隨著基金2008年半年報的陸續(xù)披露，基金上半年巨額虧損的構(gòu)成呈現(xiàn)在投資者面前。天相投資顧問統(tǒng)計顯示，證券買賣價差虧損在總虧損中占的比例很小，只有10%左右，而真正導(dǎo)致基金上半年巨虧的是公允價值損失，這一損失占據(jù)了基金虧損的九成。

　　股票差價損失近200億

　　據(jù)悉，納入天相統(tǒng)計范圍的48只基金今年上半年合計損失了1792億元，其中，公允價值損失達到了1613億元，占比達到了90.02%。上半年虧損最多的基金是中郵成長，該基金共計虧損達到194億元，其中，公允價值損失就達到了144.5億元，占比達到了75%。

　　由于部分基金公司兌現(xiàn)了以往的收益，公允價值損失甚至超過基金半年虧損。有11只開放式基金公允價值損失超過基金半年虧損，以國富潛力為例，該基金上半年虧損達到了44億元，公允價值損失卻達到了62億元，兩者相差18億元。究其原因，該基金上半年股票買賣差價收入達到了17.7億元，兌現(xiàn)以往收益的同時產(chǎn)生了更大規(guī)模的公允價值損失。

　　統(tǒng)計顯示，證券買賣差價虧損總額達到了199億元，在基金上半年虧損中占比為11%，其中絕大多數(shù)來自于股票買賣差價損失，這部分損失達到了197億元，基金還出現(xiàn)了3.3億元的可轉(zhuǎn)債買賣差價損失，只有債券買賣價差出現(xiàn)了1.2億元的正收入。

　　納入統(tǒng)計范圍基金的利息股息收入合計達到了20.7億元，其中，股息、債息和存款利息收入分別為13.8億元、4.3億元和2.3億元。同證券買賣損失和公允價值損失相比，基金的利息股息收入帶來的減損作用十分有限。

　　看好結(jié)構(gòu)性機會

　　經(jīng)歷了今年以來的大幅下跌之后，基金經(jīng)理們在半年報中對經(jīng)濟減速、宏觀調(diào)控、企業(yè)盈利下降和股市資金面危機都比較擔(dān)心，但也看好股市下半年的結(jié)構(gòu)性投資機會。

　　富國天益基金經(jīng)理認為，由于市場股票供給的增加以及資金流入的減緩，下半年出現(xiàn)資金推動型行情的可能性不大，股價上漲更多地要依賴行業(yè)和公司基本面的超預(yù)期表現(xiàn)，市場的估值重心仍有向下的趨勢。隨著中報和三季報的公布，上市公司的經(jīng)營形勢將得以進一步明朗，市場可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。

　　上半年股票型基金業(yè)績第一名的東吳雙動力基金經(jīng)理認為，目前投資者對中國經(jīng)濟步入下降周期已經(jīng)形成共識，市場情緒極度悲觀，經(jīng)濟何時見底以及市場信心何時能夠逐步回暖，這些都無法清楚回答。投資只能通過對風(fēng)險與收益的權(quán)衡，在一個相對的時間段內(nèi)，獲得持續(xù)穩(wěn)定的投資回報。

　　東方精選基金經(jīng)理表示，在政策不確定性和國際經(jīng)濟環(huán)境的變化難以判斷的經(jīng)濟背景下，市場可能缺乏整體性投資機會，但對于采用精選個股投資思路的基金而言，也許市場又一次提供了“沙里淘金”的機會。大成成長基金經(jīng)理則表示，中長期來看，在新的下一輪經(jīng)濟增長中，內(nèi)需將變得更為重要，房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)是我國未來相當長階段經(jīng)濟發(fā)展的主要支撐力量。 (記者 楊磊)