輸變電：

　　訂單充裕企業(yè)毛利率或提升

　　“輸變電行業(yè)中，特變電工、天威保變都被炒的太熱。最近，我想去浙江上虞調(diào)研臥龍電氣。將來鐵路幾乎都是電氣化，公司牽引設備擁有較高的市場份額�！币晃蝗�商分析師近日告訴記者。

　　以4萬億元經(jīng)濟刺激方案為背景，輸變電行業(yè)異�；钴S。十項措施決定，今年第四季度，安排40億元作為城農(nóng)網(wǎng)建設和改造資本金，加上企業(yè)貸款，總規(guī)模達到約200億元。

　　之后，國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)分別上調(diào)了明后兩年投資額度的規(guī)劃。11月14日，國家電網(wǎng)公司提出，今后2至3年投資規(guī)模將超過1萬億元，建設規(guī)模為110(66)千伏及以上線路26萬公里，變電容量13.5億千伏安。此次調(diào)整后，“十一五”后兩年投資額增加2000億元。

　　南方電網(wǎng)則決定明后兩年進一步加大城網(wǎng)改造和農(nóng)網(wǎng)完善的投資力度，初步計劃每年新增投資約300億元用于城網(wǎng)改造和農(nóng)網(wǎng)完善，全網(wǎng)建設投資規(guī)模達到900億元。

　　中低壓和高壓輸變電設備企業(yè)都將從中受益。參照國家電網(wǎng)中西部城市電網(wǎng)具體建設規(guī)模，其中，新建與改造220千伏線路2072公里，變電容量1002萬千伏安；新建與改造110千伏線路1708公里，變電容量470.55萬千伏安；新建和改造35千伏線路36公里；新建和改造10千伏線路1877公里，配電容量95.86萬千伏安；新建和改造0.4千伏線路297公里。

　　東海證券統(tǒng)計顯示，上市公司中，特變電工、天威保變、三變科技都生產(chǎn)220千伏及一下各等級變壓器。置信電氣的非晶合金變壓器將受益于城市配網(wǎng)建設。長征電氣則生產(chǎn)城網(wǎng)建設用變壓器有載分接開關和固封式真空斷路器等產(chǎn)品。

　　高壓輸變電企業(yè)的受益更為明顯。據(jù)了解，國網(wǎng)公司公布明后兩年投資規(guī)劃中，跨國、跨地區(qū)聯(lián)網(wǎng)工程以及750千伏、550千伏主網(wǎng)架工程的投資額達到2400億元，占比整體投資的20.68%。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，除了市場占有率靠前的變壓器廠商，大多廠商的產(chǎn)品基本都是220KV以下。特變電工產(chǎn)品鏈齊全、產(chǎn)能最高，從配電變壓器到特高壓變壓器，甚至包括了非晶合金新型變壓器。天威保變在高壓輸變電設備上也有較大優(yōu)勢。

　　據(jù)悉，2008年7月以來，原材料價格均出現(xiàn)較大幅度回落。目前訂單充裕的企業(yè)，在明后兩年完成訂單的過程中，可以在原材料相對較低的價格采購，這將較大幅度提高企業(yè)盈利能力，提升毛利率。高壓輸變電企業(yè)因為企業(yè)數(shù)量較少而受益明顯。相對而言，中低壓輸變電企業(yè)，由于國內(nèi)企業(yè)眾多，競爭激烈，行業(yè)利潤率普遍較低。

　　據(jù)江南證券統(tǒng)計，全國電力變壓器生產(chǎn)廠約有2000家，2007年共生產(chǎn)各種變壓器9.102億kVA；國內(nèi)有500kV級生產(chǎn)能力的廠家7家，其中能批量生產(chǎn)的有5家；能生產(chǎn)220kV級的廠家有25家左右；能生產(chǎn)110kV級的廠家有100家左右，其中年產(chǎn)100臺以上的廠家有特變電工、天威保變、衡變、沈變、西變、華鵬等6家。

