A股跌，港股跌，日股跌，美股跌，全球股市都在跌。

　　上周“黑色星期二”，再加上昨日亞洲股市的“黑色星期一”，股市走勢(shì)讓人膽戰(zhàn)心驚，有人將其與1929年的股災(zāi)相提并論，也就不奇怪了。

　　當(dāng)然，無(wú)論是A股還是其他市場(chǎng)，暫時(shí)來(lái)看，絕非1929年股災(zāi)的翻版，即使你真認(rèn)為會(huì)有一個(gè)小型股災(zāi)，那也充其量只是1987年股災(zāi)的翻版——前者是伴隨經(jīng)濟(jì)衰退的熊市股災(zāi)，而后者則是陰差陽(yáng)錯(cuò)漲幅過(guò)快后的牛市“股災(zāi)”。

　　股市該不該跌？當(dāng)然該！事實(shí)上，類似美股、港股、日股這樣的成熟市場(chǎng)，早在去年9、10月份，看空之聲已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)。無(wú)論是從估值、時(shí)間周期還是漲速各方面來(lái)看，這些市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了非理性上漲，只不過(guò)非理性上漲之后出現(xiàn)的，還是非理性上漲，于是有投資者認(rèn)為，在集體瘋狂的市場(chǎng)保持理性的，是傻子。參與泡沫有風(fēng)險(xiǎn)，不參與泡沫也有風(fēng)險(xiǎn)。這就是市場(chǎng)。

　　既然是非理性繁榮，那么任何時(shí)候出現(xiàn)下跌，都毫不意外——上周黑色星期二后，眾多專家尋找的理由其實(shí)并不重要，這些理由不過(guò)是推了股市一把，而股市本身就在下坡道上需要調(diào)整才是根本原因。

　　但是，我們看到，相比2000年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)的全球股市，近期股市雖然估值偏高，但尚未脫離不斷向好的基本面。這也就決定了只要未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)衰退，企業(yè)利潤(rùn)不出現(xiàn)滑坡，那么股市的估值調(diào)整幅度有限。

　　當(dāng)然，過(guò)去幾天，全球股市跌得很慘，從圖表來(lái)看，甚至有些可怕。不過(guò)，股市老手都明白，股市最怕的不是急跌，反而是慢跌陰跌。

　　昔日1987年的股災(zāi)，許多人歸咎于大量電腦交易系統(tǒng)在股指破位后的止損性拋盤(pán)，止損，打壓指數(shù)，造成更多的止損，進(jìn)一步打壓指數(shù)，股災(zāi)由此而生。

　　時(shí)至今日，止損單的運(yùn)用遠(yuǎn)甚于昔日，而大量對(duì)沖基金的出現(xiàn)，更使市場(chǎng)內(nèi)快進(jìn)快出的游資規(guī)模倍增。漲時(shí)追漲，跌時(shí)猛拋，對(duì)沖基金的操作帶有“人來(lái)瘋”的特點(diǎn)，而這無(wú)疑使股市的波動(dòng)大大加劇。

　　對(duì)沖基金因?yàn)橹贫仁谷�，必須是“人�?lái)瘋”，但是普通投資者則無(wú)需這樣。在牛市“股災(zāi)”中，選對(duì)好股票低價(jià)買入也許比高位拋出更明智——好的股票只會(huì)買貴不會(huì)買錯(cuò)。(張翼軫）