隨著對(duì)國(guó)家推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的解讀逐漸清晰，A股市場(chǎng)連續(xù)兩周擺脫低迷，呈現(xiàn)回暖之勢(shì)，而今年以來讓基民損失慘重的基金的表現(xiàn)也似乎已經(jīng)逐步走出低谷，連續(xù)兩周平均收益率為正值。但與此同時(shí)，從連續(xù)股票型基金的凈值漲幅揭示出一個(gè)現(xiàn)象——部分基金倉(cāng)位過輕，最終與強(qiáng)勁反彈行情失之交臂。有些基金不僅沒有跑贏大盤，距離基金的平均收益也相差甚遠(yuǎn)。

　　多只基金錯(cuò)失反彈行情

　　股市的回暖讓今年一直虧損的基民們迎來了翻身的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也有相當(dāng)一部分基金錯(cuò)失本輪行情。股指在前一周出現(xiàn)大幅反彈后，上周一直處在2000點(diǎn)附近徘徊，這也使得基金平均收益連續(xù)第二周為正值。據(jù)國(guó)金證券的統(tǒng)計(jì)顯示，上周，股票型基金有個(gè)別出現(xiàn)了下跌，大部分仍然保持上漲的勢(shì)頭，全周股票型基金收益率加權(quán)平均2.84%。產(chǎn)品收益率差異縮小，約90%的產(chǎn)品收益率在5%以下。而排名在平均值以下的股票類基金就接近百只，甚至還出現(xiàn)了鵬華創(chuàng)新、東吳動(dòng)力等完全踏空了行情，凈值增長(zhǎng)率為負(fù)值的尷尬。

　　另?yè)?jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，在此前的一周，上證全周漲幅超過13%，200多只股票型基金的平均漲幅達(dá)到了10.7%。剔除新基金，188只股票型基金的凈值上漲了11.28%，其中，半數(shù)基金的凈值漲幅超過了11%。中郵核心優(yōu)選、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)和廣發(fā)小盤成長(zhǎng)位居反彈中的基金前三名，凈值分別上漲了18.62%、18.53%和17.55%。

　　然而，在當(dāng)周基金凈值全面復(fù)蘇的階段，有幾只基金卻成了反面典型。曾經(jīng)的�；�景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)的凈值周增長(zhǎng)只有10.3%左右，諾安價(jià)值增長(zhǎng)和萬家和諧的周凈值漲幅也只有10.19%，東方龍的凈值上漲9.2%。均低于平均收益線。

　　信達(dá)證券基金分析師劉明軍表示，就短期來看，對(duì)基金凈值影響最大的就是基金倉(cāng)位的變化。有些基金的倉(cāng)位較高，并且在近期的上漲過程中適當(dāng)?shù)貐⑴c了調(diào)倉(cāng)，那么基金凈值的漲幅一定是靠前的，最典型的例子就是中郵核心優(yōu)選，在前期市場(chǎng)一直處于調(diào)整的階段，始終保持著高倉(cāng)位的中郵核心優(yōu)選一直處于領(lǐng)跌的位置。劉明軍同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在市場(chǎng)還不足以全面回暖的階段，基金也不太可能出現(xiàn)全面加倉(cāng)的可能。

　　表1：股票型漲幅前5

　　排名　基金名稱　　基金類型　　凈值增長(zhǎng)率(%)

　　1　　易方達(dá)科翔　股票-價(jià)值型 10.1

　　2　　華夏中小板　股票-指數(shù)型 7.8

　　3　　合豐成長(zhǎng)　　股票-行業(yè)型 7.26

　　4　　上投阿爾法　股票-平衡型 6.7

　　5　　金鷹中小盤　股票-成長(zhǎng)型 6.44

　　表2：股票基金漲幅后5

　　排名　基金名稱　　基金類型　　凈值增長(zhǎng)率(%)

　　5　　德盛紅利　　股票-價(jià)值型 0.1

　　4　　景順治理　　股票-平衡型 0

　　3　　華寶大盤　　股票-平衡型 0

　　2　　鵬華創(chuàng)新　　股票-價(jià)值型 -0.1

　　1　　東吳動(dòng)力　　股票-平衡型 -0.69

　　游資主導(dǎo)市場(chǎng)行情　中小盤成其目標(biāo)

　　根據(jù)國(guó)金證券的統(tǒng)計(jì)顯示，上周，中小板指數(shù)漲幅較大，中小盤股基金表現(xiàn)較好，業(yè)績(jī)前五的基金中有兩只是此類基金，排名第六的廣發(fā)中小盤在前一周以當(dāng)周漲幅17.55%位列當(dāng)周漲幅的第三位。

