng)基金融資。基金融資包括證券投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金的融資。現(xiàn)在，證券投資基金，已有法律規(guī)定，發(fā)展較快；創(chuàng)業(yè)投資基金，已有行政規(guī)定，規(guī)模較�。还蓹�(quán)投資基金或叫產(chǎn)業(yè)投資基金，至今尚處在改革試驗(yàn)階段，應(yīng)該大膽全面予以推進(jìn)。

　　記者：2006年，天津向國(guó)務(wù)院申請(qǐng)?jiān)O(shè)立未上市公眾公司股權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)，即OTC市場(chǎng)。設(shè)立這一市場(chǎng)的目的是什么？在整個(gè)資本市場(chǎng)體系中能發(fā)揮什么作用？

　　戴相龍：證券交易市場(chǎng)包括場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)外市場(chǎng)主要指柜臺(tái)交易市場(chǎng)(over-the-counter，簡(jiǎn)稱(chēng)OTC)，為達(dá)不到上市條件的公眾公司，提供股份報(bào)價(jià)和轉(zhuǎn)讓服務(wù)。設(shè)立柜臺(tái)交易市場(chǎng)有利于多渠道提高直接融資的比重，為比上市公司更多更廣泛的公眾公司提供資本，推進(jìn)資本流動(dòng)；有利于為暫時(shí)不具備上市條件、處于初始發(fā)展階段、但成長(zhǎng)性強(qiáng)的中小企業(yè)提供資本，促進(jìn)中小企業(yè)和科技型中小企業(yè)的發(fā)展；有利于未上市公眾公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，為股票市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)上市公司。

　　創(chuàng)造條件構(gòu)建場(chǎng)外交易市場(chǎng)，形成統(tǒng)一監(jiān)管下非上市公司股份報(bào)價(jià)和轉(zhuǎn)讓機(jī)制，已成為國(guó)務(wù)院的一項(xiàng)既定政策。黨中央、國(guó)務(wù)院已把推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放納入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略布局，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)天津?yàn)I海新區(qū)為全國(guó)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，并把金融改革作為改革的重點(diǎn)。2008年3月13日，國(guó)務(wù)院正式批復(fù)同意“天津?yàn)I海新區(qū)綜合改革配套試驗(yàn)總體方案”，提出“要為在天津?yàn)I海新區(qū)設(shè)立全國(guó)性非上市公眾公司股權(quán)交易市場(chǎng)創(chuàng)造條件”。據(jù)了解，這項(xiàng)改革正在抓緊進(jìn)行。上海市將逐步建成國(guó)際金融中心，作為我國(guó)首都的北京市實(shí)際上已是我國(guó)金融決策管理中心，天津市將建設(shè)柜臺(tái)交易市場(chǎng)，其余數(shù)個(gè)大城市將在所在區(qū)域金融市場(chǎng)中發(fā)揮重大作用。我國(guó)幅員廣闊，經(jīng)濟(jì)總量不斷壯大，應(yīng)該在國(guó)家統(tǒng)一規(guī)劃下，分別發(fā)揮有關(guān)城市的作用，共同促進(jìn)我國(guó)現(xiàn)代金融業(yè)的改革和發(fā)展。