觀眾：我覺(jué)得像政府包括監(jiān)管部門，實(shí)際上作為除了宏觀以外，我認(rèn)為在微觀方面，比如在上市公司的一些治理方面，在它的一些違規(guī)處罰方面，像這個(gè)我覺(jué)得也是一種調(diào)控的方式，實(shí)際上對(duì)前期的這些ST股，就是說(shuō)雞犬升天這種情況呢，就可能會(huì)得到一些遏制，那么也就可能會(huì)降低了，也可以避免完全靠一個(gè)印花稅，去實(shí)現(xiàn)這樣一個(gè)效果。
主持人：在國(guó)外的成熟市場(chǎng)，政策的出臺(tái)是不是做到了，剛才我們上市公司希望的這樣有提前的預(yù)計(jì)量，然后非常地公開、非常地透明，甚至有一個(gè)聽政，提前三個(gè)月就讓你知道三個(gè)月之后會(huì)發(fā)生什么事情，是這樣嗎？
鄭方：在國(guó)外來(lái)講，重大的一些經(jīng)濟(jì)上的一些政策，包括利息的調(diào)整，在很長(zhǎng)一段時(shí)間要有一個(gè)醞釀的過(guò)程，在這個(gè)時(shí)候呢，媒體在這一階段已經(jīng)對(duì)這個(gè)消息進(jìn)行了消化，股市也反映了這方面的一些信息。
主持人：會(huì)有人站出來(lái)僻謠說(shuō)沒(méi)有沒(méi)有，沒(méi)有這回事，只是媒體不斷地在放風(fēng)。
鄭方：你看每次格林斯潘講話的時(shí)候，他的話一般都是很模棱兩可的，他就不用再去說(shuō)我沒(méi)講過(guò)這個(gè)話，因?yàn)閷?duì)他來(lái)講，他有這種可能性也有那種可能性。
主持人：也就是說(shuō)他們成熟市場(chǎng)的股民，可能會(huì)更了解這一番話，意味著什么，在今天的中國(guó)市場(chǎng)的人，對(duì)這個(gè)并不敏感。
鄭方：對(duì)，我覺(jué)得他們的做法呢，就是說(shuō)讓你去猜，就是說(shuō)什么是應(yīng)該做的，這樣子的話有一部分的人認(rèn)為可能要加息，有一部分可能認(rèn)為不用去加息，那么在這個(gè)媒體討論過(guò)程中間，就有一部分的人認(rèn)為要加息的人，他就可能把股票就賣掉了，而使得這個(gè)市場(chǎng)在一個(gè)比較緩慢的過(guò)程中，進(jìn)行了一個(gè)調(diào)整。
主持人：它是不是我們借鑒的方向，以后我們也可以來(lái)這么猜一猜。
鄭方：我是覺(jué)得采取一種比較透明的，一種讓大家有一種參與的一種決策，對(duì)于一個(gè)市場(chǎng)的理性發(fā)展是有益的。
主持人：那我想回歸到我們的心理，股民在政策面前，他們沒(méi)有像成熟市場(chǎng)做好。那么好的心理準(zhǔn)備究竟是什么樣的一種心理？
翁學(xué)東：因?yàn)樵谇皟纱纬隼盏臅r(shí)候，因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者，他對(duì)利空利好還是比較敏感的，你不能說(shuō)他不敏感，敏感了之后呢在前兩次利空的時(shí)候，他們實(shí)際上是清倉(cāng)的一種狀態(tài)，就是賣貨的一種狀態(tài)。但是當(dāng)他發(fā)現(xiàn)賣錯(cuò)的時(shí)候，他同樣會(huì)去思考。他們的一種想法其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就是因?yàn)榍皟纱纬隼盏臅r(shí)候，我賣了，是錯(cuò)的。所以這次我應(yīng)該買，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就像我剛開始說(shuō)的一樣，其實(shí)并不是說(shuō)散戶決定市場(chǎng)，散戶恰恰決定不了市場(chǎng)，這里面一定是機(jī)構(gòu)所為，自己說(shuō)是陽(yáng)光機(jī)構(gòu)，還是什么其他的機(jī)構(gòu)，這不得而知。
主持人：許先生特別不同意你的這個(gè)看法。