　　水泥：

　　中西部需求增長將優(yōu)于東部

　　受水泥運輸半徑影響，投資新建公路的“沿線”企業(yè)受益會明顯。

　　作為一種基礎性建筑材料，水泥屬于投資拉動型產(chǎn)業(yè)。水泥需求一般和國家宏觀經(jīng)濟政策，特別是固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)建設有較強的相關性。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13318億元，環(huán)比下降10.92%，同比增長24.39%。固定資產(chǎn)投資增速趨緩信號明顯。其中，房地產(chǎn)建設的水泥消費在近年占全國水泥消費總比重30%左右。而今年1至10月份，商品房施工面積和新開工面積均處于下滑趨勢之中。房地產(chǎn)投資處于低迷狀態(tài)。

　　4萬億元經(jīng)濟刺激方案中，多項與水泥需求發(fā)生關聯(lián)。交通運輸部表示，預計2008年，全國的交通固定資產(chǎn)投資總量在8000億元左右，明后年則會保持年均1萬億元的投資規(guī)模；住房和城鄉(xiāng)建設部副部長齊驥表示，今后三年內(nèi)需要新增200萬套廉租房、400萬套經(jīng)濟適用房，并完成100多萬戶林業(yè)、農(nóng)墾和礦區(qū)的棚戶區(qū)改造工程，總投資將達到9000億元；水利部表示，明確今年四季度新增200億元中央水利建設投資任務……

　　國元證券一份研究報告指出，2007年，我國每萬元固定資產(chǎn)投資消耗水泥量不足1噸，考慮到4萬億投資以基建投資為主，預計將會帶來每萬元投資1噸以上的水泥消費量。

　　該報告統(tǒng)計，鐵路建設將在明年拉動1.2億噸的水泥需求；公路交通運輸在未來兩年提出1億至1.2億噸左右的水泥需求量；考慮到我國每年城鎮(zhèn)新增住房約4.6億平方米，年增加水泥需求超過1.4億噸；災后重建供需水泥在1.2億噸左右；南水北調(diào)、西氣東輸?shù)葒�家重點工程項目預計將帶動近億噸水泥消費。

　　報告認為，考慮到馬上進入冬季，國內(nèi)很多建筑施工項目不宜開工，而一季度又是水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，這段時間可能出現(xiàn)水泥行業(yè)的探底過程，而行業(yè)景氣回升的真正拐點可能出現(xiàn)在明年夏季之后。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，由于水泥行業(yè)進入門檻較低，價格的高低很大程度上決定了企業(yè)盈利能力的強弱，而需求則一定程度上左右了價格的走勢。事實上，中西部未來固定資產(chǎn)投資增速明顯快于東部地區(qū)，而這些區(qū)域人均累計水泥消費量低于東部區(qū)域，加上“十一五”期間淘汰落后產(chǎn)能比例較大，以及4萬億元經(jīng)濟刺激方案很大一部分向中西部地區(qū)傾斜，會進一步拉升地區(qū)水泥行業(yè)景氣度。

　　以高速公路建設為例。國家交通部規(guī)劃設計研究院副院長關昌余計算，要完成2008年第四季度至2010年高速公路網(wǎng)建設，至少需要水泥1.53億噸。其中，華北地區(qū)最受益者或為冀東水泥。公司是華北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，也是我國最早的新型干法水泥生產(chǎn)企業(yè)。北京、天津水泥市場年需求量3500萬噸左右而產(chǎn)能只有1800萬噸左右，況且北京、天津均已明確提出不再發(fā)展水泥項目，大量消費需求和市場缺口使北京、天津市場一直是華北地區(qū)市場爭奪熱點。公司在華北地區(qū)處于龍頭地位，有明顯的競爭優(yōu)勢。此外，賽馬實業(yè)、海螺水泥、華新水泥都將受益于4萬億元經(jīng)濟刺激方案之下的區(qū)域性水泥需求增長。(記者 徐嶄)