皮海洲:“無用的”基金經(jīng)理只是“替罪羊”

2008年12月23日 08:57 來源:新京報(bào) 發(fā)表評論

  基金經(jīng)理無用,但放眼當(dāng)今股市,投資者的隊(duì)伍里能稱為“有用”的又有幾人?大家不都是在五十步笑百步嗎?

  日前,就在基金經(jīng)理們?yōu)槟甓扰琶?zhàn)正酣的時(shí)候,從銀河證券傳出的一份研究報(bào)告———《高明的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和聰明勤奮的投資管理:誰決定著基金的獲利能力?》無疑向基金經(jīng)理們潑了一盆冷水。

  銀河證券通過對基金業(yè)績的長期跟蹤得出結(jié)論:基金產(chǎn)品的獲利能力主要取決于其產(chǎn)品設(shè)計(jì)特性,而非基金經(jīng)理的主動(dòng)投資運(yùn)作;基金經(jīng)理在一段時(shí)間內(nèi)跑贏別人更多的是靠機(jī)遇而非能力。換一句話說就是:基金經(jīng)理基本沒用。

  明星基金經(jīng)理王亞偉曾經(jīng)表示:“2008年所有基金經(jīng)理都不及格!逼鋵(shí),基金經(jīng)理的虧損還不只局限于2008年。雖然在2006年、2007年的大牛市里,基金經(jīng)理們也曾經(jīng)創(chuàng)造過輝煌,但這除了進(jìn)一步證明基金經(jīng)理們“靠天吃飯”之外,也實(shí)在說明不了其他的什么問題。

  今年11月10日,《理財(cái)周報(bào)》上就發(fā)表了一篇題為《基金誕生八年累計(jì)虧萬億中產(chǎn)階層幾被基金消滅》的分析性文章。根據(jù)這篇文章的分析,基金業(yè)在2001、2002、2004、2008年的投資是虧損的;在2003、2005、2006、2007年的投資是盈利的;盈虧年份各占一半。但從總量來看,2001年-2008年9月末,基金業(yè)累計(jì)投資虧損高達(dá)9625.23億元。也就是說,在過去的八年間,基金的投資并沒有創(chuàng)造財(cái)富,相反吞噬了近萬億元的財(cái)富。這恐怕是對“基金經(jīng)理無用論”的又一次有力證明。

  這個(gè)結(jié)論當(dāng)然會(huì)讓基金經(jīng)理們很受傷,不過,在筆者看來,它更是中國股市的“心痛”。因?yàn)榛鸾?jīng)理的無用,其實(shí)只是中國股市的替罪羊而已。其實(shí)質(zhì)問題在于中國股市本身就缺少投資功能,并不能給投資者提供應(yīng)有的投資回報(bào)。

  基金經(jīng)理無用,但放眼當(dāng)今股市,投資者的隊(duì)伍里能稱為“有用”的又有幾人?大家不都是在五十步笑百步嗎?其實(shí),就個(gè)體而論,基金經(jīng)理中的很多人,他們無疑都是很優(yōu)秀的。而之所以作為基金經(jīng)理時(shí)就變得無用起來,這種現(xiàn)象的本身就值得人們來反思。進(jìn)一步講,基金經(jīng)理的無用,實(shí)際上是由中國股市的定位、中國股市的制度以及中國股市的環(huán)境所決定的。

  中國股市的定位是為融資服務(wù)的。從股市設(shè)立之初的為國企脫貧解困服務(wù)到如今的為國企融資服務(wù)、支持中小企業(yè)發(fā)展,融資功能始終都是第一位的。這就決定了中國股市的圈錢市本質(zhì)。為了實(shí)現(xiàn)最大化圈錢,同時(shí)又不危及大股東的控股權(quán),于是就有了新股的高價(jià)發(fā)行,有了大小非,還有了惡性的再融資。

  而在投資回報(bào)方面,卻是少之又少,甚至干脆充當(dāng)鐵公雞。在這樣的股市里,投資者的虧損早就成了定局,基金經(jīng)理們又能奈之若何?而且,基金經(jīng)理還不能做空股市,股票型基金的倉位不得低于基金資產(chǎn)的60%,這就使得在股市走熊的時(shí)候,基金只能面對虧損。并且,當(dāng)大盤走熊時(shí),投資基金有時(shí)又不得不承擔(dān)起維穩(wěn)的重任。如此一來,基金經(jīng)理也就只能是束手束腳,靠天吃飯了。(財(cái)經(jīng)評論人 皮海洲)

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