許小松：我是想從買方的角度來(lái)看一下，為什么這個(gè)幾次政策出來(lái)都沒(méi)效？我了解的話基本上基金從第一次政策出來(lái)以后就開始適當(dāng)?shù)亟档蛡}(cāng)位了，所以你看到最后的結(jié)果是在大面積出現(xiàn)四五個(gè)跌停板的時(shí)候，基金遭受的損失是很有限的，它就是初步已經(jīng)有一個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)防范的這個(gè)過(guò)程。所以為什么政策前面幾次，都不起作用呢，我覺(jué)得還是投資的結(jié)構(gòu)。因?yàn)槟沁叺某鲎馐降纳舻幕鸲�。你出�?lái)以后他覺(jué)得這個(gè)沒(méi)關(guān)系啊，你要跌了，我還可以跑啊。
主持人：您認(rèn)為這是不是這輪股市暴漲暴跌的一個(gè)最主要的原因？
許小松：暴漲暴跌主要還是這種散戶的比例，尤其是新入市的散戶的比例。
主持人：其他人怎么來(lái)看這個(gè)問(wèn)題？
段國(guó)圣：有這個(gè)原因也不完全。
主持人：那您的觀點(diǎn)是什么？
段國(guó)圣：我覺(jué)得這里面有眾多的因素，就是我們?cè)O(shè)想一件事情，從物理學(xué)里你可以看到，假定一塊冰它是零下五度，你加熱它變成零下三度，它不起作用，只有在零度附近的時(shí)候，它才可能變成水。所以很多事情它都是這樣，比如在一個(gè)成熟的市場(chǎng)里面，市場(chǎng)它已經(jīng)趨于非常平衡的狀態(tài)、穩(wěn)定的狀態(tài)在里面。所以處于穩(wěn)定狀態(tài)的時(shí)候，它對(duì)市場(chǎng)是非常敏感的。好，那么我們呢是處于一個(gè)單邊市場(chǎng)，在這個(gè)單邊市場(chǎng)里面的時(shí)候，所以它有一些信號(hào)，對(duì)它起不起作用一定是起，任何一個(gè)政策變量都會(huì)起作用。但起作用它有個(gè)積累的效益，一定積累到零點(diǎn)附近的時(shí)候，它才可能變成水。我是想這樣一個(gè)原因，不完全是這個(gè)股民結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，它本身與這個(gè)市場(chǎng)的特征是有關(guān)系的。
主持人：在學(xué)者的眼中，怎么來(lái)看剛才的這個(gè)觀點(diǎn)。
陳雨露：因?yàn)閷W(xué)術(shù)界曾經(jīng)有一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)間的爭(zhēng)論，就是說(shuō)股票市場(chǎng)應(yīng)該不應(yīng)該被調(diào)控，或者說(shuō)他們的觀點(diǎn)是什么，股票市場(chǎng)只能是被監(jiān)管，而不能夠被調(diào)控。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中的話呢，我們始終想擺脫就是以前我們可能對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控是不是太厲害了。老是講間接一點(diǎn) 溫柔一點(diǎn)，所以到了最后的話實(shí)在沒(méi)有辦法了，那么出臺(tái)了最嚴(yán)厲的、最出人意料的這么一個(gè)辦法。
主持人：您覺(jué)得在我們現(xiàn)在股市暴漲暴跌的背后究竟有什么樣的原因，剛才您出示的牌子是看得懂的。
劉姝威：我對(duì)這個(gè)問(wèn)題是這樣看的，因?yàn)槲覀儑?guó)家的資本市場(chǎng)要是從股市開盤的時(shí)候到現(xiàn)在還不到二十年，無(wú)論是從政府的調(diào)控能力來(lái)講，還有投資者這個(gè)方面的，這個(gè)判斷能力來(lái)講都有一個(gè)成熟的過(guò)程。那么我想的話呢，這樣的事情可能在有了這么一個(gè)前車之鑒的話，
以后可能就不會(huì)，在深更半夜的時(shí)候再發(fā)消息了，對(duì)吧。那么對(duì)于我們這個(gè)投資者來(lái)講，尤其是對(duì)散戶來(lái)講的話，他也有個(gè)適應(yīng)的過(guò)程，你比如說(shuō)像從心理學(xué)分析是這樣的�？赡苷f(shuō)第一次狼來(lái)了，第一次狼來(lái)了，再喊第二次狼來(lái)了，第三次狼真來(lái)的話，他可能就不信了。那么呢，就通過(guò)我們市場(chǎng)的不斷完善，還有不斷的真正的血的教訓(xùn)和什么的話，我想我們投資者也會(huì)逐漸地成熟起來(lái)。
