早減倉(cāng)者占得先手　做多主力如坐針氈

　　本周股指掉頭直下，短短四天暴跌了223點(diǎn)。僅26日一天就有超過(guò)200家個(gè)股跌停，安凱客車、中炬高新、湖北宜化等強(qiáng)勢(shì)股都靜靜躺在跌停板上，市場(chǎng)氣氛也急轉(zhuǎn)而下。

　　“現(xiàn)在我所在的基金公司里看多的就只剩我一個(gè)了�！痹谏虾Ｒ患一�金公司任職的基金經(jīng)理老王對(duì)記者說(shuō)，他管理的一只基金在這段時(shí)間里排名一直比較靠前，部分也得益于他的高倉(cāng)位，但現(xiàn)在這一策略正面臨著市場(chǎng)的考驗(yàn)和極大的壓力，而更讓他坐立不安的是同行們都開始大幅減倉(cāng)。

　　倉(cāng)位先減下來(lái)再說(shuō)

　　雖然特立獨(dú)行有時(shí)能讓一名基金經(jīng)理上天堂，但更多可能是會(huì)讓他下地獄。拋售的壓力自然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)下滑，而市場(chǎng)下滑又會(huì)進(jìn)一步刺激投資者出逃，一旦形成了這種連鎖反應(yīng)，那恐怕還是先動(dòng)手的占據(jù)了有利地位。

　　老王加倉(cāng)不算早，但他的風(fēng)格屬于猛沖猛打，短時(shí)間就加到了極限，這也使他在隨后受益匪淺，排名一直穩(wěn)定在所有基金的前10%。然而現(xiàn)在讓老王焦慮不安的，除了市場(chǎng)的調(diào)整，更重要的是同行們普遍開始減倉(cāng)。2月17日大盤突瀉那天，老王沒(méi)有動(dòng)，18日大跌109點(diǎn)，他還是沒(méi)動(dòng)，隨后連續(xù)幾天上漲，讓他長(zhǎng)出了一口氣，但是緊接著，又是連續(xù)兩天的大跌，兩市200余家個(gè)股跌停，超過(guò)90%的倉(cāng)位讓老王有點(diǎn)高處不勝寒，凈值受損失巨大，“我是滿倉(cāng)著，焦慮著�。　崩贤醯慕箲]讓他有時(shí)坐地鐵竟會(huì)錯(cuò)過(guò)站點(diǎn)。

　　在這一波行情啟動(dòng)時(shí)，大部分的基金并不是先知先覺(jué)者，公募基金的特點(diǎn)也決定了這個(gè)群體不可能成為領(lǐng)先于拐點(diǎn)的投資者。雖然在去年11月之初，基金業(yè)普遍有加倉(cāng)行為，但幅度都不大且中間還有減倉(cāng)等波折，“其實(shí)，我們是從春節(jié)后才開始大幅度加倉(cāng)的。”一家基金公司高管透露，他們是在長(zhǎng)假結(jié)束后第一天的會(huì)議上才定下大幅加倉(cāng)的決心，而事實(shí)上留給他們最好的時(shí)間也只有2月2日這一天，當(dāng)天市場(chǎng)小幅上漲1%，接下去就開始連續(xù)拉出長(zhǎng)陽(yáng)，建倉(cāng)成本顯然提高不少，節(jié)后個(gè)股的表現(xiàn)更是活躍，每天漲停的總能有60、70家，極大帶動(dòng)了市場(chǎng)人氣，一路上漲基本沒(méi)有停頓，直到2400點(diǎn)。

　　不過(guò)，2月17日似乎成了標(biāo)志性的“拐點(diǎn)”。當(dāng)日，市場(chǎng)開始從前一天大漲68點(diǎn)的狂潮中退卻，股指迅速下滑，隨著市場(chǎng)的變化，基金的策略也隨之發(fā)生了調(diào)整。17日當(dāng)天下午，有基金公司投委會(huì)召開投資會(huì)議定下當(dāng)前階段的主基調(diào)：減倉(cāng)回避風(fēng)險(xiǎn)。落實(shí)到各個(gè)基金經(jīng)理身上，則又各有差別，有勇猛激進(jìn)的基金經(jīng)理，一刀下去就砍掉了一半的倉(cāng)位，大多數(shù)基金經(jīng)理比較中性地減去了10-20個(gè)百分點(diǎn)的倉(cāng)位。“我已經(jīng)降到80%以下，”一位掌管較大規(guī)模基金的基金經(jīng)理說(shuō)，“基金規(guī)模大還是要提早一些預(yù)備”�！拔覀}(cāng)位已經(jīng)降到了下限”，一位基金經(jīng)理在電話中表示，而該只股票型基金此前倉(cāng)位保持在80%多。

　　他們普遍的心態(tài)是先減下來(lái)看看再說(shuō)，這從一位基金經(jīng)理的回答中可見一斑，“現(xiàn)在仍是基本面不扎實(shí)的資金市，市場(chǎng)累計(jì)漲幅又較大，估值水平也不低，市盈率在高點(diǎn)時(shí)已有20多倍，市凈率接近2.5倍，投資者信心更多的來(lái)源于充裕資金的支持和政策預(yù)期的改善。至于將來(lái)市場(chǎng)會(huì)怎么走，宏觀經(jīng)濟(jì)到底是不是開始復(fù)蘇？誰(shuí)都心里沒(méi)底�！�

　　而到了本周，宏達(dá)股份、中炬高新等前期強(qiáng)勢(shì)股開始陸續(xù)以跌停跳水方式謝幕，成交量也相應(yīng)迅速放大�！斑@些熱門股主要是由游資參與推動(dòng)起來(lái)，如此放量下跌說(shuō)明這些資金已經(jīng)紛紛出逃。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　市場(chǎng)分析師秦洪說(shuō)，近期A股市場(chǎng)已存在調(diào)整的欲望，但有些資金希望大盤不調(diào)整，因此它們迅速啟動(dòng)了權(quán)重股護(hù)盤，在25日是招商銀行，在26日則是中國(guó)石化、中國(guó)石油等權(quán)重股。

　　但可惜的是，在春節(jié)前后進(jìn)入市場(chǎng)的資金并不解風(fēng)情。一方面是因?yàn)樗鼈儷@利豐厚，如果從去年11月開始算起，這波行情上漲至今，滬市、深市和滬深300股指的漲幅分別達(dá)到了44%、58%和54%，個(gè)股中翻倍者數(shù)不勝數(shù)，還有80余家公司的股價(jià)重新回到了6000點(diǎn)之上，還有的已經(jīng)創(chuàng)出了上市以來(lái)的新高。

　　“另一方面游資對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有一定的了解，護(hù)盤資金啟動(dòng)了權(quán)重股，正好為游資的退場(chǎng)打掩護(hù)，所以新能源投資主線、高含權(quán)主線在近期持續(xù)調(diào)整，中兵光電、廈門鎢業(yè)等品種跌停的原因就是在此。”秦洪說(shuō)。

　　一位基金公司投資總監(jiān)則向記者坦言，判斷這波反彈行情是否將要結(jié)束，在基本面之外主要可以看幾個(gè)指標(biāo)，首先看大盤是否有急劇放量現(xiàn)象出現(xiàn)，俗話說(shuō)，圖形可以騙人，但成交量無(wú)法施詐，大資金要減倉(cāng)勢(shì)必會(huì)放大成交量；其次要看這個(gè)市場(chǎng)上的一些熱門品種是否出現(xiàn)滯漲或開始跳水。對(duì)比來(lái)看，顯然這波走了近4個(gè)月的反彈行情高潮已過(guò)。