　　國(guó)金證券張劍輝認(rèn)為，上周A股市場(chǎng)在政策支持下走勢(shì)獨(dú)立，熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)明顯，一定程度上顯示投資者信心有所恢復(fù)，但由于前期政策效果短期難以體現(xiàn)時(shí)，在沒有持續(xù)政策出臺(tái)的背景下，預(yù)期A股市場(chǎng)在周邊市場(chǎng)壓力下仍將維持震蕩的走勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，建議適當(dāng)側(cè)重關(guān)注中小盤股基金及重點(diǎn)投資受益于刺激經(jīng)濟(jì)政策行業(yè)板塊的基金。

　　基金買賣網(wǎng)研究所分析師王晶也認(rèn)為，上周游資主導(dǎo)行情嚴(yán)重，中小盤股是其目標(biāo)，而大盤藍(lán)籌發(fā)動(dòng)遲緩，所以跟蹤中小盤股的基金表現(xiàn)較佳。

　　海外主要股市大幅下挫 QDII連續(xù)兩周排名墊底

　　國(guó)內(nèi)A股基金的復(fù)蘇絲毫沒有對(duì)QDII基金產(chǎn)生影響。受到全球市場(chǎng)依舊維持下滑走勢(shì)的拖累，幾只建倉(cāng)期滿的QDII基金延續(xù)了前一周的下跌態(tài)勢(shì)。

　　美國(guó)最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱引起上周(2008.11.13～19)美股大幅下挫，道指五年半來首次收于8000點(diǎn)下方。受美股拖累，歐洲和香港股市也大幅下滑。QDII基金全部下跌，凈值損失比上周嚴(yán)重。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，收益率加權(quán)平均為-5.65%，其中跌幅最小的是南方全球，全周收益率為-3%。

　　王晶表示，建倉(cāng)時(shí)間較晚的交銀環(huán)球和投資范圍比較廣的南方全球表現(xiàn)較好。從資產(chǎn)配置的角度來說，QDII基金是值得持有的，考慮到我國(guó)基金公司海外投資經(jīng)驗(yàn)少，且一些投資范圍較窄的基金分散風(fēng)險(xiǎn)效果不明顯，不建議配置較多該類基金。

　　表3：上周QDII凈值數(shù)據(jù)

　　名稱　　　凈值元凈值周跌幅%

　　南方全球 0.474 -3

　　銀華全球 0.632 -4.1

　　華寶海外 0.615 -5.37

　　華夏全球 0.436 -5.62

　　海富通海外 0.817 -5.63

　　嘉實(shí)海外 0.368 -5.67

　　工銀全球 0.477 -6.74

　　上投亞太 0.324 -7.61

　　(數(shù)據(jù)來源：國(guó)金證券，數(shù)據(jù)截止至11月14日—11月20日)

　　基金投資仍趨保守近期不會(huì)大舉建倉(cāng)

　　A股市場(chǎng)近期走出了一波上漲行情，是否說明有基金主動(dòng)性增倉(cāng)？記者就此采訪了多家基金公司，得到的答案均是，對(duì)A股市場(chǎng)中期走勢(shì)還看不清楚，基金并不會(huì)在短期內(nèi)大規(guī)模增倉(cāng)。

　　記者了解到，多數(shù)機(jī)構(gòu)還是趨于謹(jǐn)慎的態(tài)度，并沒有因?yàn)槭袌?chǎng)連續(xù)兩周出現(xiàn)上漲的行情就認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)擺脫目前調(diào)整的格局。華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)在上周六召開的展望2009年投資策略會(huì)上表示，中國(guó)證券市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，而市場(chǎng)是現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈，中國(guó)證券市場(chǎng)最近一年的情況充分反映了這種博弈，而對(duì)市場(chǎng)的分析應(yīng)當(dāng)建立在自下而上和自上而下兩種方法的結(jié)合，這樣能夠全方位地對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行更有效和準(zhǔn)確的判斷。在經(jīng)濟(jì)周期中，需要注意存貨周期、企業(yè)資本開支周期和房地產(chǎn)周期這三個(gè)周期變動(dòng)。

　　劉文動(dòng)認(rèn)為，中國(guó)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不容易維持高增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性因素：人口結(jié)構(gòu)造成的高儲(chǔ)蓄率、收入分配差距導(dǎo)致較低的邊際消費(fèi)傾向、社會(huì)保障體系不健全等。談到對(duì)未來證券市場(chǎng)的預(yù)期，他提出要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)、貨幣和市場(chǎng)三個(gè)方面，當(dāng)這些方面指標(biāo)表現(xiàn)良好和健康的時(shí)候，市場(chǎng)將進(jìn)入復(fù)蘇階段。

　　上投摩根、匯豐晉信等在接受記者采訪時(shí)也表示，展望后市，國(guó)內(nèi)A股目前已累計(jì)了一定的漲幅，外盤近期波動(dòng)較大，若繼續(xù)走弱勢(shì)必壓縮A股的反彈空間，后市繼續(xù)震蕩整理的概率偏大。(記者敖曉波)