主持人：就像我們大家也都希望，我們的資本市場(chǎng)是成熟的，如果要讓一個(gè)股市健康地發(fā)展。那么市場(chǎng)的參與各方都應(yīng)該是有一種責(zé)任的，其實(shí)今天我們邀請(qǐng)到了賣方代表上市公司，買方代表，還有我們的獨(dú)立第三方，大家都可以談一談，站在自己的立場(chǎng)上，你們最想給哪個(gè)方陣的人提出什么樣的一個(gè)建議或者是要求，為了讓我們盡快地建立一個(gè)健康的市場(chǎng)體系。
徐剛：政府對(duì)待股市呢，有三個(gè)角色。但是我相信三個(gè)角色是由不同的部門來(lái)承擔(dān)的，對(duì)于股市資產(chǎn)，這種資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控，應(yīng)該是由央行這種貨幣當(dāng)局或者其他的宏觀決策部門來(lái)承擔(dān)的。中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管部門不應(yīng)該參與股市的股價(jià)的調(diào)控，而更多地應(yīng)該參與到股票市場(chǎng)證券市場(chǎng)的監(jiān)管中去。那么而且不僅中國(guó)證監(jiān)會(huì)，從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，其他的一些司法機(jī)構(gòu)，也應(yīng)該介入到中國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管中來(lái)。第三個(gè)功能中國(guó)股市還有一個(gè)發(fā)展的功能，這個(gè)功能是我們當(dāng)前的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為中國(guó)股票市場(chǎng)，中國(guó)證券行業(yè)發(fā)展的主管部門，不可推辭的一個(gè)責(zé)任。
許小松：我特別想給上市公司的老總們提意見，就是說(shuō)我們拿了基民的錢來(lái)選擇投資的都是你們這樣的這種優(yōu)質(zhì)的公司，真正地希望你們能夠就像剛才幾位老總講的，保持一個(gè)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)，保持一個(gè)公平公正的、及時(shí)的信息披露，能夠給我們保證這個(gè)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。
主持人：您剛才提要求的時(shí)候，我們的上市公司代表，聽得都非常地認(rèn)真，不知道他們是不是也最想，給我們的買方代表提要求。
李效偉：從我們上市公司看機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該還是主力，散戶還是跟著走。那么出問(wèn)題應(yīng)該說(shuō)機(jī)構(gòu)投資者有一定的責(zé)任，那么機(jī)構(gòu)投資者也好，你是這些公司也好，我們講內(nèi)部交易，操縱股市，有很多是機(jī)構(gòu)投資者干的。所以這個(gè)一定一定要杜絕，一定一定要嚴(yán)懲。
鄭方：作為機(jī)構(gòu)投資者，還要有承擔(dān)不被理解，或者說(shuō)是承擔(dān)壓力的這種勇氣。因?yàn)橛械臅r(shí)候，你必須要有堅(jiān)持自己的信念，這種信念在某種程度上是會(huì)被誤解的。但是作為基金經(jīng)理來(lái)講，就要有這種勇氣去承擔(dān) 去堅(jiān)持。
主持人：為了保護(hù)我們中小投資者的利益，我有一個(gè)提議，應(yīng)該請(qǐng)我們的散戶朋友，先給市場(chǎng)的各方來(lái)提出建議大家同意嗎？
老岳：我就一個(gè)問(wèn)題請(qǐng)問(wèn)基金，你們是不是大散戶。
許小松：不管從股票投資組合的構(gòu)造和挑選來(lái)看，還是從它的凈值表現(xiàn)來(lái)講，應(yīng)該說(shuō)客觀地說(shuō)，我認(rèn)為現(xiàn)在的中國(guó)基金行業(yè)，已經(jīng)不是一個(gè)大散戶的概念了，而是一個(gè)專業(yè)投資的一個(gè)概念。
老岳：看你們那個(gè)人才構(gòu)成絕對(duì)專業(yè)，但看你們的操作手段，跟散戶我認(rèn)為沒(méi)什么區(qū)別。因?yàn)樗麄兊某钟腥硕际谴笊�，有時(shí)散戶逼你們，有時(shí)候逼你們，使你們不得不高拋低吸。
許小松：他說(shuō)的很有道理的，基金在一段時(shí)間里面的換手率比較高，和基民申購(gòu)收回的頻率有關(guān)系，但如果是你仔細(xì)地去研究基金所持有的股票的時(shí)間的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)主要的股票持有期限都是很長(zhǎng)的。
主持人：換手率并不像我們想象的那么高。
許小松：并不像想象那么高，它的理念是一致的，比如講證券股，它就從四塊多錢的、五塊多錢的遼寧成大，就拿到現(xiàn)在沒(méi)動(dòng)，中信證券就從這個(gè)六塊多錢，拿到現(xiàn)在基本沒(méi)動(dòng)，雖然中間有操作，我覺(jué)得基金還是比較成熟，從它的股票的穩(wěn)定性來(lái)講。
老岳：我想問(wèn)問(wèn)海外人士這次暴跌你們操底，外國(guó)資金是不是很高興？
鄭方：從我們角度上來(lái)講，我們中國(guó)股市我們是一則為喜，一則為憂。一則為喜呢，是終于經(jīng)過(guò)了幾年的股改以后，國(guó)家對(duì)海外資金直接進(jìn)到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)或者股市的發(fā)展又開了一道門。但是憂呢，是在于這一段時(shí)間，我們準(zhǔn)備好要進(jìn)來(lái)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)這個(gè)價(jià)格已經(jīng)被抬得太高了，而背離了我們堅(jiān)持的價(jià)值體的，投資的一種理念，所以這兩種來(lái)講是一個(gè)很矛盾的，某種程度上來(lái)講，這次調(diào)整我們認(rèn)為是合理的。
老秦：給上市公司老總提個(gè)意見，一定要及時(shí)地披露信息，正確地披露信息，我雖然是一個(gè)投機(jī)的這么個(gè)人，如果華菱管線的董事長(zhǎng)，如果要能正確地披露他的信息的話，我可以一直跟著他做。
徐剛：給媒體提個(gè)建議，就是建議吧就是希望以后媒體能夠客觀、公正、理性地報(bào)道證券市場(chǎng)，不要隨著股市的泡沫也出現(xiàn)媒體泡沫。
劉姝威：我給基金提個(gè)建議，在我們國(guó)家對(duì)投資者的保護(hù)，還需要進(jìn)一步完善的情況下，我希望如果基金，你要是說(shuō)想吸引更多的投資者，來(lái)加入你的基金的話呢，你能不能就是說(shuō)來(lái)公布你的內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理，你是怎么做的？
觀眾：我也想給學(xué)者們提個(gè)意見，就是我覺(jué)得作為學(xué)者的話，很多作為老師，他們連自己也沒(méi)做過(guò)股票，或者賠得一塌糊涂，再去教育學(xué)生，或者是給其他人提建議。這種的話，我覺(jué)得就是一種非常不負(fù)責(zé)任的一種，希望他們多說(shuō)一些正確的話，少說(shuō)一些錯(cuò)誤的話，謝謝。
主持人：好 希望我們今天在現(xiàn)場(chǎng)聽到的，這些希望都能夠成為未來(lái)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的動(dòng)力，因?yàn)槲覀儫o(wú)論是市場(chǎng)的哪一方，我相信大家的目的都是相同的，都是希望中國(guó)的股市，能夠健康，快速的一個(gè)發(fā)展。
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